首頁內容關於
AJ退休配置實驗室
Top 5
Ronald Read是美國一位不平凡的慈善家、投資者和加油站員工，透過勤奮工作和明智投資，最終在2014年去世時累積了近800萬美元的資產，並將其中600萬美元捐贈給慈善機構。本文探討了他儲蓄和投資的策略，分析他如何透過複利增長和定期定額投資累積可觀財富，並為追求財務自由的個人提供了寶貴的啟示。
最保守：美元貨幣市場基金、短天期債券ETF、美元定存
資產配置：中天期(存續期間約7年) Aggregate Bond (公債+投資等級債) ETF或共同基金
長期鎖利：目標到期投資等級債券基金、階梯債券(Ladder Bond )ETF、高評級美國公司債
經濟衰退：20年期以上公債ETF
美國10年期公債殖利率狂升至接近3%，蘋果30年期公司債收益率走高到4.00%以上，如果債信放寬到A~BBB級的10年期公司債，應該能找到收益率4.5%左右的債券標的。存股族偏愛的金融股股利率大多在4%以下，相對於債券的吸引力降低。
退休金可以配置哪些資產對抗通貨膨脹?
抗通膨資產(收益很低)：抗通膨債券、商品指數
實質資產(有收益)：不動產、基礎建設
產業類股：金融、能源原物料
加州公務員退休基金CalPERS的資產配置範例
股票+私募股權目標比例58%
固定收益目標比例28%
本文探討如何從小開始進行理財規劃，使孩子能提早累積財富並應對未來開支。鼓勵家長在財務狀況允許的情況下，依照孩子的需求進行適當的儲蓄與投資。同時，強調正確的理財習慣對於孩子成長的重要性，並提供具體建議來協助孩子理財，提早實現財務自由。
存下所得的25%，投資產業龍頭股，40多年的定期定額加上60多年的長期複利，最終成為藍領富翁。
抗通膨債券的本金及票息均依據消費物價指數通膨率進行調整。當債券到期後，投資者將獲得最初的投資本金和根據債券發行期間通膨率變化差額的補償，因此是對抗通膨的好工具，適合納入退休理財的投資組合。
本文深入探討財務獨立和提早退休（FIRE）的概念及其潛在風險。儘管許多人相信存下年支出25倍的資產並以4%提取率可以安全退休，但實際上，33倍的資產與3%提取率能更有效防範市場波動及通膨風險。文中分析了停滯性通貨膨脹對退休資金的威脅，以及在市場不景氣時的投資策略，如加強持股比例和控制費用支出等。
Ronald Read是美國一位不平凡的慈善家、投資者和加油站員工，透過勤奮工作和明智投資，最終在2014年去世時累積了近800萬美元的資產，並將其中600萬美元捐贈給慈善機構。本文探討了他儲蓄和投資的策略，分析他如何透過複利增長和定期定額投資累積可觀財富，並為追求財務自由的個人提供了寶貴的啟示。
最保守：美元貨幣市場基金、短天期債券ETF、美元定存
資產配置：中天期(存續期間約7年) Aggregate Bond (公債+投資等級債) ETF或共同基金
長期鎖利：目標到期投資等級債券基金、階梯債券(Ladder Bond )ETF、高評級美國公司債
經濟衰退：20年期以上公債ETF
美國10年期公債殖利率狂升至接近3%，蘋果30年期公司債收益率走高到4.00%以上，如果債信放寬到A~BBB級的10年期公司債，應該能找到收益率4.5%左右的債券標的。存股族偏愛的金融股股利率大多在4%以下，相對於債券的吸引力降低。
退休金可以配置哪些資產對抗通貨膨脹?
