1. 為什麼你需要認識Lam Research
Lam Research(科林研發,美股代號LRCX)是全球前三大半導體製造設備和服務供應商,總部位於美國加州佛利蒙,向全球半導體產業提供晶圓製造設備和服務。目前市值約1,230億美元。
為全球半導體設備領導廠商,屬於半導體設備概念股。
資料來源:LRCX,4Q23財報
2. 近期營運表現
(1) 營收:
1Q24營收3,758Mn美元略優於展望區間中值的3,700Mn美元。
整體營收年衰退29%,主因半導體產業庫存調整,資本支出尚未恢復,但v系統營收季成長12%,逐步走出谷底。
以系統營收組成來看,DRAM佔比回升較大來到31%(一年前為11%),營收年成長83%,而NVM下降至14%(一年前為39%),營收年衰退72%,顯現DRAM產業復甦優於NAND。
資料來源:LRCX,4Q23財報
(2)獲利及展望:
1Q24營收展望區間中值為3,700Mn美元(QoQ-1.5%),non GAAP EPS展望區間中值為7.25美元,相較市場預期的3,710Mn美元及7.10美元,獲利展望優於預期。
註:non GAAP基礎
3. 法說會重點or券商關注焦點
(1) 2023年客戶服務的安裝單位數來到90,000以上,較2019年成長50%,顯示半導體的內容成長以及LRCX穩定的市佔增加。
(2) 預估2024年晶圓設備支出金額為85~89bn(和KLAC預測相同),較2023年的low 80bn小幅回升。
(3) DRAM的成長主要來自高寬頻記憶體(HBM)的產能擴充,晶圓代工中先進製程的成長可抵消部分成熟製程的衰退。
(4) 預期中國設備資本支出維持平穩~公司仍有40%的營收來自中國。
(5) NAND在2023年經歷了大幅資本支出縮減,預期2024年的成長來自技術的升級。
4. 盈餘估計
註:參酌市場之估計
5. 結論與評價
(1)結論:整體半導體資本支出尚未恢復,2024年營運動能疲弱,HBM受惠AI應用為成長亮點,並帶動DRAM產業回溫,LRCX產業地位良好,股東權益報酬率高(41.8%),適合中長期持有。
資料來源:trading view 2024.03.01
(2) 基本面得分(小哥指標):
(3)評價:
目前股價約962元,以2024 EPS估計約33.1XPER。
過去半年股價區間落在574~962元間(19.7X~33.1X)。
同業評價參考如下表: