台股歷史上的九月

台灣加權股價指數過去幾年在九月的表現都不是很理想，自1991年起迄2023年止，九月的平均報酬率為-2.4%，是所有月分中表現最差。如果我們從1991年起每十年計算一次平均報酬率，也就是分別計算1991~2000年、2001~2010及2011~2020年的平均報酬率，九月份的平均報酬率也是所有月分中唯一在這三個區間內都是負報酬的月份，分別是-3.1%、-2.6%及-0.6%，九月份在長期來說可以說是平均穩定下跌的月份，不過九月份雖然平均報酬率最低，但出現負報酬的月份卻並非最多次，自1991年起迄2023年共三十三年的歲月中，五月總共有廿年出現負報酬，負報酬比例高達60.6%，但五月份的平均報酬率卻只僅為-0.5%，九月份出現負報酬的次數則為17次，負報酬比例只有52%，僅略高於五成。九月份的歷史平均報酬率偏低主要還是因為加權指數特別容易在九月份出現大幅下跌的情況，在這三十三年總共三百九十六個月份中，總共有廿八個月出現10%以上的下跌，其中有七次出現在九月份，也就是有四分之一的單月大幅下跌出現在九月，另外有三次出現在七月、三次出現八月，四次出現在十月，七月、八月、九月及十月展全年月四分之一的日子卻合計出現十七次也就是約61%的單月超過10%以上的下跌，這其實也是很有意思的數據。

上述的情況為加權股價指數變動的情況，由於指數變動情況無法包含除權息，因此為了瞭解總報酬的變動狀況，嘗試使用加權股價報酬指數作為統計的數據來源。但由於加權股價報酬指數只有自2003年起的數據，因此部分比較數據也會更改為自2003年起。

統計加權股價報酬指數自2003年起迄2023年的數據顯示，這廿年中九月的平均報酬率為-0.5%，在所有的月份當中報酬率僅優於10月份的-0.7%，仍是相當不理想的期望報酬率。對照來看，加權股價指數自2003年起迄2023年止的九月平均報酬率為-0.7%，大致跟八月相當，略優於十月的-0.6%。因此從長期的統計數據來看，九月不是個適合操作股票的月份。

九月降息

但是，在上一篇文章降息!!中也有提到，從過去六次的降息經驗中也告訴我們雖然降息的後股市多半是短多長空，但至少降息後至隔月底是有機會出現短線上漲，在1989迄今的六次FED降息事件中，總共有兩次出現在九月，一次是1998/9/29另外一次是2007/9/18，這兩次降息前後加權股價指數都出現了短期上漲的情況，分別計算加權股價指數自降息前收盤價到隔月十月底的收盤價變動情形分別為1998/9上漲3.7%，2007/9上漲9.1%。

結論

從統計數據可以觀察到過去歷史上九月及十月的報酬率期望值都是負值，但有趣的地方是，自1989年起美國FED總共六次的降息，有兩次出現在九月，這兩次的加權股價指數也都出現波段小反彈。