【後續追蹤系列】績優穩健成長股 - 櫻花

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哈囉，大家好，距離上次寫櫻花已經經過了半年，上次內容是介紹櫻花公司以及公司當時的法說會的內容，而後續櫻花在6月招開了新的法說會，此篇文章就櫻花目前的營運重點幫大家更新內容。

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1. 2024第一季營收結構

2024年第一季受惠於政府熱水器與瓦斯爐汰舊換新節能補助，櫻花除了營收增加以外，以銷售結構來看，廚衛電的占比也提升至65%，大於前兩個年度約60%左右的水準，而由於廚衛電的毛利率通常較整體廚房毛利率高，因此也使得櫻花第一季毛利率達36.2%，優於2023年一整年的34.9%。

(資料來源：櫻花2024年6月13日法說會簡報)

2. 霧峰新廠啟用進度、烏日廠擴建

依據櫻花公司方說法，櫻花的霧峰新廠預計即將在2024年底完工，並且預計在2025年第一季啟用，開始量產。霧峰廠是針對「整體廚房」需求的提升來新建的，整體廚房的銷售主要是與建商結合，成為建商的戰略夥伴，達成規模化經營的效果。

現在的人口結構走向少子化，家庭成員常常是2人的小家庭，因此建案格局許多是兩房或者三房，在坪數減少下，對建商來說，同樣基地面積下的戶數就會較多，因此建商所需的整體廚房需求量也會增加，建商與其找一家整體廚房生產量小的公司，不如找櫻花能夠量產大批規模的公司，對建商來說省去管理與溝通上的成本，這時候櫻花的規模化經營優勢就會跑出來。

櫻花的整體廚房營收約佔總營收的25~30%，其中來自工地建案通路的營收占約75%，剩餘的25%為零售通路，是透過櫻花生活館實體店面銷售。

而依據公司的投資計劃，在霧峰新廠完工後，將進行第二階段的烏日廠擴建，烏日廠的生產主要就是提供「廚衛電」產品，目標是優化產線，提高生產效益與提升毛利率。

(資料來源：櫻花2024年6月13日法說會簡報)

3. 第二成長曲線：櫻花家居、櫻花淨水器

櫻花在打下廚房三機於台灣的基礎後，於2019年和2020年分別建立了「櫻花淨水」與「櫻花家居」事業，距離現在已經經過了4~5年。

不論是淨水器或者裝修市場，台灣的情況都是百花齊放，品牌百百種，只有比較大的品牌，但沒有一個品牌可以主導市場。

以我的觀點來看的話，我覺得淨水器現在已經算是家庭的日常用品，日常用品比較難去做產品差異化，客戶感覺不出用不同品牌淨水的差異，並且淨水器的單價低，客戶比較容易轉換品牌，所以我覺得這個市場比較難攻。

而裝修市場，櫻花預估整體市場規模超過1,000億，這個市場由於規模大、且客單價高，因此只要獲得一些市占率，就能夠挹注櫻花可觀的營收。

那不論是淨水器或者裝修，櫻花主要都是先透過與建商合作的方式切入市場，從熱水器到整體廚房，再從整體廚房附加淨水器，然後延伸到裝潢，這個就是櫻花的策略「在現有產品下，透過與通路的既有配合生意，延伸與推展新產品」。

目前淨水器與裝潢的營收占櫻花總營收仍然非常的低，這部分還有待櫻花去擴展，建立公司第二成長動能。

(資料來源：櫻花2024年6月13日法說會簡報)