抗通膨資產(收益很低)：抗通膨債券、商品指數
實質資產(有收益)：不動產、基礎建設
產業類股：金融、能源原物料
加州公務員退休基金CalPERS的資產配置範例
股票+私募股權目標比例58%
固定收益目標比例28%
本文探討如何從小開始進行理財規劃，使孩子能提早累積財富並應對未來開支。鼓勵家長在財務狀況允許的情況下，依照孩子的需求進行適當的儲蓄與投資。同時，強調正確的理財習慣對於孩子成長的重要性，並提供具體建議來協助孩子理財，提早實現財務自由。
存下所得的25%，投資產業龍頭股，40多年的定期定額加上60多年的長期複利，最終成為藍領富翁。
抗通膨債券的本金及票息均依據消費物價指數通膨率進行調整。當債券到期後，投資者將獲得最初的投資本金和根據債券發行期間通膨率變化差額的補償，因此是對抗通膨的好工具，適合納入退休理財的投資組合。
本文深入探討財務獨立和提早退休（FIRE）的概念及其潛在風險。儘管許多人相信存下年支出25倍的資產並以4%提取率可以安全退休，但實際上，33倍的資產與3%提取率能更有效防範市場波動及通膨風險。文中分析了停滯性通貨膨脹對退休資金的威脅，以及在市場不景氣時的投資策略，如加強持股比例和控制費用支出等。
傳奇投資者Michael Burry 警告，NVIDIA 扮演著當年科網泡沫中「思科」的角色，指控 AI 熱潮存在「供給側的暴食」。NVIDIA 則透過備忘錄強烈反擊，堅持 AI 是一場由實際盈利驅動的長期基礎設施建設週期，其 CUDA 生態系統構成堅固的護城河，否認泡沫之說。
本文探討美國商業不動產（CRE）市場的債務狀況與潛在衝擊，其相關債務總額達4.5兆美元，其中2023至2024年間到期的債務約1.1兆美元。辦公室空置率上升至16.5%，部分CMBS也出現違約情形，但影響僅集中在非投資等級的債務。整體而言，這些衝擊對美國經濟系統性危機的影響相對有限。
銀行股振幅已逐漸縮減，短期內AT1債券表現仍不會太好，投資人也可能會要求更高的收益率，但這個工具的價值不會因為瑞信的一次事件就被抹煞。中長期來看，中小型銀行存款大幅流失引起擠兌擔憂，勢必壓縮銀行放款意願，其效果形同進一步升息緊縮。此外相關銀行在未來亦將受到更嚴格的監管，壓縮其獲利能力。
從美元投資級市場來看，銀行業發債金額約占總流通量的 25%、比例很高，但其中區域性銀行債券僅佔銀行業的 6%，也只占整體美元投資級市場的 1.5% ，比例有限。區域性銀行債券有15家發行人，其中沒有單一債券發行人超過流通量的20%，整體而言尚屬分散。矽谷銀行倒閉應不致演變為整體銀行業的系統性風險
股市已反映景氣放緩或衰退的預期：全球股市本益比自高點下跌近4成，評價回到疫情前平均水準之下。扣除掉能源類股後美股的獲利預估已下修4%，逐漸開始接近過往景氣放緩或輕度衰退時5-10%下修水準。市場總是走在基本面之前，這種修正至少已反映了未來風險的六七成。
本文章分析了近期股市的過度樂觀跡象，特別是小型成長股與迷因股的反彈情況。儘管股市反彈約四成，但技術面顯示短線超買。債券殖利率上升可能對股市本益比造成壓力，並且高收益債信用價差快速收窄。投資者應注意長期資產配置，避免追高殺低的風險。
相較於1970年代，現在的央行有明確的通膨目標、更高的獨立性和可信度，對抗通膨的政策也得到政治領袖支持。FED貨幣政策已轉向加速緊縮(雖然晚了一點)，政府的財政刺激縮手，金融情勢收緊的速度也快於前幾次升息循環。重演1970年代長期惡性通膨(長期股債表現不佳)的機率低，但景氣放緩甚的衝擊在所難免。
美國10年期公債殖利率狂升至接近3%，蘋果30年期公司債收益率走高到4.00%以上，如果債信放寬到A~BBB級的10年期公司債，應該能找到收益率4.5%左右的債券標的。存股族偏愛的金融股股利率大多在4%以下，相對於債券的吸引力降低。
傳奇投資者Michael Burry 警告，NVIDIA 扮演著當年科網泡沫中「思科」的角色，指控 AI 熱潮存在「供給側的暴食」。NVIDIA 則透過備忘錄強烈反擊，堅持 AI 是一場由實際盈利驅動的長期基礎設施建設週期，其 CUDA 生態系統構成堅固的護城河，否認泡沫之說。
本文探討美國商業不動產（CRE）市場的債務狀況與潛在衝擊，其相關債務總額達4.5兆美元，其中2023至2024年間到期的債務約1.1兆美元。辦公室空置率上升至16.5%，部分CMBS也出現違約情形，但影響僅集中在非投資等級的債務。整體而言，這些衝擊對美國經濟系統性危機的影響相對有限。
銀行股振幅已逐漸縮減，短期內AT1債券表現仍不會太好，投資人也可能會要求更高的收益率，但這個工具的價值不會因為瑞信的一次事件就被抹煞。中長期來看，中小型銀行存款大幅流失引起擠兌擔憂，勢必壓縮銀行放款意願，其效果形同進一步升息緊縮。此外相關銀行在未來亦將受到更嚴格的監管，壓縮其獲利能力。
