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2023年12月23日證券時報發了篇文章，說上證指數成立至今的複合年均增長率(CAGR)達到了10.8%，而美股道瓊指數成立至今的複合年均增長率卻只有5.5%。
換句話說，論成立以來的表現，上證指數幾乎是道瓊指數的2倍好。
這篇文章一發出來之後，立刻吸引了大批大陸股民和網友的撻伐，紛紛酸說: 怎麼不看看最近10年上證指數的表現？為什麼老是在打3000點保衛戰?
補充一下，是的你沒看錯，大陸也有言論自由...
其實網友和股民們的論點都沒毛病，而且老實說不止是最近10年，上證指數早在2007年就已經達到過3000點了。
大家會那麼生氣也不意外，畢竟A股已經跌了好長一段時間，把投資人的耐心給磨光了，稍有點刺激就會有很大的反應。
但無論大家情緒怎麼差，不可否認的事實就是，上證指數在2007年達到過3000點和上證指數複合平均增長率達到10.8%，這兩件事情並不衝突。
我們要探討的問題應該是: 2007年的3000點和2023年的3000點，上證指數估值水準發生了多大的變化？
2023年12月上證指數的PE大約是12倍，而2007年上證指數達到3000點時的PE卻是41倍。
如果要按照2007年的估值水準，那麼2023年的上證指數應該就要接近10000點了。
如果你覺得光看PE不夠靠譜，那麼我們也同步看看看PB吧。
2007年上證指數的PB接近4倍，而2023年的PB大約只有1倍，堪稱是上證指數成立至今的歷史最低。
要用白話來解釋2007年上證的3000點和2023年的有什麼區別，可以想想以前的一個新聞: 林書豪與連勝文兩人身高皆為192、體重分別為91與92公斤，為什麼外型區別如此巨大?
2007年3000點的上證指數就像一個渾身肥肉、體脂率高達41%的大胖子，而當下的3000點就像一個渾身肌肉，體脂率只有12%的肌肉男。
誰更健康不言而喻。
上證指數之所以在過去很長一段時間中，一直在3000點上下徘徊，其實只為了一件事情.....
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