筆記-財經皓角-25.05.16
**美股行情與聯準會政策動向。
*道瓊與標普續揚，費半承受調節賣壓。*鮑爾於近期的演說轉向鷹派，強調基準利率需維持更久以因應經濟與實質利率變化。
*市場對未來通膨預期升溫，利率調降時點再度延後。
*短期量能放大後低點已浮現，但後續行情仍仰賴情緒與利多催化。
**通膨數據與軟硬數據落差。
*4月PPI續降並創下2020年以來最大月減幅，年增率降至2.4%。
*最終需求服務價格出現2009年來最大跌幅，零售與批發利潤受侵蝕。
*硬數據如就業、企業盈餘仍維持強勢，軟性信心指標自3月急挫後方現反彈。
*若5月、6月CPI無回升跡象，停滯性通膨機率降低，通縮式衰退風險反成焦點。
**台股位階與台幣升值效應。
*台股評價位階低於美股，具有落後補漲空間。
*新台幣升值吸引增量資金。
*國安基金自4月8日進場後協助指數自17000點上攻至21700點。
*財政部明示國安基金將至少守備至7月。
**聯準會官員觀點。
*鮑爾示警未來數年通膨不穩定且長期利率或被迫走高。
*副主席傑弗遜認為關稅不確定性或阻礙通膨下行。
*舊金山聯準銀行總裁戴利則強調需耐心等待更多數據，指美國經濟仍穩健。
**終端價格與庫存觀察。
*美國零售通路尚未出現明顯物價失控，廠商不敢輕易漲價。
*上半年囤貨若未反映於售價，下半年恐現去庫存與通縮壓力。
*原油走跌為PPI下行主因，企業未將成本完全轉嫁亦加劇跌幅。
**油價趨勢與中東格局。
*布蘭特原油跌破每桶65美元並呈空頭排列，市場預期未來6–12個月通膨獲抑。
*美國與伊朗逼近核協議，潛在解禁將釋出更多原油供給。
*中東近期不再積極減產，顯示對美國抑制油價立場轉為合作。
**川普中東行與AI及軍售利多。
*美國與沙烏地阿拉伯、卡達等產油國簽署高達6000億美元合作協議，半數以上為國防軍事訂單。
*中東富裕且能源低廉，適合作為AI算力與資料中心基地。
*能源與投資聯盟削弱中國、俄羅斯在石油市場的影響力，鞏固美國地緣優勢。
**全球投資放緩與APEC預警。
*全球企業資本支出受關稅與不確定性排擠，投資時程拉長。
*APEC預估今年全球商品出口年增僅0.4%，遠低於去年5.7%。
*全球經濟成長率由3.3%下修至2.6%，投資需求減弱有助通膨進一步降溫。
**台灣策略與風險思考。
*對等關稅談判結果將左右國安基金退場節奏與台股波動。
*台灣需兼顧軍購支出、人口負擔與談判成果，避免在貿易戰中失利。
*投資人宜關注利率高位持久、全球投資排擠與通縮風險對企業獲利的長期影響，調整產業配置與風控機制。
**美股評價面臨壓力，13F持倉變化尚待觀察。
*美股本益比因股價快速反彈而回升，評價壓力再現，顯示本輪修正乖離期不如預期持久。
*第一季13F報告顯示如索羅斯、波克夏等機構未大舉加碼，推測可能於四月回檔時補進，但仍需觀察第二季13F。
*整體氣氛顯示一季度多數機構具 居高思危 心態，偏保守。
**台股反彈動能與資金面因素。
*台股量能增至3408億元，短線上漲速度過快，追價意願不足。
*台幣升值至30.189創近一週新高，對出口業產生壓力，雖利於熱錢流入，但可能削弱外銷企業利潤。
*國安基金強調7月前不退場，帶來市場支撐，但具體時點不明，可能延至2026年。
**台灣消費動能居東亞之首，消費結構變化。
*台灣內需消費依然強勁，消費體量在東亞發達經濟體中排名第一。
*出口獲利受升值影響有限，僅消化急單利潤，整體企業上半年獲利仍佳。
