投資的代價

理解投資的代價是每位投資人必須面對的重要課題。在《致富心態：關於財富、貪婪與幸福的20堂理財課》一書中，作者 Morgan Housel 深刻剖析了投資成功背後的心理挑戰，並以一個令人印象深刻的案例——奇異公司（GE）的案例，來說明為何我們需要重新看待「代價」這個概念。

回顧奇異公司，這家企業曾是全球最具聲望的公司之一，其前任執行長 Jack Welch（威爾許）更是被譽為經營管理的大師。他的領導風格以「每季超越華爾街分析師的預期」聞名，甚至達到了一種幾乎「完美」的程度。如果分析師預測奇異的每股盈餘（EPS）是 0.25 美元，那麼 Welch 總能交出 0.26 美元的成績。不過，這樣的「完美」背後，卻隱藏著一個巨大的代價——會計操弄。

威爾許的策略包括將未來的收益提前認列，甚至進行看似合理卻實際上風險極高的交易。例如，《富比世》（Forbes）報導了一個案例：奇異連續兩年將火車頭賣給不知名的金融合作夥伴，而非真正的終端使用者，藉此將交易收益提前入帳。這些手段在短期內確實讓奇異的股價穩定成長，但長期來看，這些「收益」實際上是虛假的繁榮。當帳單終究到期，奇異的股東付出了沉重的代價，陷入了長達十年的巨額虧損。Housel在書中的形容詞令我印象深刻：威爾許時代的每一美分收益都放大成今日一角美元的損失。

這樣的故事揭示了投資中一個重要的心理現象：我們往往對看得見的成本（如購物、旅遊）甘願付費，卻對無形的代價（如市場波動）避之唯恐不及。Housel 指出，市場波動並不是一種「罰款」，而是一種「手續費」，是我們取得投資報酬的必要代價。遺憾的是，多數人無法接受這筆「手續費」，因為它不像交通罰單那樣明確，而是隱藏在投資過程中的短期不確定性與心理壓力。

Housel 提到，投資人若能將市場波動視為手續費，而非罰款，就能更有耐心地堅持下去，最終享受到長期投資的回報。然而，現實中，許多投資人無法忍受短期的損失，尤其是當資產縮水 20％甚至更多時，這種心理壓力往往會讓人選擇退出市場，錯失未來的成長機會。

這讓我聯想到一個有趣的比喻：進入迪士尼樂園需要支付昂貴的門票，這是一種「手續費」。沒有人會因為下雨或排隊時間過長而認為自己被「罰款」，因為我們知道這是享受迪士尼魔法的必要成本。同樣地，市場的波動性也是投資的入場費，是我們獲取高於現金或債券回報的代價。我們需要學會接受這筆費用，甚至感謝它的存在，因為它正是我們進入投資魔法世界的門票。

從管理的角度來看，這種「手續費」的概念也啟發了我。在企業經營中，每個策略的推行都需要付出代價，無論是時間、資源還是短期的失敗。我們需要學會辨識這些代價是否值得，並在心態上接受它們，這樣才能更專注於長期的成果，而非被短期的波動所干擾。例如，在開發新的系統時，初期的投入可能無法立即看到回報，但這些「手續費」往往是創造長期價值的必要條件。

Morgan Housel 在《致富心態》中提醒我們，投資的成功並非免費的，它需要我們付出時間與耐心，接受市場波動這筆「手續費」。奇異公司的故事則是一個警示，提醒我們不要為了短期的「完美」而忽視長期的代價。最終，投資的關鍵在於心態的調整：學會將波動視為必要的成本，而非懲罰，這樣才能真正享受到長期回報的魔法。

圖片來源： Dall. E 生成