從美元投資級市場來看，銀行業發債金額約占總流通量的 25%、比例很高，但其中區域性銀行債券僅佔銀行業的 6%，也只占整體美元投資級市場的 1.5% ，比例有限。區域性銀行債券有15家發行人，其中沒有單一債券發行人超過流通量的20%，整體而言尚屬分散。矽谷銀行倒閉應不致演變為整體銀行業的系統性風險
股市已反映景氣放緩或衰退的預期：全球股市本益比自高點下跌近4成，評價回到疫情前平均水準之下。扣除掉能源類股後美股的獲利預估已下修4%，逐漸開始接近過往景氣放緩或輕度衰退時5-10%下修水準。市場總是走在基本面之前，這種修正至少已反映了未來風險的六七成。
本文章分析了近期股市的過度樂觀跡象，特別是小型成長股與迷因股的反彈情況。儘管股市反彈約四成，但技術面顯示短線超買。債券殖利率上升可能對股市本益比造成壓力，並且高收益債信用價差快速收窄。投資者應注意長期資產配置，避免追高殺低的風險。
相較於1970年代，現在的央行有明確的通膨目標、更高的獨立性和可信度，對抗通膨的政策也得到政治領袖支持。FED貨幣政策已轉向加速緊縮(雖然晚了一點)，政府的財政刺激縮手，金融情勢收緊的速度也快於前幾次升息循環。重演1970年代長期惡性通膨(長期股債表現不佳)的機率低，但景氣放緩甚的衝擊在所難免。
美國10年期公債殖利率狂升至接近3%，蘋果30年期公司債收益率走高到4.00%以上，如果債信放寬到A~BBB級的10年期公司債，應該能找到收益率4.5%左右的債券標的。存股族偏愛的金融股股利率大多在4%以下，相對於債券的吸引力降低。
分析師普遍認為共和黨Trump勝選相對有利傳統能源、金融類，民主黨Harris勝選有利科技、再生能源類股。NANC、KRUZ這兩隻ETF分別追蹤美國民主黨、共和黨議員的重點持股，似乎也代表各黨勝選後有利的產業族群。
大陸國債已被納入富時世界國債指數（WGBI），預估將吸引 1400億美元資金流入。中國採取偏寬鬆的貨幣政策，相對有利於中國國債/政策金融債的表現。政策金融債是由國家出資成立的政策性銀行所發行的債券，信用評級與國家主權信用評級約當，收益率則高於公債。預期仍有資本利得的空間，主要投資風險為人民幣匯率。
本文介紹抗通膨債券(Treasury Inflation-Protected Securities,TIPS) 的價格特性，在通膨上升的環境中，這種債券的表現會優於一般債券。
分析師普遍認為共和黨Trump勝選相對有利傳統能源、金融類，民主黨Harris勝選有利科技、再生能源類股。NANC、KRUZ這兩隻ETF分別追蹤美國民主黨、共和黨議員的重點持股，似乎也代表各黨勝選後有利的產業族群。
大陸國債已被納入富時世界國債指數（WGBI），預估將吸引 1400億美元資金流入。中國採取偏寬鬆的貨幣政策，相對有利於中國國債/政策金融債的表現。政策金融債是由國家出資成立的政策性銀行所發行的債券，信用評級與國家主權信用評級約當，收益率則高於公債。預期仍有資本利得的空間，主要投資風險為人民幣匯率。
本文介紹抗通膨債券(Treasury Inflation-Protected Securities,TIPS) 的價格特性，在通膨上升的環境中，這種債券的表現會優於一般債券。
檢視2025/9月底投信台股主動型基金及海外股票基金持股，以LPPL模型進行分析，其中最熱門的AI關供應鏈：伺服器相關零組件、PCB、記憶體和硬碟，有多檔標的呈現較高的羊群效應。這些產業大多面臨產能供不應求的狀況，但股價在今年上漲3~5倍數後、也可能出現超過30%的技術性修正。
Howard Marks ：當前股市已從『高估值』變成『令人擔憂』，建議減少積極型持股，增加防禦性持股。 持股的長期報酬率和進場時的本益比高低呈現顯著的負向關係，目前美股的預估本益比為22.30的高位，雖然AI發展趨勢、減稅和FED即將降息都有利於股市多頭延續，但市場波動與評價風險亦不可忽視。
本文分析蘋果2015~2025年的16次發債，數據顯示其發債後的60個交易日內，美國十年期公債殖利率平均會彈升43個bps。歷史經驗來看，不缺錢的大型指標企業(如蘋果)如果發行債券，其發債時點大多是當時的利率相對低點(債券價格的高點)。
蘋果歷次發債後常帶動公債殖利率彈升
本文分析在不同進場利率水準下(以美國十年期公債殖利率為準) ，持有債券指數(Bloomberg Aggregate Bond Index)5年的累積報酬率高低，數據顯示兩者的呈現高度相關(R^2 = 0.83)。
五月賣股? 九月魔咒?
