警惕今晚又一份爆錶的非農，可能挑戰黃金的衝高

ATFX亞太區首席分析師林銘添為大家帶來一月美國非農分析，美國非農將於2月7日21：30公佈，數據的重要性決定後期市場的走向。

ATFX非農前瞻

今晚美國迎來1月非農就業報告的公佈，根據市場預測，新增非農就業人數約為17萬人左右，失業率預計維持在4.1%，平均每小時工資年率預計為3.8%（前值3.9%），這一預期反映了市場對美國勞動力市場保持穩定但不過熱的期望。

回顧去年12月非農，就業人數增加了25.6萬人，遠高於市場預期的16萬人。這一強勁表現可能為1月數據設定較高基準，但市場普遍認為1月數據將回歸更為溫和的成長趨勢，這一放緩與更廣泛的經濟趨勢一致。

預測顯示，經濟仍在強勁成長，儘管成長略有放緩。失業率仍維持在政策制定者認為的名目充分就業水平附近，但從工資增長放緩來看，失業率沒有前幾年那樣的緊縮，而緊縮推高了工資，並威脅到通脹率的上升。

然而，本月數據判斷的額外困難在於，這些數據可能受到洛杉磯山火以及每年對基本數據進行大量修正的影響，弱化市場對於美國就業市場長期趨勢的判斷。野村證券預計，20,000-30,000個就業機會受到洛杉磯山火的影響 。

近期美國就業數據

週三數據顯示，美國1月ADP就業人數增加18.3萬人，創下去年10月以來最高紀錄，超過市場預期的15萬，服務業就業激增，顯示美國勞動市場仍以健康的步伐擴張。另一份美國勞工統計局發布的報告顯示，12月份的職缺降至760萬，創3個月新低，但穩定的招募和較低的裁員人數顯示勞動市場並未突然明顯放緩。每名失業者對應1.1個職位空缺，低於11月的1.15個。

隨著就業市場降溫，跳槽趨勢逐漸減弱。裁員率連續第四個月為1.1%。然而，由於雇主仍不願增加員工，失業工人找到新工作變得越來越困難。自願離職人數僅增加6.7萬人，至319.7萬人，離職率維持在2.0%。離職率被視為衡量就業市場信心的指標，穩定的離職率顯示薪資通膨率較低。

職缺減少表明，川普的選舉勝利並未帶來任何提振，當時人們對減稅和監管環境放鬆的希望推動企業信心飆升。新政府政策的不確定性，包括對主要貿易夥伴的商品徵收廣泛關稅以及大規模驅逐無證移民，可能使企業謹慎。

對聯準會政策影響

如果1月非農業數據表現強勁，顯示就業市場依然堅挺，這可能會進一步推遲聯準會的降息計畫。市場目前預期聯準會最快可能在5月或6月重新降息，降息次數可能只有一次。然而，強勁的非農業數據可能會使市場重新評估降息的時間點和幅度。而考慮到川普政府的政策不確定性以及全球經濟環境的變化，使得聯準會在製定政策時更加謹慎。

對市場的指引

總的來看，美國勞動市場可能以又一個月的穩健成長開啟2025年，而備受期待的年度修訂可能會顯示出過去幾年的招募速度明顯更為溫和。需留意無論是上一份非農報告，或是近期美國數據關鍵經濟數據，多數都比市場預期更為強勁，警惕今晚數據是否再度超強的表現。

強勁的非農業數據通常被視為經濟健康的訊號，可能會提升市場對美國經濟的信心，進而對股市產生正面影響。然而，如果數據強勁，就業成長和持續的薪資壓力可能會強化聯準會的耐心態度，可能會引發市場對聯準會推遲降息的擔憂，從而對股市造成一定的調整壓力。

非農業數據公佈前後，黃金價格通常會出現短期波動。如果非農業數據不如預期，顯示就業市場疲軟，黃金價格可能會因避險需求進一步上升而持續創下新高。但如果就業數據再次超預期強勁，聯準會降息預期被弱化，近期大幅連續上漲的黃金可能會放緩繼續衝擊新的紀錄高點。

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