筆記：股癌 EP524 2025-01-18

EP524 | 🎾

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三句話總結

• 投資需保持冷靜，重視基本面，避免短期情緒操作。
• 台積電財報亮眼，上修 AI 業務未來五年營收成長率，但市場高預期壓抑股價表現，需關注長期成長與產業週期風險。
• 台股市場中小型股因估值較低，未來報酬潛力可能高於大型股。

投資建議

市場波動中的應對

• 保持冷靜，不因恐慌做出錯誤停損決策。
• • 例如大盤崩跌時，應考慮整體市場趨勢，而非將個股下跌歸咎於個人判斷錯誤。
• 投資應以基本面為核心，避免短期情緒或技術面影響。

長期持有策略

• 避免短線操作：股價短期波動多受市場情緒影響，難以反映基本面。
• 資金配置：關注資金比例，避免過度集中或過度分散。
• 重視市場預期：財報數字僅是參考，市場預期才是股價走勢的關鍵。
• • 例如台積電本次財報符合預期，但未能大幅超越市場高預期，因此股價反應有限。

個股研究

• 投資前應深入了解公司業務、產業地位及主要客戶。
• 從失敗中學習，分析原因並調整策略。

市場話題

台股熱度下滑

• 台股整體情緒冷卻，操作難度增加。

中小型股機會

• 大型股因預期已高，潛在增長空間有限。
• 中小型股估值相對較低，未來可能存在更大投資潛力。

A 君近況

投資經歷與策略

• 經歷市場熱度由市場高峰到衰退的轉變。
• 先買再研究，快速進場再補足相關知識。

投資心態方面

• A 君表現得相對保守，因為擔心斷頭風險不願意使用融資，癌大認為這對於全職交易者過於保守，但也表示尊重。

選股方面

• 有七成選股在當下被癌大吐槽，但結果表現不錯。
• 短線操作略多，需強化長期持股耐心。
• • 選紡織個股，賺 20+% 後直接砍掉，偏短線技術面。
  • 比癌大更早注意到網通股的投資機會，但網通股一起掉時出掉，偏短線技術面。
  • 選設備股，還在右上角。
• 癌大建議找不是買進一兩個月就要馬上賣掉的東西，基本功先打好。

任天堂 Switch 2

• 消息稱將於 4 月 2 日上市。
• 消息公布當晚，A 君被要求觀察隔天幾家任天堂概念股的走勢，例如 PD、CIS 感測器、PMIC 和風扇等公司。
• 消息公布隔天，相關概念股未出現明顯漲幅。
• 2024 年底已提醒大家可以關注這些股票，實際上那時這些股票已經出現一波漲幅。
• 市場參與者會根據各種資訊和預期提前布局，等到消息正式公布時，股價可能已經不再具有吸引力。

台積電法說會

財報亮點

• 財報數字符合預期，落在預期區間上緣。
• 營收成長率雖然表現亮眼，但並未大幅超出市場預期。
• 2025 年 EPS 預測：市場共識：約 60-61 元，有些樂觀預期達 65 元。
• 2026 年 EPS 預測：
• • 賣方 (sell side) 預測：70-72 元 之間。
  • 有些買方 (buy side) 預估：2025 年的 EPS 在 65-66 元，2026 年的 EPS 預期則更高。

AI 年複合成長率 (CAGR)

• AI 相關業務成長顯著，未來 5 年 CAGR 上修至 45%，為這次法說會中最重要的數據。
• 2024 年基數提高，以 2028 年為基準，最新預測的 AI 收入是過去預測的兩倍。
• • 2024 Q1 時曾預估未來 AI 收入的 CAGR 為 50%，基準是 2023 年的營收。
  • 這次法說會上修預估，表示未來 5 年 AI 收入的 CAGR 將達到 45%，基於更高的 2024 年營收。
• AI 加速卡及相關業務預期顯著提升，彰顯市場潛力。

晶圓代工 2.0 (Foundry 2.0)

• 台積電預估整體市場的成長率為 10%，但公司自身的成長率將達到 25%。
• 代表台積電預計將會持續領先，並取得更高的市佔率。

資本支出與毛利率

• 資本支出：380-420 億美元，符合市場預期。
• 毛利率：預計穩定在 53% 以上，3nm 和 2nm 折舊及電價上漲可能略微降低，但長期仍保持高檔。
• 現金股利將提高。

針對 CoWoS 產能減少的傳聞

• 魏哲家表示這僅是謠言。
• 輝達黃仁勳則證實，產品迭代導致部分產品從 CoWoS-S 轉移至更複雜的 CoWoS-L 封裝技術，屬正常調整。

建議

• AI 產業前景看好，台積電大幅上修 AI 相關業務營收預期。
• 留意半導體週期風險：
• • 雖基本面強勁，股價已反映市場高預期。
  • 未來 7 年內可能面臨產業週期下行風險。
• 長期投資者需耐心等待潛在回調後的進場機會。

推薦

• 影集：《秘密關卡》(網友推薦)。
• 遊戲：《艾爾登法環》、《黑魂》系列，尤其是《黑魂 3》、《小丑牌》(網友推薦)

QA

29:05 台灣氫能源的應用與盈利方式

• 台灣新能源主要集中在太陽能與風力，氫能源的應用較少。
• 氫能源相關類股可往美國市場尋找機會。

36:44 台股市場狀況

• 最近台股市場表現較差，尤其硬體相關產業從 2024Q3 起已感受到壓力。
• 2024Q4 市場狀況進一步惡化，操作上難度增加。

40:11 台灣非手遊、非博弈遊戲的發展潛力

• 非手遊及非博弈遊戲的製作挑戰高，市場競爭激烈，成功機率較低。
• 博弈或商業化遊戲看似容易，但實際操作中競爭激烈且風險高。
• 創意產業中，僅少數團隊能將事業穩定發展，部分成功案例不代表普遍現象。
• 遊戲產業需要平衡創作與商業價值，建議先建立商品的市場基礎，確保生存條件再投入有深度的作品創作。

48:11 最近如何在台股如何進行 long short 操作？

• 現階段以個股 long short 為主，避免空台指期。
• 台指期涵蓋台積電權重高，台積電目前展望良好，不適合放空。
• 可能使用期貨，會考慮個股期貨的空單，不是台指期。

48:31 AWS Trainium3 供應商情況

• 訂單狀況爭議源於 Trainium、Inferentia，以及 Inferentia 2.5，初期不明確誰取得了訂單。
• 目前部分訂單確認由 Marvell 接手，但有消息指出世芯 (Alchip) 可能搶回部分 Trainium3 訂單。
• 台灣廠商能取得部分訂單，是因海外廠商的 IP 或設計過程中出現問題，而台灣廠商 IP 相對穩定，成為備選供應商。
• 未來仍有變數：訂單可能持續在不同供應商之間流動。
• • 博通 Hock 提及市場中傳聞不屬實，但部分傳聞其來有自。
  • 像 TPU 第七代：部分訂單會在多個 IC 設計廠間分配，並非單一廠商全數承接。
• 以消息面影響為主的股票，可根據技術線型操作。