【168可轉債日報】台股CB市場動態_20250414

前言

一、市場熱點_成交值、週轉率

台光電(2383)以49.3億元居首，當日上漲4.9%，五日漲幅達8.8%，外資賣超1,085張，投信買超233張，主力賣超224張，散戶買超4張。【23835 台光電五】餘額1,101張(3.17%)、【23836 台光電六】及【23837 台光電七】餘額均接近100%。當沖率38.5%，週轉率2.8%，屬於機構法人關注度較高的標的。

華星光(4979)以39.9億元次之，當日上漲1.9%，但五日跌幅達12.2%，顯示可能正處於轉強初期。外資買超340張，投信買超527張，但主力賣超681張，散戶買超605張。【49793 華星光三】及【49794 華星光四】轉換價格分別為178.00元和206.00元，餘額均為100%。當沖率高達78.6%，週轉率21.3%，顯示短線交易非常活躍，過熱現象明顯，投資人應注意風險。

華航(2610)以28.8億元排第三，當日下跌1.6%，但五日漲幅達5.4%，顯示正處於短期修正。外資大幅賣超34,837張，投信買超2,433張，主力大幅賣超28,703張，散戶大量買超24,295張。【26107 華航七】餘額10,349張(23.0%)。當沖率44.5%，週轉率2.2%，籌碼呈現法人賣出、散戶接手的現象。

週轉率方面，哲固(3434)以26.9%位居首位，股本僅2.8億的小型股，當日大漲9.9%，五日更是大漲31.5%，顯示強勁上漲動能。主力買超199張，散戶賣超388張，呈現明顯的籌碼集中趨勢。【34341 哲固一】轉換價格30.30元，餘額1,500張(100%)。當沖率68.0%，屬於短線過熱，但主力持續進場使其成為短線強勢標的。

華星光(4979)以21.3%次之，上曜(1316)以11.9%排第三，當沖率分別為78.6%及70.8%，皆屬短線過熱，投資人宜保持謹慎。

二、強弱勢標的重點解析_5日強弱勢

1. 強勢標的表現

哲固(3434)：光電業股價上漲9.9%，股本僅2.8億小型股，五日漲幅高達31.5%，成交量7,536張，週轉率26.9%。主力買超199張，散戶賣出388張，並有融資增加337張，顯示投資人看好後市。【34341 哲固一】轉換價格30.30元，到期日2028/2/27，餘額1,500張(100%)，有華南商業銀行擔保。當沖率68.0%過熱，顯示短線交易活躍，但需留意追高風險。

世紀鋼(9958)：鋼鐵工業上漲9.9%，五日漲幅2.8%，顯示短期動能轉強。外資買超202張，投信買超301張，主力買超758張，三大法人一致看好，散戶則賣超574張。【99587 世紀鋼七】及【99588 世紀鋼八永】轉換價格分別為247.00元及238.00元，餘額均為100%。當沖率39.3%，屬合理範圍，法人持續買進支撐股價。

大聯大(3702)：電子通路業上漲6.2%，五日更是大漲9.9%，顯示強勁上漲動能。主力賣超1,360張，投信小幅賣超33張，但散戶僅小幅賣超293張，籌碼變動相對穩定。【37022 大聯大二】及【37023 大聯大三】轉換價格分別為80.50元及78.00元，餘額均為100%。當沖率33.6%，屬合理交易範圍。

2. 弱勢標的表現

智晶(5245)：光電業下跌1.8%，五日大跌28.4%，顯示空方氣勢強勁。成交量522張，週轉率1.2%，交投清淡。主力賣超39張，散戶買超13張，籌碼呈零星分散。【52451 智晶一】轉換價格61.50元，餘額1,549張(51.6%)，有合作金庫商業銀行擔保。當沖率39.7%，屬合理水平，但持續下跌趨勢明顯。

鴻碩(3092)：電子零組件業雖上漲0.5%，但五日跌幅達19.7%，短期跌幅明顯。成交量270張，週轉率僅0.3%，交投極為清淡。主力賣超23張，散戶持平，籌碼變動不大。【30922 鴻碩二】轉換價格36.00元，餘額2,499張(100%)。當沖率28.2%，處於合理水平。

泰金-KY(6629)：居家生活業下跌0.4%，五日大跌17.6%，下跌趨勢明顯。主力買超116張，散戶賣超194張，但融資增加201張，顯示部分投資人反向押注看好後市。【66292 泰金二KY】轉換價格128.00元，餘額3,000張(100%)。當沖率16.6%，交易相對理性。