以1949/5~2023/5的美股數據來看，10月底至次年5月底這7個月的行情，績效占長期投資報酬的83.57%。
美股9月份的平均報酬特別差，大漲的機率低於其他月份、大跌的機率高於其他月份。Q4、Q1空手的風險大，Q3空手的風險相對小，但長期投資者並不需要在Q3減碼股票。
在正增強(羊群效應)的循環中，因為交易員會互相模仿，當市場出現一系列買單時會使需求加速，進一步自我強化。但這種加速不可能無期限的持續下去，到了某個臨界點，崩盤就會終結。整個過程非常類似於物理學裡的「臨界事件」。它們與其他的複雜系統有相似的模式，可以用不同的尺度偵測到這種現象的後期階段，作為預警訊號。
五月下旬之後，AI龍頭股的LPPL模型吻合度逼近100%，AI產業長期趨勢仍然向上，但短線漲多之後醞釀修正壓力，股價可能會轉向區間震盪。先前台股基金熱門股技術性的修正幅度大約在20~30%，推估若出現修正，大約修正到季線的位置。
檢視2024/2月底投信112檔台股主動型基金所公布的各基金前十大持股，找出其中最熱門的前30檔股票進行檢視。根據LPPL泡沫模型，這30檔領頭羊股票裡面，有10檔中小型股的吻合程度在近期超過40%，這些股票過去一年漲幅非常驚人，未來很可能出現超過30%的修，可能使中小型股基金績效表現落後指數。
最保守：美元貨幣市場基金、短天期債券ETF、美元定存
資產配置：中天期(存續期間約7年) Aggregate Bond (公債+投資等級債) ETF或共同基金
長期鎖利：目標到期投資等級債券基金、階梯債券(Ladder Bond )ETF、高評級美國公司債
經濟衰退：20年期以上公債ETF
檢視2025/9月底投信台股主動型基金及海外股票基金持股，以LPPL模型進行分析，其中最熱門的AI關供應鏈：伺服器相關零組件、PCB、記憶體和硬碟，有多檔標的呈現較高的羊群效應。這些產業大多面臨產能供不應求的狀況，但股價在今年上漲3~5倍數後、也可能出現超過30%的技術性修正。
Howard Marks ：當前股市已從『高估值』變成『令人擔憂』，建議減少積極型持股，增加防禦性持股。 持股的長期報酬率和進場時的本益比高低呈現顯著的負向關係，目前美股的預估本益比為22.30的高位，雖然AI發展趨勢、減稅和FED即將降息都有利於股市多頭延續，但市場波動與評價風險亦不可忽視。
本文分析蘋果2015~2025年的16次發債，數據顯示其發債後的60個交易日內，美國十年期公債殖利率平均會彈升43個bps。歷史經驗來看，不缺錢的大型指標企業(如蘋果)如果發行債券，其發債時點大多是當時的利率相對低點(債券價格的高點)。
蘋果歷次發債後常帶動公債殖利率彈升
本文分析在不同進場利率水準下(以美國十年期公債殖利率為準) ，持有債券指數(Bloomberg Aggregate Bond Index)5年的累積報酬率高低，數據顯示兩者的呈現高度相關(R^2 = 0.83)。
五月賣股? 九月魔咒?
以1949/5~2023/5的美股數據來看，10月底至次年5月底這7個月的行情，績效占長期投資報酬的83.57%。
美股9月份的平均報酬特別差，大漲的機率低於其他月份、大跌的機率高於其他月份。Q4、Q1空手的風險大，Q3空手的風險相對小，但長期投資者並不需要在Q3減碼股票。
在正增強(羊群效應)的循環中，因為交易員會互相模仿，當市場出現一系列買單時會使需求加速，進一步自我強化。但這種加速不可能無期限的持續下去，到了某個臨界點，崩盤就會終結。整個過程非常類似於物理學裡的「臨界事件」。它們與其他的複雜系統有相似的模式，可以用不同的尺度偵測到這種現象的後期階段，作為預警訊號。
五月下旬之後，AI龍頭股的LPPL模型吻合度逼近100%，AI產業長期趨勢仍然向上，但短線漲多之後醞釀修正壓力，股價可能會轉向區間震盪。先前台股基金熱門股技術性的修正幅度大約在20~30%，推估若出現修正，大約修正到季線的位置。
檢視2024/2月底投信112檔台股主動型基金所公布的各基金前十大持股，找出其中最熱門的前30檔股票進行檢視。根據LPPL泡沫模型，這30檔領頭羊股票裡面，有10檔中小型股的吻合程度在近期超過40%，這些股票過去一年漲幅非常驚人，未來很可能出現超過30%的修，可能使中小型股基金績效表現落後指數。
最保守：美元貨幣市場基金、短天期債券ETF、美元定存
資產配置：中天期(存續期間約7年) Aggregate Bond (公債+投資等級債) ETF或共同基金
長期鎖利：目標到期投資等級債券基金、階梯債券(Ladder Bond )ETF、高評級美國公司債
經濟衰退：20年期以上公債ETF
