財女珍妮－直播重點整理：2025⧸02⧸07(五) 川普想要強美元！亞馬遜最新財報，發出AI警訊？

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1. 主要討論議題

• 川普政府的財政與貨幣政策是否改變
• 美元地位與貨幣政策的影響
• 亞馬遜最新財報是否透露AI市場趨勢
• AI 產業資本支出對2025年市場的影響
• 各大科技巨頭財報分析與市場趨勢
• AI 產業鏈與投資機會

2. 市場概況

(1) 美股表現

• 道瓊指數：下跌0.2%
• 標普500指數：上漲0.4%
• 那斯達克指數：上漲0.5%
• 費城半導體指數：平盤震盪
• 羅素2000指數：下跌0.4%

(2) 非農就業數據

• 今晚將公布非農就業數據，將影響聯準會的降息政策
• 失業率預計維持在4.1%
• 這次數據將採用新的統計模型，數據可能與前幾個月無法直接比較
• 若數據穩健，代表美國經濟仍維持成長

(3) 債券市場

• 兩年期公債殖利率：上升2個基點（4.22%）
• 20年期公債殖利率：下跌2個基點（4.44%）
• 財政部宣布美債發行規模維持不變，緩解市場對殖利率上升的擔憂

3. 川普政府的貨幣與財政政策

(1) 強勢美元政策

• 川普政府與前一任不同，選擇維持強勢美元
• 主要目標：
• • 防止其他國家透過貶值獲取貿易優勢
  • 確保美國在全球貿易中的競爭力
  • 保持美元作為全球主要儲備貨幣的地位

(2) 降低長期利率策略

• 貝斯特（川普內定財政部長）提出的方案
• • 不透過降息，而是從根本問題解決
  • 策略：
  • 1. 放寬監管
    2. 調整稅收政策
    3. 降低能源成本（增加石油產量）
• 333計畫
• 1. 財政赤字降至3%
  2. 石油產量增加300萬桶
  3. 經濟成長維持3%
• • 目標是降低政府預算赤字，進而壓低10年期公債殖利率

4. 科技股與AI市場趨勢

(1) 美股科技股表現

• 輝達（NVIDIA）：上漲3%，連續3日反彈
• 大摩內部對輝達的看法不一致：
• • 大中華區：下調預期
  • 北美區：仍將輝達列為首選，目標價120美元（比現價高22%）
• 科技巨頭財報影響
• • 一些公司因財報不如預期出現大跌
  • 特斯拉與部分軟體股表現較弱
  • 科技巨頭仍持續增資AI基礎建設

(2) AI 資本支出趨勢

• 大型科技公司2025年資本支出大幅增長
• • 2024年資本支出增長40%以上
  • 2025年預計較2024年再增1000億美元（年增長44%）
  • 主要用於擴建數據中心與AI基礎設施
• 供應鏈瓶頸
• • 電力供應不足
  • 數據中心運算能力尚未達標
  • 企業AI應用需求增長，供應鏈仍供不應求

5. 亞馬遜（Amazon）財報分析

(1) 營收與獲利表現

• 2024 Q4 營收：1878億美元（年增10%）
• 每股盈餘：1.86美元（年增86%）
• AWS雲端營收：288億美元（年增19%）
• 廣告業務營收：173億美元（年增18%）
• • 成為美國第三大數位廣告公司（僅次於Alphabet和Meta）
  • **優勢：**可透過亞馬遜購物數據投放精準廣告

(2) 成長放緩的隱憂

• 2024 Q1 營收預期僅增5-9%
• • 若增幅5%，將創亞馬遜歷史最低增速
  • 主要影響因素：
  • 1. 匯率波動（影響1.5%營收）
    2. 經濟不確定性
• AWS 雲端競爭壓力
• • 競爭對手成長更快：
  • • 微軟 Azure：年增31%
    • Google Cloud：年增30%
  • 亞馬遜市占率仍最高，但增速放緩
  • 雲端市場已進入成熟期，成長率回歸20-30%區間

6. AI 產業與雲端發展

• AI基礎建設投資仍持續
• • 微軟 CFO 指出目前雲端市場主要問題
  • 1. 電力不足
    2. 數據中心空間有限
  • 預計2024年底供應鏈問題會改善
  • 2025年起可能開始減少資本支出
• 推理（Inference）市場成長
• • 過去AI主要投資於訓練（Training）
  • 現在開始轉向推理（Inference）
  • Cloudflare（NET）
  • • AI推理平台「Workers AI」發展迅速
    • 提供GPU雲端運算服務，助企業部署AI

7. 其他科技公司表現

(1) Cloudflare（NET）

• 營收年增27%
• 新增100萬美元以上的大客戶55個
• AI推理業務成長，未來數據需求大增

(2) Affirm（AFRM）— 先買後付（BNPL）業務

• Q4營收 8.7億美元（年增47%）
• GTV（總交易額）首度突破100億美元
• 已經開始獲利（每股盈餘0.19美元），市場原預期仍會虧損
• 與 Apple、Amazon、Shopify 合作擴大市場

8. 結論與市場趨勢

1. 川普政府維持強勢美元政策，可能影響美國製造業與全球貿易
2. AI與雲端產業仍持續投資，但市場成長進入成熟期
3. 科技巨頭2025年資本支出可能放緩，影響AI基礎建設
4. 推理（Inference）市場崛起，Cloudflare等公司受惠
5. 「先買後付」市場持續擴大，Affirm成功轉虧為盈
6. 市場對AI產業長期成長仍樂觀，但短期內需關注投資報酬率與資本支出變化