三、資金流向與籌碼變化分析

1. 外資與投信動向

外資買超明顯的標的：

1. 世紀鋼(9958) - 外資買超202張，投信買超301張，主力買超758張，法人一致看好，股價上漲9.9%。【99587 世紀鋼七】及【99588 世紀鋼八永】轉換價格分別為247.00元及238.00元，餘額均為100%。
2. 台光電(2383) - 外資雖賣超1,085張，但投信買超233張，股價上漲4.9%，五日漲幅達8.8%。【23836 台光電六】及【23837 台光電七】轉換價格分別為607.50元及490.70元，餘額均接近100%。
3. 華星光(4979) - 外資買超340張，投信買超527張，但主力賣超681張，股價上漲1.9%。【49793 華星光三】及【49794 華星光四】轉換價格分別為178.00元及206.00元，餘額均為100%。

外資賣超明顯的標的：

1. 華航(2610) - 外資大幅賣超34,837張，但投信買超2,433張，主力大幅賣超28,703張，股價下跌1.6%。【26107 華航七】餘額10,349張(23.0%)。
2. 中磊(5388) - 外資賣超1,991張，投信賣超1,870張，主力賣超781張，法人一致看空，股價僅微漲0.3%，五日下跌10.7%。【53887 中磊七】轉換價格134.60元，餘額30,000張(100%)。

2. 主力與散戶行為分析

主力買超前三名：

1. 哲固(3434) - 主力買超199張，股本僅2.8億小型股，股價大漲9.9%，五日漲幅達31.5%。【34341 哲固一】轉換價格30.30元，餘額1,500張(100%)，有華南商業銀行擔保。
2. 世紀鋼(9958) - 主力買超758張，外資買超202張，投信買超301張，法人一致看好，股價上漲9.9%。【99587 世紀鋼七】及【99588 世紀鋼八永】餘額均為100%。
3. 創惟(6104) - 主力買超500張，但外資賣超1,740張，股價上漲4.9%，但五日大跌17.7%，顯示可能處於反彈初期。【61041 創惟一】轉換價格124.80元，餘額4,556張(91.12%)。

主力賣超前三名：

1. 華航(2610) - 主力大幅賣超28,703張，外資大幅賣超34,837張，散戶大量買超24,295張，股價下跌1.6%。【26107 華航七】餘額10,349張(23.0%)。
2. 富喬(1815) - 主力賣超2,093張，散戶買超2,968張，股價上漲3.0%，但五日跌幅達6.0%。【18156 富喬六】轉換價格13.82元，餘額僅148張(3.7%)。
3. 上曜(1316) - 主力買超906張，散戶買超440張，當沖率高達70.8%，屬過熱現象。【13164 上曜四】及【13166 上曜六】轉換價格分別為14.70元及17.40元，餘額分別為1,340張(33.5%)及4,000張(100%)。

四、特別觀察_當沖率過熱標的

華星光(4979)：通信網路業當沖率高達78.6%，遠超過60%的警戒線，週轉率21.3%，亦屬過熱。外資、投信合計買超867張，但主力賣超681張，呈現機構法人分歧看法。股價上漲1.9%，但五日下跌12.2%，可能處於止跌反彈階段。

哲固(3434)：光電業當沖率68.0%過熱，週轉率26.9%活躍。主力買超199張，散戶賣超388張，股價大漲9.9%，五日漲幅達31.5%。股本僅2.8億的小型股，波動風險高，投資人應謹慎。

上曜(1316)：建材營造業當沖率70.8%過熱，週轉率11.9%。主力買超906張，散戶買超440張，股價上漲1.6%，五日漲幅3.9%。上曜四餘額1,340張(33.5%)，上曜六餘額4,000張(100%)，兩者轉換價格差異明顯，投資人應注意選擇。

IET-KY(4971)：半導體業當沖率65.9%過熱，週轉率5.6%。外資賣超172張，投信小幅賣超10張，主力賣超112張，散戶買超149張。股價上漲5.7%，五日漲幅僅0.9%，可能處於短期反彈階段。

