《持續買進》－投資人必看的一本書

前言

　　透過祖父賽馬賭博的故事，讓我們了解他就算只把半數的退休金拿去投資，也能在股市中創造財富，而方法就是他的人生座右銘「持續買進Just keep buying」

三個字的頓悟

　　Casey Nesistat的YT影片講述了讓他獲得三百萬訂閱的方法，就是「Just keep uploading」，而作者便將這概念套用在投資上面，也是他座右銘「Just keep buying」的由來。

積極的平均成本法

　　這個概念就是把購買投資資產，當成是付租金或房貸一樣的習慣就好。而它的正式名稱為「平均成本法(dollar-cost average)」，但「持續買進」有內建的心理動機，也是一個積極的投資方法。

解答個人理財的常見疑問

　　「持續買進」概念雖然簡單，但過程一定還是會遇到一些疑問。作者利用資料和實證作為根據，解答我們的疑問。（推薦序提到：本書有許多圖表資料及數據證明作者的看法）

第1章｜你該從何處開始?

窮人的重點應該放在存錢，富人的重點應該放在投資

研判你目前的財務處境

　　利用「儲蓄－投資連續帶（Save-Invest continuum）」作為指引！

期望儲蓄（Expect savings）：未來一年，我可以輕鬆存多少錢，^EX.5000元/月=60000元/年

期望投資成長(Expect investment growth)：未來一年，我期望我的投資可以成長多少，^EX.我有80000元可投資的資產，期望的投報率為7%，那期望投資成長就是5600元/年

　　將此兩數字比較，若期望儲蓄>期望投資成長，那必須先儲蓄；反之，則研究如何投資。但隨著年齡增長，應把焦點從儲蓄移向投資，因為隨著投資年數拉長，財富的年變動會幾乎來自投資報酬（複利效應）而非儲蓄。

第2章｜你應該存多少錢?

多數儲蓄建議的問題

　　儲蓄率應跟隨自己的能力做調整，也就是把我能存的錢存下來就好。若為了始終保持一定的儲蓄率(^EX.20%/月)，而給自己非常大的壓力，那造成的傷害或許會大於儲蓄帶來的效益。

決定你能存多少錢

儲蓄=收入-支出

收入：計算容易

支出（不必過於仔細）：固定支出（^EX.房租、訂閱項目、貸款）＋變動支出（^EX.旅行、大餐，也可用同張信用卡支付所有此項支出，方便計算）

為甚麼你需要存的錢比你以為的還要少?

　　透過退休人士的研究，發現真正花光退休金的人很少，所以不用過於緊張。只需要知道第一：把你能存的錢存下來；第二：你需要存的錢大概比你認為的還要少。

第3章｜如何存更多的錢？

儲蓄=收入-支出

　　想存更多錢，一種方法是增加收入，另一種則是減少支出。因此，作者先探討究竟哪個方法比較有用。研究發現，收入增加的家庭，支出雖然增加，卻不如收入增加的比率來的高，也就是所謂的「邊際遞減效應（作者稱之為胃口定律）」。當你很餓時吃了第一口披薩，會覺得很美味，但吃第二口、第三口後所帶來的滿足感，往往不如第一口帶來的這麼多，這便是胃口定律。因此收入較高的家庭，能夠存的錢也會較多。

