騰訊為何買下喜馬拉雅？
音頻市場的價值與宿命，看一場聲音帝國的重構！
在騰訊音樂娛樂集團（TME）以約43億美元收購喜馬拉雅的消息塵埃落定之際，一場關於長音訊未來的激辯也悄然展開。這不僅是中國音訊產業近年來最大規模的併購案之一，更是一次對「知識付費」、「聲音經濟」、「UGC平台」三者價值體系的深層重估。
由於我以前曾任職於 himalaya，所以看到這個新聞之後，想要完整了解一下始末，就整理了這篇文章。
老實說，himalaya 的網頁端從 2023 到現在都還沒更新更新這張封面圖 & 標語讓我蠻意外的XD
一、誰是騰訊音樂？誰是喜馬拉雅？
騰訊音樂娛樂集團（Tencent Music Entertainment，簡稱 TME）
騰訊音樂娛樂（TME）是中國線上音樂行業的龍頭，擁有QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂與全民K歌等平台。近年來，TME也積極向「長音頻」領域進軍，推出「酷我暢聽」App，並與閱文集團合作開發有聲書 IP，如《慶餘年》、《全職高手》等，打造內容生態。根據 TME 官方披露，該平台上線後推動集團長音訊業務 MAU （月活躍用戶數 Monthly active users ）在當季突破1億。此次合作被視為騰訊系在音訊領域對抗喜馬拉雅的重要佈局，雙方通過 IP 聯動實現了內容生態的協同拓展。
喜馬拉雅 ximalaya (海外版為 himalaya)
喜馬拉雅成立於 2012 年，是中國最早的在線音頻平台之一，專注於有聲書、播客、知識付費與 UGC 內容。其用戶總數已超過 6 億人，移動端月活達 3.18 億，是中國規模最大的音頻平台之一。
- 2013 年
喜馬拉雅正式上線，成為中國最早的在線音訊平台之一，聚焦有聲書、播客、知識付費與 UGC 內容。 - 2014–2017 年
2014年，活躍用戶突破 5000 萬大關。快速擴張內容類型與創作者規模，建立知識型內容優勢。UGC 生態活躍，平台用戶與內容儲量持續成長。2017年9月，喜馬拉雅發佈海外版 Himalaya ，正式登陸日本 Podcast 播客市場。 - 2018–2020 年
進入成長高峰期，平台總用戶數突破 5 億。與多位頭部知識 IP 合作，鞏固專業內容護城河。逐步籌備上市。 - 2021 年 5 月
首次向美國證券交易委員會（SEC）提交IPO申請，估值一度達到 50 億美元。但因滴滴事件與中概股監管壓力，隨後撤回申請。 - 2021–2023 年
面對「短影音競爭」與「免費聽書平台」崛起，平台營收增速放緩（由43.7%跌至1.7%），用戶付費率下降，UGC 創作活力衰退。公司三年內裁員超過 1700 人，裁員幅度達 39%。
（註：這段時間我剛好在 himalaya 國際版工作，期間日語、西語、英語組默默一一收場，剩下華語組繼續將中文內容推送給海外華人 + 進入台灣市場。） - 2023 年
首度實現年度扭虧為盈（淨利潤 2.24 億元），但主要依靠銷售支出與人事成本大幅縮減。用戶月活突破 3.18 億，但創作者與內容多樣性雙雙下滑。 - 2025 年 4 月
喜馬拉雅子公司（喜攀（上海）網路科技有限公司）突然增資至 28 億元，市場普遍認為為併購鋪路，併購傳聞再起。 - 2025 年 6 月
騰訊音樂娛樂集團（TME）正式宣布收購喜馬拉雅，交易估值約為 43 億美元。標誌著這家中國最大音訊平台結束獨立運營，進入騰訊音樂聲音生態系統。
二、誰在與騰訊、喜馬拉雅競爭音頻市場？
🔸 荔枝FM
2013年，荔枝FM上線，曾以「人人都是主播」為口號，使用者可以用手機就能註冊帳戶和錄製、上傳音頻節目，主打用戶生成內容（UGC）和社群互動。
至2017年，其宣稱用戶數破一億，並於2020年成功赴美上市。然而，荔枝FM自上市後累計虧損超過 3 億元人民幣，規模與影響力持續萎縮，目前已接近退市邊緣。其主要困境在於變現能力薄弱與用戶留存乏力。
🔸 蜻蜓FM
作為中國最早一批音頻平台之一，於2011年9月發布。蜻蜓FM 一度擁有大量有聲書與廣播節目資源。然而近年來，其個人用戶市場大幅收縮，轉向 B 端企業服務與車載音頻解決方案。儘管在特定垂直場景仍具基礎，但在公眾市場的存在感大幅下降。
