Chewy 2024 年第四季度財報：強勁業績與樂觀展望

更新於 2025/04/01發佈於 2025/04/01閱讀時間約 6 分鐘

投資理財內容聲明

結論

Chewy 在 2024 財年第四季度財報電話會議中，回顧了 強勁的季度與年度業績。公司淨銷售額年增 15%，達到 32.5 億美元，全年淨銷售額達到 118.6 億美元，年增 6%。在用户數在連續八個季度下滑後，首次恢復年增長 2%。

盈利能力方面，調整後 EBITDA 利潤率達到 4.8%，並產生了創紀錄的 4.525 億美元自由現金流。展望 2025 財年，Chewy 預計將繼續實現用户增長和利潤率擴張。

1. 財務表現

淨銷售額:
- 第四季：32.5 億美元，年增 14.9% (計入 53 週影響)
- 全年：118.6 億美元，年增 6.4% (計入 53 週影響)
- 排除 53 週影響，第四季年增 6.9%，全年年增 4.4%
Net Sales
活躍用戶: 2050 萬，年增 2.1%，結束連續八季下滑
Autoship 顧客銷售額:
- 第四季：26.2 億美元，年增 21.2%，佔淨銷售額 80.6%
- 全年：93.9 億美元，年增 10.6%，佔淨銷售額 79.2%
Autoship Customer Sales
每活躍用戶淨銷售額 (NSPAC): 578 美元，年增 4.1% (包含 53 週影響約 11 美元)
毛利率:
- 第四季：28.5%
- 全年：29.2%，年增 80 個基點
調整後 EBITDA 利潤率: 全年 4.8%，年增 150 個基點
調整後稀釋每股盈餘:
- 第四季：0.28 美元
- 全年：1.04 美元
自由現金流: 全年 4.525 億美元，創歷史新高

2. 營運亮點

活躍用戶數恢復增長： 結束連續八個季度下滑，顯示公司在擴大客戶群和提升用戶體驗方面的努力見效。
Autoship 計畫表現強勁： Autoship 顧客銷售額增長速度顯著超越總營收增長，體現顧客忠誠度與經常性收入的穩定性。
廣告業務顯著擴張： 贊助廣告業務營收達到淨銷售額的約 1%，成為毛利率提升的最大貢獻者。
CVC 診所擴張： 成功開設 8 家 Chewy Vet Care (CVC) 診所，超出預期，並計畫在 2025 財年再開設 8 至 10 家。
平台遷移完成： 完成 1P 平台遷移，為未來擴展廣告組合、提升供應商體驗奠定基礎。

3. 未來展望

2025 財年第一季度淨銷售額預期： 30.6 億至 30.9 億美元，年增約 6% 至 7%。
2025 財年全年淨銷售額預期： 123 億至 124.5 億美元，年增約 6% 至 7% (排除 53 週影響調整後)。
2025 財年調整後 EBITDA 利潤率預期： 5.4% 至 5.7%，預計全年利潤率走勢與 2024 年相似，季度間可能因季節性和投資時程略有波動。
2025 財年第一季度調整後稀釋每股盈餘預期： 0.30 美元至 0.35 美元。
活躍用戶數預計維持低個位數年增長。
預計約 80% 的調整後 EBITDA 將轉化為自由現金流。
資本支出預計佔淨銷售額的 1.5% 至 2%。

4. 重大策略

持續擴張 CVC 診所網絡： 計畫 2025 年開設 8 至 10 家新診所，進一步拓展獸醫服務市場。
擴大贊助廣告業務： 完成 1P 平台遷移後，將擴展廣告組合，包括站外廣告和影片等內容形式，長期目標是將贊助廣告營收提升至淨銷售額的 3%。
股東回報計畫： 2024 年執行股份回購計畫，回購總計 3280 萬股，並在第四季度末剩餘 4.067 億美元 的回購額度。

5. 產業趨勢與市場環境

寵物產業市場趨勢正常化： 公司認為 2024 年是寵物產業趨勢正常化的一年，Chewy 成功在此環境下實現市場份額增長。
電子商務滲透率持續提升： 儘管市場趨勢正常化，但電子商務在寵物市場的滲透率持續提升，Chewy 在電子商務渠道中表現優於整體市場。
寵物領養趨勢： 整體寵物淨領養數量仍然呈現上升趨勢，其中貓的領養數量增長較為明顯，狗的領養數量相對持平。
價格通膨趨勢緩和： 寵物用品價格通膨壓力在 2024 年逐漸緩和，第四季度已降至低個位數。

6. 風險與挑戰

市場競爭： 寵物市場競爭激烈，公司需持續創新和提升服務以維持競爭優勢。
總體經濟環境不確定性： 總體經濟環境的波動可能影響消費者支出，進而影響公司業績。
季節性因素： 公司業績可能受到季節性因素影響，特別是廣告行銷費用和利潤率可能在不同季度有所波動。

7. Q&A 亮點

Q: 活躍用戶數顯著增長的原因？
- A: 主要歸功於公司自身營運策略的成功，而非市場環境的顯著變化。行銷策略優化、平台體驗提升、以及更精準的顧客定位是主要驅動因素。第四季度行銷支出增加約 15%，但獲客成本僅略微上升不到 2%。
Q: 如何看待第四季度毛利率略低於預期，以及 2025 年的毛利率擴張機會？
- A: 第四季毛利率表現符合公司預期。毛利率和 EBITDA 利潤率的增長主要來自贊助廣告、產品組合優化以及營運效率提升。預計 2025 年毛利率和 EBITDA 利潤率將延續 2024 年的增長趨勢。
Q: 關於自動化倉儲的進展和未來規劃？
- A: 目前自動化倉儲處理的訂單量已超過總量的 50%。休士頓倉儲中心的自動化程度正在提升，預計將進一步提高整體自動化水平，並在中短期內接近 70% 至 80% 的目標。
Q: 贊助廣告平台遷移完成後，有哪些新的機會？
- A: 新的第一方贊助廣告平台已上線，支持更多媒體內容形式，如影片廣告，並允許供應商更自助地上傳內容。此外，也將拓展站外廣告業務，預計長期贊助廣告營收佔比可達淨銷售額的 3%。
Q: 如何評估寵物產業的發展前景？
- A: 公司預計 2025 年寵物市場將成長約 2.5% 至 4.5%，而 Chewy 的營收增長預期為 6% 至 7%，顯示公司有信心持續擴大市場份額。電子商務渠道在寵物市場的滲透率持續提升，Chewy 將持續受益於這一趨勢。