個人理財領域的最大謊言－光靠樽節支出，你就能致富

　　反之，最牢靠的致富之道是－增加你的收入，投資於生財資產。但這並不代表你可以隨意支出，只要確保不浪費就好。

如何增加你的收入

1.出售你的時間/專長

2.出售一種技能/服務

（我認為以上兩點類似，都是用自己的專業+時間去換取金錢，^EX.網站設計、家教）

利：易做，啟動成本低

弊：需時間培養專長，不易擴大規模

3.教課

利：可擴增規模

弊：競爭對手多

4.銷售一種產品

利：可擴增規模

弊：需大量前置投資及持續的行銷工作

5.在職場往上爬

利：可取得技能與經驗；所得成長的風險低

弊：沒有自由

想存更多錢，就要像盟主一樣思考

　　以上方法都只是暫時性的，賺到的收入應該用於投資在生財資產，以創造長期財富（和《富爸爸窮爸爸》一書的概念相同）

第4章｜如何無罪惡感的花錢？

　　若我們常在支出時感覺到有罪惡感，例如買飲料、吃大餐感到罪惡，那就該思考一下支出時的「心智框架」，而以下兩個訣竅可以讓自己無罪惡感的花錢。

1.兩倍規則

　　若我花了兩百塊買東西，那我也拿兩百塊去投資在生財資產上。

2.聚焦於滿足感最大化

　　滿足感和快樂不同，例如跑完一場馬拉松可能不會快樂（因為很累），卻能得到相當的滿足感(成就、光榮)。而要提升滿足感，可以思考我購買的這項物品是否能提供自主(自我主導)、專精(改進自身技能)、目的(連結比自我更宏大的東西)三要素。例如我買一杯咖啡，能夠大幅提升我工作時的專注度，那這杯咖啡便是值得的。因此應該注重此項花費是否能用於創造理想生活，進而改變「心智框架」，使自己花錢時不再那麼罪惡。

第5章｜生活方式膨脹多少無傷大雅？

　　此段落的疑問：若我收入增加，能否提升自身生活品質(^EX.多吃大餐、買名車)。

　　答案絕對是可以的，若辛苦工作卻毫無回報，那很快就會失去動力。但膨脹多少才是合理？簡言之，原本的儲蓄率越高就必須存入更多的加薪額(文中使用大篇幅以及許多圖表數據解釋)。那到底要存多少加薪額則是根據原來的儲蓄率，在此假設若原儲蓄率落在10%-25%，那就應該存下加薪額的50%。

第6章｜你該不該舉債？

　　舉債最有用的兩個用途

1.降低風險

　　留著負債而非一次性繳完，讓自己手頭上可以保持一定的現金以備不時之需。

2.取得更高的報酬

　　例如舉債去進行投資，獲得高於負債利息的報酬。

　　雖然以上兩點沒錯，但這都是基於「財務性考量」。實際上負債還會帶來許多「非財務性成本」。例如壓力、抑鬱等，會造成身心健康的損傷。因此作者更強調，若舉債可以是一種選擇，那你已經比別人還幸福了。許多家庭是碰到緊急事件，不得不舉債去應付狀況，造成財務及非財務性的成本。

第7章｜你該租屋還是買房？

　　買房會遇到許多一次性（成交成本）及持續性（房產稅、維修費用）成本，但若將時間拉長，讓房產的增值報酬率抵銷這些成本，買房就是可以接受的。若符合以下三點代表你適合購屋：

1.計畫在此地區待超過十年：彌補交易成本。

2.有穩定的私人及職業生活：避免突然沒有收入，或突然需要換更大的房子（^EX.成家立業）。

3.你買的起：〔負債/所得〕比維持43%以下。

第8章｜如何存錢以支付大額購買？

方法一：存現金(活存)－會因為通膨導致錢價值降低，但沒有其他風險

方法二：存債券－可以打敗通膨，但有波動的風險

結論：若存錢時間需>3年，那就存債券；若<3年，存現金

第9章｜你何時可以退休？

方法一：4%法則

　　每年可使用投資資產的4%，且即使要應付通膨，每年提領金額成長3%也適用（4% X 3%）。因此要計算多少錢可以退休，只要把預期退休後的每年支出乘25倍即可。

方法二：跨越點法則

　　當你的每月投資收入>每月支出，即可退休。

　　和上一章一樣，不能單從財務面向討論，退休一樣有非財務性的議題。退休是一種生活方式，因此了解退休後要做甚麼（如何度過時間、最終目標）是很重要的。倘若這些問題都有了解答，那就請放心退休吧！

第10章｜為何你應該投資？

1.為將來的自己儲蓄

　　也就是為將來年紀大、退休的自己儲蓄，讓自己能夠有一筆資金度過人生最後的時光。研究顯示，為了退休而儲蓄的人相較無此項動機的人存下的錢更多。因此我們應該自私一點，為將來的自己打算。

