成長較好?價值較佳?

第一張圖是微軟最近20年的本益比(股價/獲利)的變化，從大趨勢來看，市場對這家公司的評價在2010到2014落到了谷底。

第二張圖是股息殖利率，相反的2010-2014微軟的股息顯著的提升。到底這是好現象還是壞現象？又是什麼邏輯？我們談談這段時間微軟發生了什麼事。

2010年大部分的你們還在國小階段，筆記型電腦進入了飽和期，也就是類似現在的手機，每個人都已經至少有了一台，暗示著：我們依然需要windows和office，但很難再顯著『成長』，理解到這邊的同學，希望你們要懂得，這就是市場將微軟公司從成長股轉變成價值股的關鍵時期。2010-2014年誰適合買微軟股票？需要公司每年固定配息，領取現金生活費支持的人，因為當時市場不期待微軟未來有高成長，此外，對微軟來說，公司維持信譽最好的做法，就是將每年續約windows所賺的錢，再回饋給股東，藉此拉攏投資人的心。這種現象也類似台股的中華電，這種型態的公司沒有什麼不好，但是就只是在『防守』，大家還記的2018年發生的499吃到飽之亂嗎？中華電為了跟上台灣大哥大的優惠腳步，犧牲了公司的獲利。

評論：當我們都是用高股息來看待投資標的時，是不是缺少了長期的審時度勢？

但在2014年之後，微軟的殖利率又開始下跌了，如果按照上一段的邏輯，是不是它又轉回成長股？是的，微軟從2014年之後深耕的雲服務。因為雲端建置需要燒錢，所以微軟開始減少配息，而市場也認為該公司未來的成長可期，提高了本益比，所以高股息和高股價終究是『現在與未來』、『確定與不確定』、『杏仁核和前額葉』的取捨。

結論，在本社群的同學大部分都在30歲以下，對你們而言投資是一輩子的事，應該培養較長遠的視野來看待投資，就好比是最近，九月下跌是股票市場的慣性，如果同學感覺到：對於投資的部位下跌很不耐，建議大家多睡覺、多運動、多看點書培養忍耐度，就是不要一直盯著股票漲跌，反正那是一輩子的部位，是公司CEO在做決策，不是我們，這才是被動長期投資的真諦。