2025年又是一個AI年，延續2023的AI熱潮，台股行情再次在台積電帶領中上漲，全年加權股價報酬指數的績效為29.47%，再次是一個讓人驚豔的一年。
台積電從前年收盤股價的1020元漲到年底來到1550元，台積電佔台股權重高達40%以上，說都是他的貢獻完全不為過。我自己周圍的投資朋友不少人加入台積行列，而且是都壓超過整體部位3成以上，績效當然也都亮眼。
雖然台積漲勢驚人，但從今年的估值來看，台積電依舊是甜美的標的，寫文章的當下台積電已經公布2025年每股盈餘66.25元，各家劵商也將2026年預估eps調整到85~90，只要本益比維持，股價要到2,000元似乎是一小菜一疊。
持股操作
我2025年的績效是11%，雖然保有雙位數成長，但是慘輸大盤，不免有點唏噓。今年最主要獲利來自台積電(2330)，我一值維持20%的持股，所以獲利貢獻有限。最大虧損則來自豆府(2752)，算是最重壓的股票，雖然公司本業穩定，但是市場不愛，本益比持續的修正，最終造成不小虧損。
今年真的深刻體會到AI股與BI股的差別，AI股業績爆發同步帶動股價成長，找到對的股票獲利40%~50%都不稀奇，但另位一頭沒AI的股票，並沒有因為AI股上漲吃到甜頭，投資人持續賣出沒AI的股票，將資金轉到AI股上，很多沒AI的股票業績並沒衰退，甚至有成長，但是年底收盤價卻能夠跌到比4月股災還慘。這種情況在過往其實也常發生，資金集中到最有效率的地方，要等領頭股票估值過高漲無可漲，資金才回到那些非主流但便宜到不行的股票。
台積電 - 公司對未來的展望樂觀，看好未來5年複合成長率25%，過往經驗公司說法都比較保守，往往最後業績都比預期好。然後最棒的是股價還在合理階段，即使是寫文章的當下台積電收盤價1805元，對照法人預估2026年eps 85~90，換算本益比約20倍，講股價合理一點都不為過。不過上述都建立在產業與經濟一切順利發展的狀況，很小的機率還是會有黑天鵝出現，樂觀的當下隨時還是要保有審慎的態度。
豆府 - 我前一年對公司的預測是2025年能夠維持在一個平穩獲利的狀態，這個預測並沒有錯，但我沒預測到的是，本益比從年初的15倍修正到 年底的13倍。就像前面講的他是BI股，造成資金抽離。展望新的一年，我依然認為豆府是好公司，但餐飲業無法克服人力成本上漲趨勢，獲利很難爆發成長，好處是目前本益比誇張的低，可能有機會本益比回到較健康的狀態，但無法知道是哪一天。
2025 財經大事紀
DeepSeek橫空出世 - DeepSeek 在 2025 年 1 月下旬 因發布旗艦推理模型 DeepSeek-R1 而引發全球關注。特別是在 2025 年 1 月 27 日（週一），輝達（NVIDIA）股價當日收盤重挫 16.9%（近 17%），市值單日蒸發約 5,890 億美元，創下美股史上單一上市公司最大單日市值損失。DeepSeek自行公布可以用較低的成本做出大語言模型，造成市場擔心AI過度投資的疑慮，不過在科技巨頭仍持續投資AI硬體的情況下，市場即緩解過度投資疑慮。
川普關稅之亂 - 4月2日 解放日，由美國總統川普於白宮宣布實施大規模進口關稅政策，對所有進口商品徵收基礎與額外對等關稅，引發全球供應鏈中斷及通膨壓力，全球股市因擔心貿易戰升級及經濟增長放緩，幾乎同時在4月來到低點。引發全球股市崩盤後，川普又宣布暫緩實施對等關稅90天，期間改以較低的 10% 關稅作為談判緩衝，才解除股市下跌危機。
巴菲特接班人 - 5月，巴菲特正式宣布將於今年底卸下波克夏海瑟威執行長職務，並交棒給副董事長阿貝爾。高齡95歲、擔任該職位長達 60 年的華倫·巴菲特（Warren Buffett）雖卸任執行長，但仍保留董事長一職，並表示會繼續每天進辦公室。11月，根據申報資料，波克夏第3季末持有1,785萬股Alphabet股票，按當時市值計算約43至44億美元，直接將Alphabet推升至波克夏前十大美股持倉，普遍猜測是阿貝爾的決策。
AI熱潮 - 2025依然是AI持續爆發的一年。9月，OpenAI、輝達、甲骨文的相互投資與算力採購協議，形成一個資金與算力在產業鏈中不斷循環、自我驅動的閉環生態，大家也稱其為AI永動機。9月，市場傳出OpenAI已與甲骨文（Oracle）簽署一份為期5年總值3,000億美元的算力採購合約，造成Oracle 股價單日暴漲 36%，但在外界認為他必須舉債擴張有風險疑慮，2個月後股價跌回原點。11月，主導全球AI晶片市場超過90%市占率的NVIDIA，公布的第三季財報，營收達570億美元，年增幅度達62%，各項財務數據也都表現非凡。同樣11月，Google發佈的Gemini 3獲得市場好評，同時自行研發的TPU讓市場覺得有機會替代 Nvidia的GPU，母公司Alphabet Inc在2025年股價大漲約65%。
貴金屬爆漲 - 2025 年黃金表現被市場稱為「金融市場大驚奇」，國際金價全年漲幅約64%。白銀全年漲幅甚至超過黃金，全年飆升超過 147%。白金2025年的漲幅則超過122%。前一年的大熱門比特幣2025年跌逾6%，油價方面2025年下跌近20%。
記憶體供需失衡 - 因 AI 伺服器與大型資料中心對高頻寬記憶體（如 HBM 和高階 DRAM）的強勁需求，DRAM 與 NAND Flash 供給持續吃緊，導致價格在 2025 下半年一路上漲。美光股價在2025 年累計漲幅高達239.1%，三星股價累計大漲125%，SK 海力士更狂飆約 268%。
2026展望
AI是否是未來的趨勢多數人答案是肯定，但目前是否有泡沫疑慮則有各種論調。以台積電給的未來展望，未來AI會是持續而且強勁的向上，極可能複製2025年的劇本，由台積電帶領大盤再漲30%。
至於台股的另一個世界BI股，我指的是業績依然穩定成長但與AI無緣的股票，因為AI股對資金的磁吸效應，BI股很多都來到本益比的歷史低點，只要AI持續爆發它們依舊沒機會補漲，但是如果股價已經跌無可跌，現在就當成是防禦，如果眼光放遠到2~3年後，股價能回到合理的本益比，也是不差的投資。
我覺得樂觀的同時還是要擔心黑天鵝出現，像是4月的川普關稅之亂，就能讓台股回檔25%。任何時候都可能難以預料的危機發生，雖然機率是低的但依舊是有機會，也就是投資人最愛講的審慎樂觀。