2.抗通膨

　　若你存錢是為了退休，那你便是用現在賺的錢去購買未來的東西。而未來的東西因為通膨，一定會比現在還要貴，因此你的購買力會逐年下降。2024年二月台灣的通膨指數（消費者物價指數）為3.08%（年增率），在此指數下，每23年貨幣的購買力就會減半，也就是說你現在的100元23年後會變50元。而你距離退休的時間越長，你的貨幣購買力就會下降的越嚴重。但若將錢投資在股市或債券，你能輕而易舉的抵銷通膨值，甚至增倍資產。

3.以財務資本取代你的人力資本

*假設距離退休40年

人力資本：每年的薪水X 40年

財務資本：［每年儲蓄X(1+年報酬率)］⁴⁰

　　人力資本的現值會逐年降低，而財務資本卻是逐年增加。這就是為何你應該將所得的一部份拿去換成財務資本，讓錢為你工作。

第11章｜你應該投資於甚麼？

　　沒有絕對的答案，就像學習一樣必須「因材施教」，每個人都有適合自己或較偏好的投資項目。書裡有表格統整各項目生財資產的利與弊，在此就不多做贅述。

第12章｜為甚麼你不該買個股

1.財務論證

　　多數人無法贏過全市場指數（大盤）的表現。自1926至2016年間，僅4%的股票創造高於美國國庫券的報酬。要擊敗一籃子股票（ETF指數）連專業的投資人都做不到；要找出贏過大盤的股票，比例卻非常低；這些贏過大盤的股票，也不會是永遠的贏家。因此購買指數型基金ETF來擁有一籃子股票，通常優於從個股中嘗試選出贏家，不僅報酬較高，心理壓力也較小。

2.存在論證

　　你無法知道自己是不是擅於選股。因為就算你選的個股上漲了，也不一定和你當初做決定時的預測有關，可能只是運氣好罷了，因此更不必浪費時間嘗試了解自己究竟是不是擅於選股。

　　在投資個股時，請先問問自己：「若我只買ETF的話，報酬會不會比較好呢？」

第13章｜你應該多早開始投資？

多數市場在大多時候是走揚的

　　這句話意味的是，你多等一天將來就得付出更高價格，因此你應該盡早開始投資。

平均買還是現在買？

平均買：把我可以投資的錢拿來漸進的等量分批投資。

現在買：馬上把我可以投資的錢全部拿去投資。

結論：現在買>平均買，無論是債券、股票或ETF。但現在買的風險確實高於平均買，而你可以利用購買不同投資標的來降低風險（^EX.60%股票，40%債券），如此相對於平均買100%股票可以降低風險卻同時獲得較高報酬。

第14章｜為何你不該等到逢低才買進？

就連上帝也贏不了平均成本法

　　若你一直抱著現金，冀望在下一個低點時買進，你的投資報酬率可能不如盡快購買。因為你一直在等待的低點可能遲遲未來，結果市場持續上揚，而你也錯過了這些複利成長。

第14、15章總結

你應該盡早投資，且盡量經常投資，這便是「持續買進」的核心理念。

第15章｜為甚麼投資靠運氣？

1.出生年的影響

　　自1910年至2020年，以十年的投資期為例（總共投資十年），你可能獲得的年均報酬率為16.6%（1920-1930年），或-3.1%（2000-2010年），差距了20個百分點，而這樣的年均報酬率卻與你的投資選擇無關，只是時間問題罷了；若將投資期拉長為二十年，最高年均報酬率為13.0%，最差為1.9%，差距縮小至約10個百分點；唯一的好消息是，若你將投資期拉長為三十年，年均報酬率的差異就不那麼顯著，分別為最高7.4%，最低5.0%。

　　因此想要對抗出生年造成的投資報酬率差異，最好的方法就是拉長投資時間。

2.報酬順序的影響

　　進行定期定額投資時，正與負報酬率的出現時間，也會對最後投資結果有顯著影響。

負報酬率出現於前期：優

負報酬率出現於後期：劣

　　後期多半已經是退休期，因此退休時頭十年的報酬率影響最大。例如出生於2003年，這代表我需要在2068-2078年間獲得最佳投資報酬率。但這看起來不容易，因此以下三種方法可以減少你鄰近退休時遇到長達十年的熊市時的損失：

