【後續追蹤系列】回顧崇友商業模式

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清明連假前一天4/3台灣發生從921以來非常大的地震，在上班途中的人應該很多都遇到捷運無法搭乘的窘境，一時之間不知道怎麼到公司，在克服萬難終於抵達公司後，才發現許多同事都還卡在公司大樓的1樓無法上去辦公室，原因是電梯受地震影響，尚不能搭乘到高樓作業。

許多公司那一天的優先任務應該就是聯繫負責公司電梯的公司來進行維修，其中應該就有崇友的電梯，根據新聞顯示，崇友那天上午接獲3000多台電梯的故障通報，不論對企業或住宅社區來說，電梯一旦壞掉，一定是需要立馬維修好的東西，不然從1樓往上爬，頂多4樓、5樓就極限了吧，如果公司那天有要事因而需要往上下定決心爬超過10層樓(沒錯，我就是其中的苦主)，那也頂多就一次，因為爬完一次就會嚇到了。

新聞連結：https://www.wealth.com.tw/articles/8f73ac0d-fe38-48f2-8780-79dfa2cc5814

從這次地震，再次非常深切的經驗，我們可以再度體會到電梯維修這種獲利模式的持續性和累積性是非常強的，這次地震額外的維修雖然能替崇友賺進一些額外的錢，但要記得這是一次性的獲利，這樣的額外獲利是好，但不要去期待每年都會有這樣的額外獲利。最重要的還是每部電梯每月的例行性檢查以及電梯總數的堆疊，這才是崇友最重要的持續性利潤來源。要記得先前介紹崇友的文章有說到崇友主要是靠保養維修在賺錢的，保養維修的毛利率約46%，銷售電梯的毛利率約12%，賣電梯是為了後續的維修保養利潤。

而從3月28日崇友最新的法說會資料又可以看到崇友的汰舊換新台數又創下歷史新高，561台，而這561台的後續維修保養收入又將持續為崇友挹注獲利，不斷墊高每年獲利。所以說一家公司的商業模式就決定了它的獲利樣態了，崇友的商業模式就是靠保養維修在賺錢，所以它的現金流很穩定，獲利也很穩定，幾乎不會賠錢，但投資人也要做另一面的思考，那就是這種公司也不會某一年突然賺大錢，它每一年EPS的成長大概就是很穩定增加，不要去期待它的獲利會在短期內爆發。

以投資觀念來說，我們還是要回到我們每個人的投資哲學，也就是做投資要賺的是甚麼？如果要賺的是短期價差，那就不適合買一檔獲利模式穩定的公司；如果要賺的是順勢交易的動能，那就不適合以價值投資的思維來交易，通常一般人選一種投資哲學就好，因為不同投資哲學的思維和做法是會打架的，如果魚與熊掌都要兼得，沒有透過練習，是很容易一切皆空，到時候就真的出家念經，關於投資哲學的東西，我們有機會再單獨一篇文章來解說。

(資料來源：崇友2024.03.28法說會資料)