五、重點結論整理

1. 市場熱門

• 台光電(2383)、華星光(4979)及華航(2610)為成交值前三名標的，其中華星光當沖率高達78.6%，投資人應注意過熱風險。
• 週轉率前三名分別為哲固(3434)、華星光(4979)及上曜(1316)，均屬當沖率過熱標的，可能面臨急速波動風險。
• 五日強勢標的集中在光電、鋼鐵及電子通路業，弱勢標的則集中在光電、電子零組件及居家生活產業，顯示產業輪動跡象。

2. 法人主力籌碼

• 外資買超世紀鋼(9958)、台光電(2383)及華星光(4979)，偏好鋼鐵、電子零組件及通信網路產業中的龍頭企業。
• 外資大幅賣超華航(2610)及中磊(5388)，顯示對航運及通信網路部分標的短期看空。
• 主力買超哲固(3434)、世紀鋼(9958)及創惟(6104)，看好光電、鋼鐵及半導體特定標的。
• 主力大幅賣超華航(2610)、富喬(1815)及昇陽半導體(8028)，顯示對航運、電子零組件及半導體部分標的信心較低。

3. 當沖率過熱風險

• 華星光(4979)、哲固(3434)、上曜(1316)及IET-KY(4971)等標的當沖率均超過60%，顯示短線交易過於活躍，投資人應審慎評估追高風險。
• 當沖率過熱標的多數股價呈現短線上漲，但籌碼面多顯示法人與散戶看法分歧，短期波動風險較高。

4. 小型股表現

• 哲固(3434)股本僅2.8億，當日大漲9.9%，五日更大漲31.5%，主力持續買進，成為短線強勢標的，但波動風險亦隨之提高。
• 智晶(5245)、鴻碩(3092)等小型股交投清淡，呈現弱勢格局，投資人應注意下檔支撐。

今日可轉債小學堂：理論價值與轉換價值的關係

今日可轉債小學堂：擔保與無擔保可轉債的差異

可轉債依照是否提供擔保，可分為「有擔保可轉債」與「無擔保可轉債」兩種類型，兩者在風險程度、利率條件及流動性上存在顯著差異，投資人應深入了解。

有擔保可轉債是指發行公司提供一定資產作為擔保物或由金融機構提供保證的債券。如本日報告中的哲固一由華南商業銀行擔保，智晶一由合作金庫商業銀行擔保。此類可轉債具有以下特點：

1. 風險較低：若發行公司違約或無法清償，投資人可透過擔保品或保證人獲得債權保障，違約風險大幅降低。
2. 信用評等較高：因有擔保或保證人機制，通常獲得較好的信用評等，對機構投資人更具吸引力。
3. 票面利率較低：由於風險較低，發行公司得以提供較低的票面利率，一般比同類無擔保可轉債低0.5%至1%。
4. 轉換溢價率較高：因風險補償較低，通常轉換溢價率會設定得較高，股性相對較弱。

無擔保可轉債則未提供任何擔保品或保證人，如本日報告中的華星光三、華星光四均屬無擔保類型。此類可轉債特點包括：

1. 風險較高：投資人僅能依靠發行公司的信用，若發行公司財務狀況惡化，收回風險增加。
2. 票面利率較高：為彌補較高風險，通常提供更高的票面利率，對追求固定收益的投資者較具吸引力。
3. 轉換溢價率較低：為提高市場吸引力，轉換溢價率通常設定較低，股性相對較強。
4. 流動性較高：市場需求較大，交易活躍度通常高於有擔保可轉債。

對投資者而言，選擇有擔保或無擔保可轉債應考慮以下因素：

• 風險承受能力：保守型投資者宜選擇有擔保可轉債，激進型投資者可考慮無擔保可轉債。
• 投資期限：長期投資者可考慮有擔保可轉債的安全性，短線操作者則可能更看重無擔保可轉債的活躍度。
• 市場環境：景氣向上時，可考慮無擔保可轉債獲取更高報酬；景氣不確定性高時，有擔保可轉債提供更好的下檔保護。

投資建議：投資人應關注可轉債發行公告中的擔保條款，擔保品的價值及保證人的信用等級對可轉債的安全性至關重要。另外，要留意擔保物的評估方式及實際可變現能力，避免擔保價值高估導致風險判斷失準。

免責聲明：本文章僅供學習參考，無任何投資建議之想法。文中分析僅為市場現象解讀，不構成任何投資操作意見。投資有風險，投資人須自行謹慎判斷入市。本分析基於Rex大叔的168台股投資教室提供之數據，僅用於學習研究之用。