(1)債券：購買債券來降低投資風險，同時能提供穩定的收益流

(2)提領率：在市場低迷時提領較少錢，幫助減輕市場大跌時造成的傷害。

(3)兼職：退休後有權力決定自己想做甚麼，你可以考慮兼職補充一些收入，使你不需要出售自己的資產。

第16章｜為甚麼你不該害怕市場波動？

　　市場裡的波動和伴隨而來的週期性下滑，是長期投資成功的入場費。若總是無法忍受下坡路，那你可能會錯過接下來的上坡路，但過程中避開一些顛簸是有益的，也就是我們能夠忍受多少的跌幅。答案是15%，也就是說當市場下跌達15%或更多的那些年轉而投資債券，其他年則投資股票。這樣的策略相較於持續買進並持有股票策略的報酬率高十倍!因此15%是個黃金區域，既不會太冒險，也不會太畏怯。

第17章｜如何在危機時期買進？

　　市場崩盤時往往是買進的好機會，因為約9成的市場在崩盤後會快速復原。假設市場終就會復原，那崩盤時投資的每一塊錢將比崩盤前幾個月投資的每一塊錢成長得遠遠的多。若虧損10%，需要11.11%的獲利來補回；虧損20%，需要25%得獲利補回；虧損50%，需要100%（翻倍）得獲利補回。因此下跌越多，你的投資報酬率越高。

第18章｜你應該在何時賣出？

　　討論何時賣之前，我們先討論應該如何賣，有兩種方法，馬上賣或漸進賣。和購買時相同邏輯，市場多數時候呈現走揚趨勢，因此越晚賣越好，也就是選擇漸進賣。

買進要快，賣出則慢

　　接下來討論何時賣，有以下三種理由出現時你可以考慮賣出你的投資資產：

1.再平衡投資資產

　　再進行投資時，我們往往會根據自己的目標去配置資產，例如60%股票和40%債券。但隨著時間的推移，你的資產組合會漸漸被報酬率高的資產種類主宰，例如三十年後，你將會有90%的股票。這聽起來不是一件壞事，因為股票報酬率通常高於債券，從不再平衡策略的績效也確實通常贏過每年進行再平衡（賣出股票，買進債券）的績效。再平衡不會增加報酬，但此舉的原因是為了降低風險，讓你在股票重挫時減少一點損失。

　　有另一種方法，可以同時平衡資產又不用繳稅，那就是「累積再平衡法」。你不需賣出比例過高的資產種類，只要持續買進比例過少的，直到配置重回你的理想狀態，這樣的績效也確實優於每年進行再平衡而不增加投資本金的績效。缺點就是隨著投資規模增大，你會越難靠著增加本金進行再平衡。

2.擺脫一個集中（或持續虧損）部位

　　當你決定要出售一個部位，你可找一個出售的方法，並持續做下去，例如每月出售10%，或一半。

用事先決定的規則來出售，能幫助你消除在出售過程中的情緒。

3.支應財務需求

　　其實講白話點就是把錢拿去享受生活，而這也是投資的目的，若沒機會享受投資的成果，那為何要投資。

先把錢用於你需要的生活，再考慮為了你想要的生活而冒險投資。

第20章｜為何你永遠都不覺得自己有錢？

　　因為你永遠會跟更好的比。書中舉例就連前1%的大富豪都不覺得自己富有，因為若你總是和傑夫˙貝佐斯或華倫˙巴菲特等人相處，你當然不會覺得自己有錢。但其實，若你的淨財富大於4210美元，你已經比全球半數人富有了。

第21章｜最重要的資產－時間

你總是能賺更多錢，但甚麼都不能為你買到更多時間。

 以上內容引用自《持續買進》一書。若有任何想法，歡迎留言和我討論，也可追蹤我的帳號，我會不定期分享書籍的重點整理！