游庭皓－早晨財經速解讀重點整理：2025⧸2⧸10(一)關稅戰升級!買點來了？失業率創低 降息無望了？

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1. 美國就業市場現況

• 1月非農就業數據：
• • 新增 14.3 萬人，為三個月來新低。
  • 失業率持續下行至 4%，顯示勞動市場供給縮減。
  • 平均時薪年增率 4.1%（前值 3.8%），薪資增速加快。
  • 醫療保健業增加 4.4 萬 工作機會、政府部門增 3.2 萬 。
  • 零售業、社會援助、住宿護理設施 也有顯著增長。
• 就業數據的潛在誤差：
• • 美國勞工統計局（BLS）近期頻繁下修過去的就業數據，2024 年累計下修 81 萬個工作。
  • 非法移工數據影響：企業調查與家庭調查存在 200~300 萬人的統計誤差。

2. 川普關稅戰的影響

• 美國對進口鋼鐵與鋁加徵 25% 關稅，引發市場不確定性。
• 美國貿易順差擴大：
• • 德國經濟預期低迷，中國出口仍為年減，美國出口逐步翻正。
  • 東亞市場：韓國出口表現不佳，但台灣出口短期內有回升趨勢。
• 影響市場情緒：
• • 美國 10 年期公債殖利率回升，但並非因就業市場，而是關稅政策推動。
  • 市場預測未來是否擴大關稅戰範圍，對日本、韓國、德國、墨西哥、台灣等國的風險提高。
  • 黃金價格上漲，顯示市場避險需求增強，短期內與利率脫鉤。

3. AI 對就業市場的影響

• AI 目前對勞動市場的衝擊尚未全面顯現：
• • 高盛報告顯示，目前僅 10% 的美國企業使用 AI 。
  • 大型科技公司（如 Meta）持續裁員，但總員工數未大幅變動。
  • 未來 5 年 AI 可能對就業市場產生更大影響：
  • • 自動化取代低技術工作（如行政、法律、會計部門）。
    • AI 提高生產力，短期內未必導致經濟衰退，但可能加劇就業市場結構變化。

4. 美國消費與債務趨勢

• 信用卡循環利率飆升至 24%（2022 年僅 15%）。
• 美國消費者信用卡貸款在 12 月增長 408 億美元，創歷史新高：
• • 非循環債務（如車貸、學生貸款）大增 181 億美元。
  • 可能顯示高收入族群消費擴張，而非低收入族群舉債過度。
• 短期內美國消費能力仍強勁，但信用風險需持續關注。

5. 美國債券市場與降息預期

• 美國財政部減少國債發行量（Q2 預計融資 1231 億美元，較去年同期減少 2341 億）。
• 10 年期公債殖利率下滑，市場仍預期降息，但關稅戰帶來通膨隱憂。
• 市場關注降息時間點：
• • 若通膨因關稅影響上升，降息時程可能延後。

6. 台灣市場與美國關稅影響

• 台灣出口近期短線增強，但長期仍受全球景氣影響。
• 台灣半導體關稅風險不高：
• • 美國關稅針對終端伺服器（8471）而非晶片（8542）。
  • 課徵台灣晶片關稅的技術門檻高，短期內機率較低。
• 台積電首季董事會赴美舉行，市場關注美方可能的談判。
• 美國政府削減財政支出，對國防與科技補助可能影響台灣企業。

7. 總結與投資策略

• 短期市場風險：
• • 美股受關稅戰影響波動加大，短期仍有利空釋放空間。
  • 美國就業市場未達大好，但仍穩定，影響市場降息預期。
  • AI 技術變革將對中長期就業市場與生產力週期產生影響。
• 投資策略建議：
• • 短期市場波動加劇，可適度降低風險資產配置，轉向短債或美元資產。
  • 長期仍看好 AI 與半導體產業，但需關注法規與監管影響。
  • 關稅戰可能只是談判工具，市場情緒波動提供長期投資者低點佈局機會。

👉 結論：短期市場仍存不確定性，長期仍看好科技與 AI 產業，投資者可分批佈局，並關注市場回調機會！ 🚀