資產配置:退休族可以投資哪些資產對抗通貨膨脹?

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資產配置:退休族可以投資哪些資產對抗通貨膨脹?

 發表日期:2021/10/24


摘要總結:

退休金可以配置哪些資產對抗通貨膨脹?

  • 抗通膨資產(收益很低):抗通膨債券、商品指數
  • 實質資產(有收益):不動產、基礎建設
  • 產業類股:金融、能源原物料



加州公務員退休基金CalPERS的資產配置範例

  • 股票+私募股權目標比例58%
  • 固定收益目標比例28%
  • 實質資產(不動產+基礎建設,有收益) 比重13%+/-5%
  • 抗通膨資產(抗通膨債券+商品,收益率很低)比重0%~3%   

整體來看,大約是股票6+債券3+實質資產1的投資架構


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抗通膨資產(抗通膨債券+商品)

  • 抗通膨債券:請見前文

退休族、FIRE族對抗通膨的好工具:抗通膨債券

抗通膨債券(Treasury Inflation-Protected Securities,TIPS) 的價格特性

  • 商品指數 VS 原物料類股

1970年代、2000~2008、2021的高通膨都有原物料價格大幅走高的背景因素,直接配置商品指數是對沖通膨風險的好作法,但退休基金配置商品的比例不高,可能有以下考量:

  1. 持有商品沒有收益,但原物料股票有股利、公司債有利息,若是長期資產配置、持有時間拉長,績效差異會顯現
  2. 期貨轉倉有成本,原物料股票沒有轉倉問題;
  3. 持有商品有倉儲成本(去年出現負油價的原因之一);
  4. 商品市場的波動幅度可能比原物料股票的波動大;
  5. 買到不對的商品(例如今年通膨走高但黃金還是下跌)。



實質資產(不動產+基礎建設) 

  • 不動產、不動產證券化(REITs)、營建股

不動產可能是國人最愛的資產,有買房的人基本上已有了基本的抗通膨資產。如果要投資商業不動產、賺取租金收入,則可以投資REITs(不動產證券化、不動產投資信託)相關的基金。不過在利率上升的階段,收租金的資產在評價上已會受到影響,利率大幅走高時也會壓抑REITs的表現。

還有一些比較特殊的不動產,有些退休基金、校務基金把長期資金撥一部分投資林地,像今年上半年木材價格飆漲時可以獲取不錯的收入,但若木材價格不好就繼續種樹,某些品種或樹齡的林地還可以賺碳排放權。另外這幾年Bill Gates持續在投資農地,若農產品價格走高,生產的農地也會相對受惠。

不動產和原物料的關係,到底是通膨走高吸引大家買房地產保值,或是反過來,因為土地開發的需求上升推升了商品需求和通膨? 若是後者,營建股的表現會優於不動產證券化。


  • 基礎建設、基建概念股

基礎建設是指提供或維修重要基礎建設的開發專案,可以包括電力、燃氣、供水公用事業、道路及鐵路、機場和通訊網路。這些專案的投資金額龐大、開發回收時間動輒超過十年,基礎建設基金大多是採私募,一般人較無機會接觸到這類投資機會(有些基建基金在英國掛牌交易,但有封閉式基金大幅溢價的問題,不建議),比較能買的是基建概念股。


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資料來源:GCM Grosvenor 

基礎建設和原物料價格的關係,比較像基礎建設的需求(因)推升了商品需求和通膨(果),2000~2008的原物料上漲和中國大力開發基礎建設有關,2021以來拜登的基礎建設方案也增強了市場對於原物料價格的想像空間。



通膨及利率走升 相對受惠的產業 

此處借用高盛的研究,比較利率走升階段各產業的相對表現:

  • 金融(直接受惠於利差擴大),循環性消費、能源及原物料在利率上升期間表現較佳;
  • 對科技產業的影響相對中性,因此仍可從科技產業中挑選成長性強的標的。


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資料來源:Goldman Sachs




有趣的產品範例:VanEck Inflation Allocation ETF (RAAX.US)

最近在看市場上有那些實質資產基金,意外發現RAAX這隻ETF,他在傳統的商品、原物料產業股、不動產證券化之外,納入了清潔能源(這族群躺平半年以上了,最近開始回神)、輸油管、基礎建設產業,甚至於比特幣。這個組合算是把相關的標的都納入投資組合,也增加了收益的部分,只是我比較難接受拿比特幣來對沖通膨這想法。


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https://www.vaneck.com/us/en/investments/inflation-allocation-etf-raax/



《免責聲明》本文觀點僅為個人對市場的看法,並非任何投資勸誘或建議。若有引用數字及相關計算,均已力求精確,惟不保證其正確性,也不作為任何投資建議,對此不負任何法律上的責任。本文版權所有,轉載請註明出處。




一個基金經理人寫給自己、家人和朋友的投資筆記,著重在資產配置和投資策略量化分析。 原本的部落格放在Blogspot,最近會慢慢移過來。
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Ronald Read是美國一位不平凡的慈善家、投資者和加油站員工,透過勤奮工作和明智投資,最終在2014年去世時累積了近800萬美元的資產,並將其中600萬美元捐贈給慈善機構。本文探討了他儲蓄和投資的策略,分析他如何透過複利增長和定期定額投資累積可觀財富,並為追求財務自由的個人提供了寶貴的啟示。
本文探討如何從小開始進行理財規劃,使孩子能提早累積財富並應對未來開支。鼓勵家長在財務狀況允許的情況下,依照孩子的需求進行適當的儲蓄與投資。同時,強調正確的理財習慣對於孩子成長的重要性,並提供具體建議來協助孩子理財,提早實現財務自由。
 存下所得的25%,投資產業龍頭股,40多年的定期定額加上60多年的長期複利,最終成為藍領富翁。
抗通膨債券的本金及票息均依據消費物價指數通膨率進行調整。當債券到期後,投資者將獲得最初的投資本金和根據債券發行期間通膨率變化差額的補償,因此是對抗通膨的好工具,適合納入退休理財的投資組合。
本文深入探討財務獨立和提早退休(FIRE)的概念及其潛在風險。儘管許多人相信存下年支出25倍的資產並以4%提取率可以安全退休,但實際上,33倍的資產與3%提取率能更有效防範市場波動及通膨風險。文中分析了停滯性通貨膨脹對退休資金的威脅,以及在市場不景氣時的投資策略,如加強持股比例和控制費用支出等。
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