"To be contrarian, in a world where people don't believe in anything, is to have well-defined beliefs and to anchor them."
"處在一個人們不相信任何東西的世界中，應該要有明確的信念並且堅定的保持逆向思維。" — Peter Thiel 《從零到一》作者
上面文字出自「矽谷創投天王」Peter Thiel；他曾創辦PayPal；也投資過臉書、特斯拉、Airbnb及串流音樂平台Spotify；幾家目前當紅的新創也都有他的投資身影；如SpaceX..等公司。
從他巨大成就結果看來，保持與"市場共識"不同的思維邏輯，確實是獲取巨大投資成功的關鍵之一。但保持逆向思維...並非易事。何況我們通常只看到"成功案例"，至於那些死在沙灘上的"未成功案例"，通常不會在大家的討論範圍。
然而如華爾街名言所說 : 行情本總在絕望中誕生；在半信半疑中成長；在憧憬追隨中成熟；最後在希望熱絡中毀滅。這也似乎是永遠不變的定律!
過去一週，關於中國市場復甦的言論正在醞釀，到底是行情從絕望中誕生，還是已走到半信半疑的成長呢? 單就從基本面角度看來；陸港股在低估值效應與製造業走升支撐下，中國經濟最壞狀況確實已過。
但中國目前還沒擺脫近年最糟的房地產景氣低迷。房地產市場表現依舊對中國官方乃至全球投資人來說還是重大考驗，過去美國與日本等其他國家也都曾面臨相同考驗。
中國房市未來表現更是影響全球宏觀經濟(Macro)的主要因素之一；
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假設中國官方加強刺激(看多)，將進一步帶來再通膨、中國經濟與全球經濟會收到提振，並同時推高大宗商品價格與新興市場股市。
假設中國房地產再度惡化(看空)，則全球經濟可能惡化，導致通貨緊縮，這對全球成長會帶來阻力，會有進一步的下行風險。但內需為主的市場，如美國應能保持相對穩定。
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5/17 中國央行宣佈，全面取消全國房貸利率政策下限，房貸最低首付比例再下調5%，並另設立3000億貸款給地方政府、國企來收購商品房庫存，作為未來社會住宅儲備用。
幾個正面政策訊號確實讓中國房地產變得樂觀，2025-2026年中國房市供需可能有望回到均衡。目前中國房市正往"好"的方向發展；但還不夠! 必須有更多利好，才能扭轉中國低迷的景氣。
接下來仍有寬鬆之必要，而降息依舊是手段之一，至於還得降多少，預估仍有1%~1.5%的空間，但這樣的預估過於激進，按照中國政府偏保守的調控手法來看，發生機率應該不高。
不過我相信寬鬆與刺激還是主旋律，只要寬鬆與刺激不間斷，市場再大幅修正就不容易；但在這波中國房市崩潰下，卻造就另一個商品大漲；那就是"黃金" (上圖)。
而這樣的資產轉移，在過去陸股市場中都有類似的資金移動。如2014 -15年，中國投資人就把錢從下跌的房地產，轉投到股市。而這次的對象則換成了"黃金"。 雖然股市也有受惠。但中國投資人這次對黃金的關注度比股市更高。
好囉~ 那接下來中國市場的可能演變方向是什麼呢?
預期一下! 政策端已陸續端出利好，已經拖底了中國經濟，接下來得看出口(製造)與消費(內需)何時回升。不過按照目前海外對於中國低價製造傾銷的疑慮未除下，期盼"內需"回升比較有戲；
但"內需"之於 "消費信心"；" 消費信心 "則看未來的 " 就業 " 與 " 房市 "景氣；如果還是看不到持續改善的亮點。這波中國股市反彈將無以為繼。
不過單一市場投資本屬於"非核心配置"，設定出場條件有其必要。至於配置比重 5% - 10% 算是相當合適的配置比重。
下週再聊囉~
傳崙
