許多人總是在股市高點時情緒激昂，跟隨著市場人士高喊all-in，但在股災來臨時，卻感到悲觀，忘了在股市高點時滿腔熱血的那個自己。如果你也是這樣，不要沮喪，你只是還沒有找到自己，還沒搞清楚投資理財的世界到底是怎麼一回事⋯。
距離上次2022年的股災，整整近三年，除了示範賣出一點股票，我什麼事也沒做，直到去年底才又示範買進另一檔個股，以及上個月的日本股票。什麼都沒做的原因很簡單，因為股票都很「貴」，或是說，對於一個股票長期持有者來說，短期的不確定性很高、有一定的風險，報酬也沒有很吸引人。
註：所謂的貴，不是指價格的高低，而是指：價格與價值之間的差距很大。謹慎買入，就能隨意賣出 - 最終章：「股票在買進時，就決定了它的報酬。」
All-in的理由？
一個簡單的問題：為什麼要All-in？
賭博的時候，我們All-in全押下注是因為贏面很大，但所謂的贏面很大是多大？若依照凱利公式的概念，在任何賭局中，都不能存在失去所有本金的可能。所以賭博時，勝率百分之百穩贏時，你才可以All-in。
但投資不是賭博，除非你當沖、融資券、玩槓桿，否則不會一瞬間失去所有本金，你不見得要在（短期間）勝率百分之百時才All-in。投資的目標是保本而獲利，在一個長時間的尺度下，如果能確保不賠錢，其實是可以All-in的，例如把全世界的股票都買下來，All-in在VT這檔全球指數型ETF，幾年之後幾乎不太可能賠錢。
只是⋯為什麼你要這麼做？既然指數化投資是必勝的方法，前年All-in、去年All-in和現在All-in，其實是一樣的。任何時間All-in都一樣，那為什麼不分次投資、持續買；或是贏面大時下大注，贏面小時就下小注，這樣不就好了？因為指數化投資一定是長期投資，為什麼要急於一時呢？
如果不考量投資時機（對股市相對高低點沒有概念、沒有耐心）、投資能力（需要別人的意見，就代表沒有投資能力）、投資標的的品質（當然永遠要投資好東西），單純就投資期間的長短，散戶投資人可以參考以下的簡易概念圖。例如，若有把握投資期間皆長達10～20年，一次All-in是沒有什麼問題，也不用管資產配置，100%股票也沒關係。只是⋯像現在這樣遇到股災，心理上就會比較不好受。
有趣的是：為什麼人們常常All-in在最高點？
為什麼人們常常All-in在最高點？
人們會買在最高點，常常是受到市場氛圍所影響，因為大多數人並沒有辦法理解股票的真實價值與價格之間的距離。或是說，股票的價格很容易受到大眾過度期待而推升，遠遠高過了股票的價值。例如：純然相信VR虛擬世界、電動車的未來（2022），或是AI的趨勢（2024），而忘了思考股票的估值是否太高。
更麻煩的是，股票的價值，本來就難以衡量，因此股價是否太高，就更難以判定。直到股災來臨時，投資人心態的反轉，造就股市相反的情況發生，人們過度悲觀時，股價才有可能被低估，或說，股災發生時，股價才會來到合理的價位。因為在多頭市場，股價永遠都昂貴。
第三章：心智．你不可能是理智的－誤判心理（3-1-中）看不見的偏見
所以，如果你買在高點，不要太在意，也不用太沮喪。人本來就會趨吉避凶，有好處人們瘋狂而至，有壞處大家一哄而散，再自然不過了。如果你沒有逃過股災，也沒有做好資產配置，唯一能做的，就是專注在你所投資的東西，只要是正確的投資標的（指數型ETF），或是好公司（績優股），就不用太擔心。
擔心的朋友，可以參考查理兩年前股災的影片。裡頭示範的投資組合，直至今日，都沒有大幅變動，短期的帳面價值減損有限，長期而言仍然是不斷增加的。
只用200萬就賺了快200萬，很簡單對吧？投資示範回顧（上）：時間
一生有20次的投資機會
巴菲特曾經舉了個例子，用打孔卡來比喻一個人一生中，只有20次的投資機會，每投資一次，卡片上就會多一個孔。如果你一生只有20次的投資機會，就不會總是道聽塗說，四處跟風買股票，你會格外的謹慎，對吧？