🔸 懶人聽書（騰訊旗下）
2011年創立，主打網文有聲書，是中國最大的有聲書轉譯平台之一。騰訊於 2021 年將其納入版圖，企圖以此補齊長音頻缺口。然而，由於主要聚焦網文 IP，受限於內容題材小眾，對騰訊整體音頻內容生態的貢獻有限，也難以支撐平台級擴張。
🔸 番茄小說 & 番茄暢聽（字節跳動旗下，Tiktok抖音的母公司）
字節跳動憑藉其強大的流量與技術優勢，在 2021 年推出「番茄暢聽」，與「番茄小說」和「抖音短劇」構建起「閱讀—聽書—短影音」的閉環生態。其採用免費聽書模式快速擴張市場，用戶規模在短期內迅速上升。憑藉 AI 語音合成降低內容生產成本，番茄暢聽成為對喜馬拉雅衝擊最劇烈的競爭者之一。
字節跳動旗下的「番茄暢聽」推出的「聽抖音」功能，更讓短影音轉為音頻收聽成為常態，嚴重壓縮傳統音頻平台的用戶使用時長。更別說市場上還有得到、微信閱讀、小宇宙等眾多平台搶奪用戶的碎片時間。
喜馬拉雅遇到的瓶頸
上市受挫：自 2021 年起四度嘗試 IPO 未果，估值從高峰的 50 億美元大幅縮水。
增長放緩 & 競爭激烈：平台 2021 至 2023 年間（在「番茄暢聽」上線後的兩年間）月活用戶增長率從 54% 跌至 3.7%，營收年複合增長率不足 2%，遠低於行業平均水平。
更嚴峻的是，其賴以起家的UGC生態遭受系統性破壞：創作者數量從437.6萬銳減至290.3萬（流失率達33.6%）。
商業模式壓力：高額版權採購與主播分潤導致成本壓力沉重，盈利主要靠裁員與壓縮市場支出，2023年裁員占比達39.26%。
當「番茄暢聽」通過位元組系流量池和 AI 語音合成的技術實現內容成本指數級下降時，喜馬拉雅仍受困於高額版權採購和主播分成成本。
2023 年起，「騰訊音樂」轉向了技術決勝，不再高調宣揚月活，而是建成了行業首個音訊 AI中台，實現「10分鐘生成1小時有聲書」的突破性效率。至 2025 年，其 AI 生成內容已替代 20% 版權採購成本，而喜馬拉雅仍深陷高額版權續約困境（版權支出佔營收 41% vs v的 12%）。
三、騰訊為何買下喜馬拉雅？
生態補足與「存量換增量」的雙重盤算
事實上，騰訊音樂與喜馬拉雅最早在2022年就展開併購接觸，但因雙方在品牌獨立、管理權安排等問題上分歧頗大，談判一度停滯。對於雙方來說，這筆收購顯然是一次各取所需的交易。
1. 戰略補位：從內容到場景的全面補強
騰訊早年自研的「企鵝FM」已終止，「酷我暢聽」的長音訊布局雖有進展，卻無法快速破局。未來喜馬拉雅的加入，瞬間為騰訊補上：
- 3 億月活、超 1500 萬創作者資源
- 內容補強：500 萬小時以上的內容總庫存
- 車載場景拓展：與 80 多家車企合作的語音場景入口
喜馬拉雅目前已接入特斯拉、NIO 蔚來等 80 多家車企語音場景，而騰訊音樂正致力於智能車載平台建構。雙方結合，將有助於騰訊在汽車座艙音頻生態的布局，進一步提升用戶滲透力。從「耳機場景」到「車載場景」，騰訊終於補齊了聲音生態的全鏈條。
2. AI 驅動的成本革命
騰訊在 AI 音訊生成上的進展顯著：自建 AI 音訊中台，2025 年內容生成效率提升十倍，已替代20%版權採購成本。未來與喜馬拉雅整合後，AI 將推動雙方從「規模競爭」轉向「效率競爭」，形成技術優勢的新型內容供應鏈。
3. 資本盤算：以低估值換未來增量
喜馬拉雅估值 43 億美元，遠低於騰訊本身的 5.2 倍。這是一次典型的「存量換增量」交易：
- TME 2023 年營收增速僅 2.3%，業績壓力漸增；
- 長音頻 MAU 長期無突破，收購直接提升使用者基數與使用時長；
- 喜馬拉雅內容與 QQ音樂、全民 K 歌等產品聯動潛力巨大（如：《三體》與科幻歌單的推薦綁定策略）。
四、失血中的喜馬拉雅：
當長音訊淪為生態附庸，價值何在？
抖音、小紅書等平台佔據了用戶大量注意力，使長時間專注聽音頻的場景變少。當「收聽音頻」不再是使用者的第一選擇，無法獨立變現與成長，它就只能成為大平台「豐富場景」的陪襯，而非主角。
曾被寄予厚望的「知識付費革命」，如今看似走到了岔路口。
