「英格蘭銀行長支持 IMF 協調全球經濟失衡」
英格蘭銀行行長 Andrew Bailey 呼籲 IMF 主導全球政策協調，解決美國赤字與中國出口失衡問題，並強化金融壓力測試與 WTO 監管機制。
來源： Reuters：Bank of England’s Bailey backs IMF to help fix global imbalances
WSJ：Leading economies must work together to fix imbalances…
投資筆記
英格蘭銀行行長 Bailey 此舉意在凸顯全球經濟面臨結構性失衡，教條式「單一央行獨立調控」效果已不敷使用。對長期投資而言，強化 IMF 與 WTO 協調的政策趨勢，意味著世界將逐步進入「跨國政策共治」時代，而非依賴局部刺激或單邊政策修正。
全球政策協同將再度凸顯具備地區多重收入、市場多樣化與抗風險能力的企業價值，特別是那些在歐、美、亞三地皆有營運與客戶群的龍頭企業。
這直接對應 Cummins—它不僅在北美佔有重點市場，在歐洲與亞洲也擁有穩定份額。即便面臨地緣政治或政策氣候變化，它仍能靠合同收入維持韌性，並將營收穩定地輸入股東回報中。相比那些受限於單一地區政策的公司，選擇具全球韌性的企業，比較能夠在當行情變幻時，能持續像城堡一樣屹立不搖。美國6月 CPI年增2.7%，通膨與利率再成市場焦點
美國6月CPI上升至2.7%，高於預測的2.4%，導致市場對美聯儲可能持續高利率環境的預期升溫，引發金融震盪。
來源： Reuters：Analysts react to increase of US consumer prices in June
Investopedia：Inflation crushes hopes for Fed cut this summer
投資筆記
CPI 持續高於預期提醒：通膨雖有所回落，但仍然強韌，這使得市場在聯準會降息問題上恢復謹慎。這種不確定性對高槓桿或資本依賴型企業尤其不利，因為成本難以控制、負債成本增加。
如果是價值投資策略者可以偏好那些具備定價調整合約能力與低槓桿結構的企業。這類公司能在物價環境波動中仍維持營收與利潤穩定，不需依賴外部融資，現金流清晰可見。
Cummins 在此具備多重優勢：合同通常具備浮動定價機制，能將成本上升反映至銷售價格，同時其營運支出與資本支出有明確規劃，不會因利率變化而重創；其長年累積的自由現金流，更使得應對利率風險時具備面具與靈活性，避免受政策風暴拖累。
「Nvidia獲准恢復向中國出口H20 AI晶片」
美國政府批准 Nvidia 對中國出口 H20 AI 晶片，帶動股價跳升逾5%，並拉動半導體板塊反彈。
來源： Reuters：Nvidia’s China chip export approval boosts tech
Bloomberg：Nvidia AI chip supply to China resumes
投資筆記
政策鬆綁僅代表短期利多，但如果你是價值投資者真正要關心的是晶片能否轉化成持續訂單與現金流，所以真正的關鍵仍在應用端。Nvidia 是供應鏈上游，雖短線受益，但真正可以穩定獲利的卻是在晶片應用與雲端服務鏈中的企業。
我們的投資依舊可以聚焦那些能將技術轉化為長期合約與現金流的企業，例如擁有企業資料中心合約、雲端架構部署能力、或AI平台服務能力的龍頭公司。這樣的企業不僅能受惠於晶片供應鬆綁，更能在未來數年持續收取訂閱費與軟體收入，形成真正的價值護城河。
今日美股筆記：Cummins Inc.（CMI）
７/15 盤後數據
- 收盤價：341.94 美元
- 盤中高低點：342.63 / 339.38
- 成交量：117.8 萬股，落在過去三個月的成交密集區補缺中
Cummins公司背景
Cummins 成立於 1919 年 2 月 3 日，由 Clessie Cummins 與 William G. Irwin 在美國印第安納州哥倫布創辦，致力於柴油引擎技術創新，並逐步擴展全球市場 。目前總部仍設在哥倫布，業務涵蓋柴油與天然氣發動機、發電機組、過濾系統、渦輪增壓，以及電動車動力與燃料電池等替代能源技術 。2024 年營運遍布 190 多個國家，有 6.96 萬員工，透過遍佈全球 600 多間直營與 7,200 家經銷商網絡銷售與維修 。
