看分析師怎麼說, 並不是要被他們牽著走. 這是我用來訓練思維, 鍛鍊判斷力的方法之一.
- Shyam Patil 的評級是基於亞馬遜第一季的穩健表現，該公司在電子商務、雲端/人工智慧和廣告等各個業務領域都表現出強勁的收入成長。儘管成長率有所放緩，但亞馬遜的營收仍超出預期，其廣告收入表現強勁，超出預期。由於產品種類繁多，該公司管理潛在關稅影響的能力也使其在與競爭對手的競爭中佔據優勢。此外，亞馬遜第一季的獲利能力強勁，GAAP CSOI 超過預期，尤其是在 AWS 領域。儘管有一些一次性費用影響了獲利能力，但公司的整體財務狀況仍然強勁。估值倍數顯示下行風險有限，支持買入評級，因為亞馬遜繼續被視為其行業的長期成長領導者。
- 亞馬遜公佈第一季銷售額高達 1557 億美元，年增 9%，超出預期。公司營業收入也呈現大幅成長，年增20%，營業利益率明顯提升。
此外，亞馬遜網路服務 (AWS) 繼續成為成長的主要驅動力，其營收年增 17%，營業利潤率也在擴大。該公司的高利潤業務部門正在經歷快速成長，而佔銷售額和營業收入很大一部分的服務收入顯示估值倍數擴張的潛力。這些因素共同支持對亞馬遜股票的買入評級。羅納德·喬西 (Ronald Josey) 給出買入評級是因為多種因素凸顯了亞馬遜的強勁表現和戰略定位。該公司第一季業績超出預期，營收和營業收入均超過 FactSet 的普遍預期。亞馬遜第二季的業績指引也好於預期，進一步支持了這個正面表現。亞馬遜的多元化努力顯而易見，其基本商品類別正在快速成長，到 2024 年銷售額將達到約 1,000 億美元，佔總銷售量的三分之一。這一成長速度是亞馬遜其他零售業務的兩倍，有助於減輕許多必需品在國內生產帶來的關稅影響。此外，亞馬遜網路服務（AWS）持續擴張，營收年增17%，預計隨著容量限制的解決，下半年將進一步加速。 - 亞馬遜的第三方賣家收入主要來自中國和其他進口市場，而 AWS 在第一季落後於 Azure。然而，到目前為止，該平台在 2025 年表現出了良好的穩定性，我們認為該股票（市盈率比 WMT 低 8 個百分點）很有可能在未來 3 個月內從任何貿易協議中受益。此外，雲端運算的成長可能會不穩定，雖然 AWS 沒有像 Azure 那樣從 ChatGPT 的使用中獲益，但企業支出保持穩定（第一季除閏年外僅下降 1 個百分點），而且隨著容量的增加，AWS 的增長可能會在下半年加速。
- 我們仍然相信，AMZN 將在這段時期後變得更加強大，其物流領導地位和 GenAI 支持的進步將使其在未來幾年內獲得更多（和更有利可圖）的零售份額增長。但就目前而言，2025 年下半年和 2026 年為買家和賣家提供領先體驗的成本可見度仍然很低。因此（與許多其他公司一樣），我們需要對未來中國關稅協議（時間、結構、規模）有更多的了解，才能對零售獲利能力更有信心。
- 回想一下，我們目前的模型仍然包含從第三季開始的 14.5% 的中國關稅（以及更高的 1P/3P 成本、需求疲軟、更高的物流成本和廣告收入壓力）。這可能最終會變得嚴厲，但我們寧願等待中國關稅決議後再調整估計。整體而言，我們的 26 年息稅前利潤/每股收益上漲 +2%/+3%（與之前相比），主要得益於 AWS 息稅前利潤的提高和零售收入的略微增長。請注意，第二季營收指南的高端 1,640 億美元好於預期（比我們先前的估計高出 2%）。我們的 PT 上漲 2% 至 250 美元（約為 26 年每股收益的 35 倍），我們保持 OW 評級，因為我們希望中國關稅的可見性能夠成為估計修訂的催化劑。在此之前，我們認為 AMZN 基本上處於區間波動，交易價格約為 150 至 200 美元。
- 毫無疑問，我們完全可以擺脫（關稅）不確定性。但從根本上來說，我們仍然認為 AMZN 處於極其有利的位置，並且接觸到所有正確的結構性主題。雖然我們的「收穫過去投資的成果」主題受到了關稅的打擊，但我們並沒有看到護城河消失的跡象。在價值方面，我們繼續認為 AWS 高於一切（AWS 仍然占我們基於 DCF 的 AMZN SOTP 價值的 70% 左右）。從估值角度來看，本益比明顯下降，部分原因是缺乏一致的獲利修正（業績公佈後這種情況應該會改變）。儘管如此，即使在降低我們的估計和估值假設的風險之後，我們仍然看到我們修訂後的 240 美元目標價（280 美元）隱含約 26% 的上漲空間。我們重申買進評等。
- 迪倫卡登 (Dylan Carden) 給出了“買入”評級，因為多種因素表明亞馬遜在面對外部壓力時具有韌性。儘管第二季的初步預期顯示獲利下降，但營收預期仍然穩定，顯示關稅並未嚴重影響亞馬遜的成長軌跡。該公司利用多元化賣家群體的策略實現了地理靈活性，從而減輕了潛在的關稅影響。
此外，雖然營業利潤率略有下降，但這更多是由於與 Kuiper 項目相關的費用增加以及季節性股票薪酬，而非關稅。卡登承認持續提高中國關稅可能帶來風險，但他認為亞馬遜多元化的賣家群體和戰略庫存定位提供了緩衝。此外，AWS 利潤率的長期前景樂觀，預計受益於人工智慧生產力的提高和招募速度的放緩，這些因素有望提高獲利能力。 - 該公司2025年第一季營收略超預期，其中國際和北美地區呈現正成長。此外，儘管受到容量限制，亞馬遜網路服務 (AWS) 的收入仍同比大幅增長，並實現了創紀錄的營業收入利潤率。
- 該公司2025年第一季營收略超預期，其中國際和北美地區呈現正成長。此外，儘管受到容量限制，亞馬遜網路服務 (AWS) 的收入仍同比大幅增長，並實現了創紀錄的營業收入利潤率。
管理層對 2025 年第二季的指導也表明將繼續保持強勁勢頭，收入預測略高於普遍預期，營業收入預測與預期的較高端一致。該公司的策略重點是擴大 AWS 容量以滿足不斷增長的 AI 需求，這進一步支持了積極的前景。這些因素，加上高效的成本管理和供應能力的預期改善，支撐了布萊克利奇對亞馬遜股票的信心買入評級。 - 該公司公佈的營收略高於預期，達到 1,557 億美元，其商店、訂閱和廣告業務均實現成長。儘管與 Azure 相比，AWS 的成長顯得較為疲軟，但其年成長率仍達到了 17%。儘管第二季的營業收入預期保守，低於預期，但亞馬遜管理層對消費者零售需求和廣告收入的前景保持穩定。保守的指導可以建立新的基準或為未來的成功奠定基礎。
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