M31
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摘要： M31（6643）2025 年第四季營收達 1,744.4 萬美元 ，YoY 成長 72.8% ，創單季歷史新高，並帶動營業利益率重回雙位數水準 。儘管全年受 EDA 授權費激增及匯兌損失影響，EPS 僅 1.69 元 ，但 3 奈米權利金已於第四季首次錄得實質貢獻 。管理層預期 2026
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M31 (6643 TT) 轉型後邁向收割期：2025 年第四季業績亮眼，2026 年展望強勁，維持「買進」評等，目標價上修至 600 元。
M31 近期發布了優於預期的 2025 年第四季財報，並對 2026 年寫下樂觀展望。隨著公司過去大量累積的授權專案（涵蓋從 N40/28/22 等成熟製程
這是一份針對 6643 M31（矽智財） 於 2026 年 3 月 11 日的籌碼微結構後驗報告。我們將透過量化指標，穿透市場迷霧，解構當前主力與散戶的博弈態勢。
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6個關鍵字：M31、3Q25營收季減20%、權利金季增80%、晶圓廠營收年增50%、3奈米以下IP、AI與車用需求
150字摘要 M31原型科技(6643 TT) 2025年11月5日召開3Q25法說會。3Q美元營收1,181萬美元，季減19.8%、年減0.4%；新台幣營收35.47億元，季減21
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M31 (6643) 2025年Q3財報雖因高額研發投入及專案遞延導致虧損，引發市場恐慌，但我們認為這是獲利J曲線的谷底。核心看點在2026年：營收增長+20%與費用嚴控<10%將帶來巨大營運槓桿，推動OPM重返20%以上。同時權利金業務Q3季增80%與Chiplet趨勢提供強勁的長期結構性動能。
要把 AI 的「算力」變成可落地的「資料力」，儲存控制器是關鍵樞紐。它同時要打通三條高速通道：主機介面（Host）、快閃記憶體介面（NAND）、工作記憶體介面（DRAM/LPDDR），外加一整套基礎類比/實體 IP（PLL、溫度感測、標準元件庫、SRAM Compiler、I/O 等）。
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ONFI 這種「I/O 介面」主要是給 NAND Flash 控制器 ↔ 外部 NAND 顆粒 用的，所以只要有用到「原生 NAND 顆粒」而且需要高頻寬的產品，幾乎都會用到它或同級的規格。
可以把它想成：
放在控制器晶片裡的一組 PHY / I/O 介面，負責跟外面的 NAND Flash 顆
在矽智財（IP）業界，M31 向來以「精品化、高階化」作為其差異化路徑。根據公開資料，M31 的營收主要仰賴授權金與權利金，其客戶涵蓋晶圓代工／設計公司，且多年以來積極深耕先進製程 IP 領域。
然而，要把「動能」轉化為長期可持續的成長，M31 正將焦點擺在了
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M31財務報告：獲利能力觸底
評級： 表現不佳 (UNDERPERFORM) 目標價： 新台幣375.00元 當前股價 (2025年8月6日收盤)： 新台幣492.50元 潛在跌幅： -24%
總結與評估
M31在2025年第二季度受匯率影響導致獲利不如預期，但營業費用控制優於預期。儘管公司預
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M31原新科技2025年上半年營收達2808萬美元，年增16.3%，法說會揭示AI應用與先進製程（6nm以下）驅動成長。雖受匯兌損失影響EPS為-0.51元，展望下半年，Fabless回溫與權利金潛力令人期待。從2nm專案到車用ADAS，M31如何掌握半導體浪潮？精彩內容等你探索！