*百貨業如SOGO營收維持高位，反映高端消費支撐力強；社區型百貨蓬勃發展，顯示區域消費擴張。
**2025年商場開幕潮持續，零售產業布局加速。
*台南誠品生活、台北大巨蛋SOGO、三井Outlet歸仁二期、新光三越台南小北門與台北時代二館等將陸續開幕。
*Focus 13、屏東京東與台中漢神洲際等也預計在今年開幕，反映消費市場擴張動能。
**台美談判條件與東亞軍事合作趨勢。
*台美談判如火如荼，未來協議可能仿效英國與中東的模式，包括10%基準關稅、天然氣採購與軍事支出擴張。
*台灣未來須擴大軍費與美方換取更多談判籌碼。
**台灣軍費增長趨勢與結構變化。
*軍費占GDP比率從民進黨執政初期的1.9%提升至目前約2.6%，未來可能達到3%。
*蔡政府八年國防預算從3192億增至5351億，增幅67%。
*軍費擴張主因包括美方壓力、特別預算推升與武器單價上揚。
**武器採購內容變化與不對稱性戰力建構。
*川普時期台灣向美採購以傳統武器為主，拜登任內改為不對稱性武器(飛彈、無人機、雷達等)。
*最新軍購包括Switchblade自殺無人機、海馬士火箭、MQ-9B死神無人機等。
*武器射程涵蓋中國內陸與菲律賓全境，提升台灣嚇阻力。
**國軍現有裝備老舊問題嚴重。
*戰車方面，台灣擁有888輛，排名全球第19位，主力為M48改良的勇虎戰車，平均年齡遠高於服役人員。
*火炮與步槍設備普遍老舊，例如656彈炮與T65步槍，僅少數能運作，演訓常以裝飾代替實打。
**國防工業布局建議與台美產業鏈合作機會。
*台灣除為美武器進口大戶，也應爭取成為供應鏈一環。
*可與美國合作建軍工產線、提升本地供應零組件比重、發展AI與高端製造業。
*提升產業軍民整合與地緣戰略價值，深化台美產業軍事合作。
**國軍人力缺口擴大與招募困境。
*國軍缺額率從2020年約10%升至目前21.6%，編現比降至77.5%。
*自願役到期續簽意願低，造成缺額急速擴大。
*因應缺兵，政府取消研發替代役，希望釋出數千名兵力。
**閃兵問題浮現與社會信任風險。
*王大陸事件引爆輿論，揭露閃兵黑市盛行，常見造假病例如高血壓。
*買假病代價從10萬到50萬不等，亦有受騙風險與名單外洩風險。
*社會觀感惡化，國軍形象受損。
**短期應對：全面調高軍人薪資。
*賴總統主導自願役與各階軍官加給，每月增加3000–7000元不等。
*二等兵薪資從41350元提升至53350元。
*雖未達極大誘因，但具政策方向意義，將逐步推升招募誘因。
**軍費與軍力同步成長的雙重挑戰。
*購買軍火需搭配部隊結構、人員素質與產業鏈強化。
*不對稱武器擴張須與基本裝備汰換並行。
*長期關鍵在於形成可持續軍事結構與完整後勤支持系統。
*短期須兼顧軍人待遇、補齊人力缺口，並提升社會對國軍的認同。
**世壯運與台灣運動消費潮流。
*跑步風氣興盛，帶動相關運動裝備熱銷。裝備成本高昂，如跑鞋、Garmin手錶、鼓傳導耳機、機能衣等總花費可達1–2萬元。
*Apple Watch銷量連續三年衰退，反映運動族群轉向專業運動錶品牌如Garmin。
*世壯運報名人數破萬，田徑最受歡迎，顯示中壯年族群參與運動意願高，帶動休閒產業與裝備銷售。
**投資心態與風報比觀念導讀**
*推薦書籍《穩住投資心態50智慧》提出高勝率不等於高報酬，應追求 大賺小賠 的獲利模式。
*強調風報比(風險與報酬比例)比單純勝率更具實務價值。
*作者以非營利組織與董事經驗提供真實投資案例，並設計空白頁促進讀者自我反思，適合做為實務導向心態調整工具書。