荔枝FM 上市後累虧超過3億元、蜻蜓FM 轉向企業市場、懶人聽書無法破圈，曾經高歌猛進的長音訊平台，如今不是被邊緣化，就是苦苦掙扎。而喜馬拉雅的「賣身」正揭示了一個殘酷事實：單靠內容變現，無法撐起獨立商業帝國。
喜馬拉雅在 2023 年實現 2.24 億元淨利潤的背後，是銷售費用腰斬、裁員近四成、創始團隊薪資砍半的代價。這是「止血式盈利」，而非可持續增長。
- 核心內容版權續約成本暴漲（如《百家講壇》翻五倍），導致用戶大量流失；
- UGC 內容生態快速萎縮，創作者流失超過30%，平台日漸成為一個「內容外包工廠」而非創作社群；
- 使用者日均收聽時長仍達 130 分鐘，反映出深度內容需求依舊存在，但缺乏強力推動。
然而，喜馬拉雅依舊擁有強大的內容資產護城河：
- 36億分鐘內容時長、超過459個品類；
- 擁有 230 位知識型KOL，如許知遠、吳伯凡、管清友；
- 9800 萬 IoT 與車載場景月活，是實體場景擴張的重要門票。
（備註：IoT（Internet of Things），中文是「物聯網」，意思是：把日常生活中的實體設備（如家電、汽車、手錶、感應器等）透過網路連接起來，讓它們可以彼此溝通、交換數據，甚至自動執行任務。）
五、交易後的整合與變化
AI + 出海：騰訊音樂與喜馬拉雅的增長新引擎
喜馬拉雅早已布局 AI 領域，成立「珠峰實驗室」，研發出「珠峰多模態大模型」，已產出超過 2.4 億分鐘 AIGC 內容，滲透率達14.8%。
未來，騰訊音樂的技術與海外資源，結合喜馬拉雅的內容與AI能力，有望打造出「下一代智能聲音平台」：
- 跨裝置、多場景分發：AI實現個人化推薦、車載語音內容自動匹配；
- 文化出海：喜馬拉雅已有國際版產品，AIGC 技術降低語言與製作門檻，讓中文內容更易跨文化傳播；
- 全球分銷能力：騰訊音樂已有海外佈局，可作為喜馬拉雅出海的推進器。
對有聲產業的影響與前景
這場收購對中國乃至亞洲的有聲產業有深遠影響：
1. 產業集中度提升
騰訊音樂與喜馬拉雅的合併，意味著中國長音頻市場將進一步向頭部平台集中，中小平台生存壓力加劇。
2. 商業模式競爭升溫
免費模式（如番茄暢聽）與付費模式的較量愈加激烈，未來誰能在用戶滲透率、轉化率與成本控制之間找到平衡，將主導市場。
3. 技術將成勝負關鍵
AI 合成、內容推薦、數據精細化運營等技術將決定平台未來競爭力。騰訊在此方面已大幅領先，而喜馬拉雅若能順利接入其能力，有望重新取得增長動能。
4. 激發國際佈局潛力
這場收購不僅是一場本土戰略調整，更可能為騰訊音樂拓展海外市場鋪路。特別是在東南亞與中東市場，中文音頻內容正逐漸擴張。
六、未來挑戰：喜馬拉雅的新生，還是終結？
喜馬拉雅稱將保持四不變：現有品牌不變、現有產品獨立營運不變、核心管理團隊不變、公司戰略發展方向不變。不過，整合之後，真正的問題才剛開始浮現：
- 喜馬拉雅的品牌獨立能否真正持久？
- UGC 內容創作基因能否延續？
- 在騰訊音樂的商業壓力下，會否被迫成為「內容流水線」？
- 長音頻內容是否能真正跳脫「平台配角」的命運？
這場交易，可能不只是產業的一場整合，更是對聲音內容價值本質的再思考。
結語：這不是終章，而是一場重構的序幕
騰訊音樂收購喜馬拉雅，為中國音訊產業揭開了新的篇章。這是一場資本主導的戰略聯姻，也是一場關於內容未來的價值賭注。
聲音，曾被視為「輕」媒介，如今卻在 AI 浪潮與跨平台融合中，逐漸蘊含出「重」價值。而長音頻這種節奏緩慢、內容深度高的媒介形式，是否能在這場聲光之戰中重新爭得一席之地？
時間會給出答案。
本文內容使用 ChatGPT & 自行編輯，整理多篇文章：
- 經濟日報 騰訊音樂收購喜馬拉雅
- Yahoo!財經 騰訊音樂收購喜馬拉雅 補足長音頻短板
- 鈦媒體 騰訊音樂馴服喜馬拉雅：一個獨角獸的低頭時刻
- 證券時報網 喜馬拉雅被騰訊音樂收購，商業化困境依舊難解
- 東方財富網 騰訊音樂與喜馬拉雅的“雙向奔赴”，能否撬動音訊全球化紅利？
- 介面新聞 喜馬拉雅出海日本的三年：本想做平台，卻成了“MCN”
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