德國財政大轉彎 03/24 2025

資料來源：德國財政大轉彎 - 專題周報 - 工商時報、ChatGPT

一、重點條列：

• 因應經濟低迷與加強國防開支。
• 計畫放寬對公共支出的嚴格限制（即將改革「債務剎車」制度）。
• 支持能源轉型、軍事建設及科技創新等長期投資。

2. 改革「債務剎車」計畫（即德國憲法中對政府舉債的限制）：

• 由反對黨基民盟黨魁梅爾茲（Friedrich Merz）與總理蕭茲達成共識，3月25日將首次啟動改革協商。
• 債務剎車原本規定聯邦政府每年新借款不得超過GDP的0.35%。
• 擬透過法律修憲，放寬該限制，以利大規模投資。

3. 財政鬆綁用途：

• 擴大軍費支出（2024年達GDP的2%）。
• 能源轉型（含再生能源與能源基礎建設）。
• 科技創新（AI、晶片、自動化等領域）。
• 補助企業研發，提升德國經濟競爭力。

4. 政策背景：

• 德國2023年GDP成長0.3%，為歐洲主要經濟體中最疲弱。
• 通膨壓力下降、國債利率尚可負擔，提供政策空間。

二、政策比較與差異：

項目/ 現行制度/ 新政策擬議/ 差異

債務剎車/ 限制舉債上限為GDP的0.35%/ 擬修憲放寬舉債上限/ 增加舉債空間，可推動長期投資

軍費支出/ 近年未達2%/ 明確達成GDP的2%/ 符合NATO承諾，國防股受惠

投資方向/ 謹慎保守/ 擴大投資能源、科技/ 對綠能與高科技產業為重大利多

三、相關產業與上市櫃公司影響分析：

（一）軍工與國防產業：大利多

• 利多原因：軍費占GDP 2%，預示將有數十億歐元投入軍工採購。
• 潛在受惠公司：Rheinmetall AG（RHMG.DE）

（二）再生能源產業：利多

• 利多原因：能源轉型為主軸，可能投入電網建設、綠能補貼等。
• 潛在受惠公司：Siemens Energy（ENR.DE）、Nordex（NDX1.DE）

（三）半導體與AI科技產業：中長期利多

• 利多原因：強調研發補助與創新能力，將推動晶片、自動化、AI研發。
• 潛在受惠公司：Infineon（IFX.DE）

（四）金融與債券市場：偏空

• 利空原因：若德國放寬債務限制，長期債務風險上升，可能壓抑德債評等與歐元。
• 潛在受害公司： 歐洲銀行股或擁有大量德債部位者

即時補充

德國聯邦議院於2025年3月18日通過了對《基本法》的修訂，放寬了「債務剎車」機制的限制。​此次修憲旨在為國防和基礎設施提供更多財政靈活性，並設立了一個5,000億歐元的特別基金，其中1,000億歐元將注入氣候與轉型基金，用於推動氣候保護與能源轉型計畫。