在2022年時，我畫了如下的一張圖卡，代表從疫情以來，2022年是第二次的投資機會。這一次的股災，則是第三次，股災的名稱，我把它稱之為「川普對等關稅」。有興趣的朋友可以自行另存新檔，當然，若你願意單次訂閱付點小錢，我會很感激⋯^^"。
2022年畫這張圖卡時，NFT像瘟疫般地流行了起來，很多人也都賠了錢，當時圖卡裡的文字順勢調侃了一番。另外則是開了先買後付(BNPY; Buy Now Pay Later)的玩笑，那時BNPY的服務剛剛出現，有點經驗的人不需過多思索就能預知，像這樣的金融服務總會害到一些無知的年輕人，當他們過度地擴張信用，最終必然欠下一屁股的債務。
從現在往回看，一切都會變得很清晰。消費時，不要過度擴張信用；投資時，也不要無知地運用槓桿。就算要All-in，也不要選在股市最高點，單次訂閱後下載這張卡，隨時提醒自己要有耐心。這次沒有錢，就等待下一次，如果你還年輕，有的是機會。
在正確的時機All-in
你當然可以隨時All-in，但如果能在正確的時機All-in，會不會好一些？有些人可能會認為擇時是不可能的，或是只有少數有耐心的人才做得到，如果這樣想，那隨意All-in而不受股災影響心情的，更可能只是少數人。所以，即使是指數化投資，選擇定期定額或持續買入，對一般散戶在心理層次上的壓力，會不會小一點？
其實，擇時是有可能的，有沒有耐心才是關鍵，例如想All-in指數化投資，現在不就至少比All-in在高點好嗎？雖然中長期而言（例如5～10年以上），擇時All-in在一個相對"低點"或"高點"，和定期定額或持續買入，它們的結果可能差不多。但如果All-in在"高點"，短期間（例如1～3年）的結果會有很大的差別。
註：高點、低點用"引號"標註，是因為好的投資標的，其實是一直上漲的，短期會有波動造成高、低點，但就長時間的尺度來看，並沒有高低點。
我們來看一下查理在2021年底，第二次股災前，刻意做的「高點投資實驗」（上述影片內容亦有提及，時間點為4:27）。從下圖可以發現，指數化投資VT如果在高點，報酬率可能只有15%（含息，不含息則為7.96%）。一如台灣五十0050，如果你All-in在上次的高點152元，現在是161，同樣報酬率可能只有13%（含息，不含息為5.9%）。
至於這個高點實驗中的波克夏B股，即使歷經二次大盤都跌掉超過20%的股災，它過去3年的總報酬率仍然高達81%。波克夏和黃金，大概是過去一年投資市場的最大贏家，不過這很正常，因為在股災時，愈有普遍性價值的東西（或低淨值比的價值型股票），通常都會成為防禦性的資產。
在Firstrade的高點實驗示範帳戶，初始的投資佔比80%，波克夏B股和VT各佔一半。
關於這個高點實驗，你可以參考過去三年不斷回顧的文章：
窮查理最後的美股高點實驗：一次購入波克夏B股與VT（2021年12月）
美股高點實驗：BRKB x VT 回顧 (上)：猜猜有沒有賠錢？（2022年4月）
美股高點實驗：輕鬆寫意擊敗大盤 （Part I 價值投資 vs 指數化投資）（2023年4月）
只用200萬就賺了快200萬，很簡單對吧？投資示範回顧（上）：時間（2024年10月）
投資最低要求：不要All-in在高點
如果你要長期持有股票，不管用什麼方式，主動選股、存股、買債券、投資各種五花八門的ETF，或是進行指數化投資，不管選對選錯，你可以設定一個最低的要求，那就是：不要All-in在高點。
即使理論上，長期而言，只要買對東西，或採用正確的投資方法（例如指數化投資），最終股價（股市）必然持續上漲。但總在高點才要All-in的人，意味著情緒可能很容易受到市況的影響，進而缺乏耐心。一旦股市下挫，可能驚慌失措賣掉股票，而且因為全部All-in，沒有額外的資金，便失去了投資的彈性與應變能力。
把投資想簡單一點：日常生活中，誰會把錢通通花光呢？所以投資也一樣，保留一點現金，沒有必要一次All-in，更不要All-in在高點。
