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【財報分析】簡評CloudFlare(NET)最新的2024Q2財報；略談近期市況

三苗

2024/08/02閱讀時間約 9 分鐘

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略談近期市況

最近市場這種動盪法，不由讓人想起2022年的不愉快回憶。其實背景也有點像，拉長一點來看，從疫情結束以來的宏觀經濟問題一直沒有得到徹底解決，期間人工智慧熱潮異軍突起，令企業爭相投資，帶動起一波產業榮景，撐起了股市半邊天，令市場將注意力轉移到財報基本面。但近日的市場氣氛，似乎又從財報基本面，回到有點尷尬難搞的宏觀經濟狀況，即通膨若放緩進度不如理想，會怕升息；通膨放緩太快，又怕是不是有經濟衰退的隱憂。降息理論上是利好，但降息前如果都在漲，降息之後可能會引發利多出盡賣壓；但如果降息前市場先崩了下去（如果目前這種跌法延續），那麼降息後是不是反而會對市場形成支撐？

股市就是這麼難搞。從過去經驗看，要從宏觀經濟預判股市走勢是極其困難的事情，而且也不知道會不會有別的東西介入而改變局面（像早前的人工智慧熱潮），所以我近期較少將精力放在宏觀經濟。我的做法是專注於財報基本面和資產配置，同時因為自己有參與台股期貨市場，直接從價格訊號察覺風險可能會更快。

以這一波大調整來說，我沒有水晶球，實在沒有辦法事先察覺市場對宏觀經濟判讀的轉變。不過，早在七月中發表的這篇文章，我是直接從期貨市場的價格訊號變化，覺得有幾個跡象顯示狀況不太對，因此在當時已經跟大家交代，我在資產配置部分作了較大的調整，特別是把開槓桿做多台指期的部分全部獲利離場觀望。

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美股的部分，我的基本原則是「長期投資」，所以不太會留現金，會持續有投資部位留在市場。但為了風險控管、以及從過去幾年的操作經驗來看，在我認為市場風險偏高的時候，會把較高比例的資金配置在QQQ，拉長來看不至於出大錯。

如大家所見，過去一個月，因為基本面變化關係，我一直在賣個股、增持QQQ。雖然並非因為宏觀經濟的關係，但往往資金在退出個股之後，也很難找到合適標的來買，不是估值過高就是財報動能不太理想，導致QQQ佔美股投資組合的比例越來越高，再搭配其他核心持股，形成目前這種比較保守而偏防守的組合。

跟幾年前相比，目前這種以價格訊號變化先行，再以估值、基本面和財報結構反覆篩選個股，搭配大盤ETF作資產配置、動態調整的做法，相信在「長期投資」同時，比較能夠避免個人判斷失誤的問題，以應付當今艱困的市場環境。

我相信，種種外部環境變化的影響是短暫的，股價終究還是要回到企業盈利。問題是中間的波動可大可小、也可以非常痛苦，我這幾年深知其中三味。投資者能做的事就是風控、風控、再風控，事先做好資產配置，再根據自己的風控原則，想好多少比例偏長期配置、多少比例偏中短線。長期配置部分，原則上就是盡量留在市場，但我自己會視乎市場狀況，增減大盤ETF加一道保險；中短線部分，在順境時候不妨開點槓桿，狀況不對則寧可敏感一點離場，絕不要戀棧。真有萬一，那就是一筆保命的資金。大概這樣。