元太|法說會摘要 2024/03/07

閱讀時間約 4 分鐘
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摘要重點

1.1Q24 為全年低點,之後營收與庫存改善狀況一季比一季好,全年營收將優於 2023 年,2024 年為新產品進入市場的階段。

2.ESL 能見度大於電子閱讀器。

3.4Q24~1Q25 量產下一代 H5,H6 將在明年開始興建。


近期股價表現

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公司:元太(8069.TWO)

主辦單位:元太

時間:2024/03/07


2023 年財務數據

營收:27120 百萬,YoY -10%。

2023 受新舊產品轉換期影響,面臨營運逆風期,營收、淨利、EPS 仍創 12 年來次高。業外收益權利金減少。

營業利益率:26.9%,年減 3.7 ppts。

股利:4.5 元。


未來展望

2022 年營收爆發成長,部分原因是因為客戶提前備料,2023 衰退因新舊技術轉換。把時間拉長來看可以發現元太正處於高速成長期。


Q&A

Q:2024 年展望?ESL 庫存狀況?

A:1Q24 為低點,一季比一季好。(展望&庫存狀況)全年優於 2023 年表現,2024 年是產品進到市場轉換期,等到產品進入市場後會有比較明確的展望。

Q:之前為了打開 ESL 市場調整價格,未來的狀況?

A:要看長期一點。元太最希望的還是打開電子紙市場,擴展各種應用面。今年獲利會比去年好。會持續投入研發,因為技術還不夠強,閱讀器、enote 希望做得更好。相信有彩色技術後,滲透率會更高。

Q:市場對大客戶彩色閱讀器有一些討論?

A:不評論客人狀況。往彩色去走是必然趨勢,只是時間不確定。對元太來說,量增加後需要考慮更多的供應鏈的問題。在去年客戶要轉四色電子紙時,供應鏈還有很多三色庫存,需要確保上下供應鏈都能健康獲利,整體產業才能發展順暢。

Q:四色出貨滲透率?年底狀況?

A:去年 10 月預估三色:四色 8:2。今年初預估全年三色:四色 2:8。三色僅存舊案需要銷庫存,新案都是要求四色。

Q:Capex 狀況?

A:2Q24 新大樓蓋好,3Q24 設備裝置完畢,4Q24~1Q25 量產下一代 H5,85~90 寸的電子紙。明年還有 H6,希望 2026 有貢獻。模組廠未來會建新產能。觀音也會擴廠。大尺寸會有更多應用,建築、顯示器...。

Q:大尺寸的商業模式會有所改變嗎?

A:不會。電子標籤還是有自有產能,現在是大尺寸完全沒有產能,公司希望先建立自有產能,後續合作夥伴也會建產能。

Q:對未來的大尺寸很看好,是有看到什麼機會嗎?

A:歐洲 ISE 其中一個大主題就是電子紙的應用。飛利浦發表廣告看板,德國電信所有門市要換成電子紙產品,甚至要用到廣告看板。現在是節能減碳跟數位化的時代,在技術夠成熟的前提下,客戶有很多正面回饋。

Q:H5 都是給大尺寸?

A:現在就可以做 30~40 寸,更大幅寬的成本會更有競爭力。2 寸電子紙已經比 LCD 便宜,往更大尺寸走,成本優勢會更明顯,市場更容易打開。

Q:2024 年資本支出?

A:50~60 億。

Q:權利金在 2023 年變少,這是趨勢嗎?

A:是。從 2019 年業內收入就超過業外了,未來幾年會慢慢減少,手上資金會轉為其他投資。

Q:除了電子紙以外的其他市場什麼時候會普及?

A:BMW 是因為法規問題。傳音推出背面是電子紙的手機,有很多新應用,但都是看客戶什麼時候要推出在市場上。

Q:Kaleido3 vs. Gallery

A:Kaleido 可讓元太更快速推出彩色電子紙閱讀器、廣告看板等,因為他的技術比較穩定。Gallery 是新技術,一個 pixel 裡可以有 120 個顏色,pixel 間又可以混顏色,複雜度高。客人都很喜歡 Gallery,不過仍有閃爍問題需要解決。Kaleido 跟 Gallery 技術都會持續推進,讓客人自行選擇採用哪種技術。

Q:Gallery 毛利率、ASP 會更好嗎?

A:彩色市場會比黑白大,但是價格會是阻擋是長成長的因素之一,公司希望彩色不要比黑白貴太多,甚至未來要比黑白便宜。初期成本較高,但學習曲線改善後良率會提升,現在重點是提高市場滲透。目前黑白的毛利會比彩色好。

Q:ESL 跟電子閱讀器的今年成長性預估?

A:ESL 的能見度會比電子閱讀器高。


在我自己的投資過程中,經常會遇到「擔心新聞資訊錯誤,又沒有足夠時間詳查資訊」的狀況,此專題希望透過將半小時以上的法說會&業績發表會摘要成 5 分鐘內能閱讀完的文章,期許內容能對投資者的投資決策產生幫助。
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