摘要重點
1.已通過 NACS 驗證，但因為下游組裝廠仍需要通過驗證，到明年第二～三季訂單才會有訂單。看好規格統一後將有利充電樁需求。
2.今年毛利率下滑主因為稼動率與 ASP 下滑，看好未來基建法案與電動車的成長將帶動連接器的需求。綠電將有高個位數成長，充電樁將由 NACS 與水冷帶動需求。
3.泰國廠與美國廠將在 2Q24 開始量產。公司：健和興（3003.TW）
主辦單位：凱基證券
時間：2023/12/21
公司概況
已在這個月取得 NACS 認證。
產品結構（資料來源：健和興法說會簡報）
2023 1~10 月產品結構比重：綠電 71.9%、汽車 19.5%、家電 8.6%。
營收區域比重：內銷/貿商/亞洲 42.3%、中國 39.4%、歐美 18.3%。亞洲佔比提升因東南亞綠電連接器需求增加。歐美地區受庫存水位較高，佔比降低。
營運概況（資料來源：健和興法說會簡報）
營收因高利率壓抑需求而衰退 15%，庫存已回到合理水位。充電槍因規格調整，客戶暫緩拉貨，在調整完後將回復成長趨勢，且規格統一有利電動車發展。第四季末機電下單已回溫，美國基建法案需求還未爆發。今年大力推廣新產品，效果不錯，明年可望推出新產品。毛利率主要受稼動率與 ASP 影響。
連接器發展趨勢
各國積極加強基礎建設、智慧電網建設。儲能需求持續暢旺，至 2030 年全球儲能市場 20 倍成⻑速度，產值達 2620 億美元，市場以美中為主，客戶為傳統電廠、用電大戶、微電網、再生能源、建築物需求、充電樁。
智能車、車聯網須更高速連接器傳輸，全球電動車銷量 2025 年約 3000 萬輛。
大電流及高電壓的連接器，認證嚴苛及認證時間⻑， 進入障礙高。
2030 年前中美歐需要 4200 萬座充電樁，帶動高壓連接器需求，傳統車廠轉向智能化會帶動連接器需求提升，家用儲能系統一樣需要連接器。
全球充電樁新增建置量（資料來源：健和興法說會簡報）
充電樁及槍需求大爆發，帶動高壓連接器需求。充電樁規模至 2030 年美國、歐洲和中國總需求約 4200 萬座，約需 470 億美元，充電樁規模預計年複合成⻑率達 30% 以上
全球佈局
現有製造基地在台灣、中國。彰濱廠主要生產綠電、車用、家電連接器；蘇州廠以中國內銷為主。新增泰國製造基地與美國充電槍產線。泰國為東協最大汽車生產中心，且客戶因地緣政治要求分散供應鏈，再加上泰國技術勞工便宜，台灣廠也是以泰國移工為主，可以直接做教育訓練。美國則是因 IRA 要求在地生產，2Q24 將開始小量運作。
Q＆A
Q：產品競爭者與美國產線？
A：在充電樁競爭者皆為國際大廠，NACS 已拿到 UL 認證。美國產線在過年前會把設備轉移至美國，Q2 做小量生產。
Q：擴產計畫？
A：美國、中國各設一條產線，台灣多加一條。未來將依訂單量調整產線。
Q：泰國製造廠何時設置完成？主要銷售產品？
A：廠區設在曼谷，1Q24 完工，2Q24 量產。主要生產綠電產品為主，2H24 歐美區部分產品會由泰國廠供貨。
Q：銅備貨有幾個月？對原物料看法？
A：3 個月，目前庫存ㄔ成本低於 LME 市價，存貨金額 14 億左右。各國需求龐大，銅價格維持高檔。
Q：公司充電樁規格有哪些？
A：規格主要有 AC/DC 四輪，DC 兩輪。AC 四輪 13~80A，DC 四輪 40~500A，DC 二輪 3~100A。
Q：充電樁營收佔比？明年車用營收佔比？
A：今年 19.5%，預計明年成長 20% 以上，主要是水冷與 NACS 成長。綠電看歐美基礎設施是否展開，目前看高個位數成長。
Q：通過 NACS 認證後多久會有營收貢獻？
A：持續送樣認證中，因為下游組裝廠也需要認證，2Q24~3Q24 訂單才會進來。
Q：今明年資本支出？資金來源為何？
A：今年 2.5~3 億，用於自動化設備提升與海外子公司，明年 1.5~2.5 億，用於美國跟泰國建廠。目前自有資金足以支應。
Q：營業利益率下滑主因？有效稅率是多少？
A：稼動率與價格調整。因未分配盈餘較高，約 2000 多萬，稅率約 29%。
感謝您閱讀完這篇文章，有任何問題或意見都歡迎留言交流。也可以透過按讚、追蹤或方格子的贊助功能給予我支持喔！
