🈺新光金x台新金x中信金！合理價?

中信金突襲收購新光金！股價合理價值?

日期：2024年8月20日

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中信金（2891-TW）今日宣布計劃收購新光金融控股（2888-TW），讓新光金的股價大幅攀升。

1. 合併案概況：
2. • 中信金今日公告董事會決議通過向金管會申請投資新光金。若計劃成功，中信金將以公開收購方式進行，並以此打造國際化的金融控股公司。若合併完成，中信金資產規模將超過富邦金和國泰金，成為全台第一大金控。
   • 根據最新數據，中信金截至6月底的資產規模為8.5兆元，新光金為5.1兆元，合併後的資產將超越11.8兆元的富邦金及13.3兆元的國泰金。
2. 市場反應：
3. • 新光金股價在消息公布後迅速上漲，從平盤11.1元飆升至11.8元，漲幅達6.31%。成交量也從27萬張激增至71萬張，顯示市場對合併消息的熱烈反應。
   • 中信金的股價在消息公布後保持在35元附近，盤中最高價為35.2元，顯示市場對其收購計劃的反應相對平淡。
3. 合理股價估算：

根據巴菲特的價值投資法，合理股價應考量以下幾個方面：

1. • 基本面分析：新光金的每股淨值為16.53元，這是公司現有資產減去負債後的每股價值。
   • 收益預測：分析公司過去的營收和利潤增長情況，預測未來的增長潛力。
   • 市場預期：合併中通常會有溢價支付，這部分溢價應計入合理股價範圍。
   • 類似案例：將新光金與同行業公司進行比較，考慮合併後的規模效益及資產整合潛力。

根據目前情況，新光金的合理股價範圍可以設定在16元至20元之間。
這一範圍考量了其基本面、合併溢價及未來增長潛力。

1. 未來展望：
2. • 若中信金的公開收購計劃獲得金管會批准，預計將以市場成交價進行收購，新光金的股份將成為奇貨可居，可能進一步推高股價。
   • 此次合併不僅有助於中信金擴大市場規模，也將為新光金股東創造更大價值。

補充:

在公司合併的過程中，股價的定義和計算方式通常涉及以下幾種方法：

1. 換股比例（Exchange Ratio）

這是一種常見的合併定價方式，即用來確定合併中交換股份的比例。換股比例是根據兩家公司之間的相對價值來確定的。例如，如果新光金的股票價值較低，而台新金的股票價值較高，合併時可能會設定一個換股比例，使得兩家公司股東的價值能夠在合併後保持公平。

舉例：

假設台新金（公司A）的股價為40元，新光金（公司B）的股價為10元，合併方案提出的換股比例為1股台新金換1股新光金。這意味著，如果你持有1000股新光金，你將獲得1000股台新金。在這種情況下，合併後你持有的台新金股份總值會根據台新金的股價進行重新計算。

2. 收購溢價（Acquisition Premium）

收購溢價是指收購方在購買目標公司的股份時，願意支付比目標公司現有市場價格更高的價格。溢價通常是為了吸引目標公司的股東同意交易。溢價的大小會受到市場條件、公司狀況和談判過程的影響。

舉例：

假設新光金的股價為11元，台新金願意以15元的價格收購新光金的股票。這意味著收購溢價為36.36%（(15-11)/11*100%）。收購溢價會提高新光金股東的股份價值，使其在合併過程中獲得額外的價值。

3. 公平價值（Fair Value）

在某些合併情況下，公平價值是一個基於內部估值和市場條件的合理價格。這涉及到對目標公司進行全面的財務分析，確定其真正價值。此方法通常由專業估值顧問來完成，並會考慮公司的未來增長潛力、資產和負債等因素。

舉例：

假設通過對新光金的全面估值分析後，專業顧問得出其每股公平價值為20元。即使市場上其實際股價為11元，合併方案可能會基於這一公平價值來確定收購價格，以反映其真實價值。

4. 交易結構（Deal Structure）

在某些合併交易中，除了現金支付外，還可能涉及股票換股、資產轉讓等複雜結構。交易結構的選擇會影響合併中股價的計算方式。

舉例：

如果台新金和新光金的合併方案包括以每股新光金11元的價格支付現金，以及額外的股份交換，例如每1股新光金換0.6股台新金，則合併價值的確定會綜合考量現金和股份的總額。

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