旗下子公司包括 Holset（渦輪增壓技術）、Hydrogenics（氫燃料電池），以及將電動機動力與電力系統統合的新部門 Accelera，標誌其朝向低碳及替代能源未來加速轉型 。這樣的全方位佈局清楚體現「產業領導地位 + 長期成長潛力 + 經典商業模式」。
https://cummins.hubs.vidyard.com/watch/zS8CzhHYjU7LkwsMpGZU1Q
Cummins財務狀況
Q1 2025（截至3月31日）
- 營收 $82 億美元，較去年同期下降約 3%，主要因北美與亞太地區需求趨緩所致 。
- EPS 為 $5.96，高於市場預期 $4.92，顯示其成本控制與價格韌性 marketbeat.com。
- 市盈率約 17 倍，估值合理偏低，增幅空間待發掘 。
Fiscal Year 2024
- Q4 純益 $4.18 億（EPS $3.02），相較去年同季由虧轉盈。
- EBITDA 達 $10 億，佔營收比 12.1% 。
- Accelera 重組費用約 $3.12 億為一次性、不影響本業長期價值。
Cummins 的主要客戶
一、商用車 OEM 製造商（Engine 事業部）
這是 Cummins 最主要的業務板塊，長年與全球重量級車廠合作：
- PACCAR Inc.（包括 Kenworth 與 Peterbilt）
→ 為 Cummins 最大客戶之一，採用其柴油與天然氣引擎。 → 在北美重卡市場市佔極高，長期供應關係。 - Stellantis / Dodge Ram
→ Cummins 為 Dodge Ram 3500、4500、5500 的柴油引擎供應商，特別是在北美市場具高度品牌辨識度。 - Navistar International
→ 國際品牌中型與重型卡車搭載 Cummins 引擎，是美國中部與物流業的重要合作夥伴。 - Daimler Truck（Mercedes-Benz Trucks、Freightliner）
→ 雖非全面供應，但在部分市場合作特定動力模組或備援電力設備。 - Tata Motors（印度）、Dongfeng / Foton（中國）
→ 透過合資企業提供本地化柴油引擎與動力解決方案，是新興市場商用車的重要合作對象。
二、發電與能源系統客戶（Power Systems 部門）
Cummins 的發電機組與備用電力系統廣泛應用於資料中心、醫療、礦業與政府設施：
- Amazon / AWS（未公開但業界普遍認定）
→ 為大型資料中心提供備援發電機組，並參與永續能源規劃。 - 各國政府與軍方項目
→ 如美國國防部（DOD）、英國國防部（MOD）使用其移動與基地備用電力設備。 - 中東與非洲油氣礦區
→ 多個油田、採礦基地使用 Cummins 大型柴油發電機組，穩定應對偏遠地區用電。 - 醫療機構與城市基礎設施
→ 大型醫院、機場、市政水電單位長期採購其發電與調度系統。
三、替代能源與低碳轉型客戶（Accelera 部門）
此部門為 Cummins 能源轉型主力，與各大企業共同開發未來動力模組：
- Komatsu × Vale（巴西）
→ 合作開發雙燃料（乙醇 + 柴油）重型卡車，減碳高達 90%，用於大型礦區營運。 - Groupe Robert / C.A.T. Inc.（加拿大物流業）
→ 測試與部署搭載氫氣、天然氣或電動模組的中型卡車，並參與實際路測回饋計畫。 - 美國能源部（DOE）
→ 資助並合作開發氫燃料動力與混合動力重車模組，是政府轉型政策的技術合作夥伴。
進場策略筆記
短期（1–3週）：
- 如果隔日開盤穩住 $342–343，可初始進場 30%。
- 拉回至 $338–340 且量縮穩定後，再加碼至 50%。
- 若跌破 $335 且伴隨明顯放量，應暫停或止盈觀望。
中期（1–6月）：
- 若股價突破 $345 且成交放大，可加碼至 60–70%；預期目標價為 $370–385。
長期（1–3年）：
- 隨替代能源與氫能逐步落地與擴張，估值有望漸推至 $400–450 區間；可持續觀察政策與營運檢驗效果後恢復布局。
評價與觀察
Cummins 具備全球韌性、成本轉嫁能力與轉型潛力，其在氫能與電動動力系統的 Accelera 佈局，展現 Cummins 對未來能源轉型的前瞻性，也體現投資於業務轉型、核心本業仍穩的成長策略。
從Cummins 的客戶也可以看到上述優勢
- 規模穩定且續約長期：如 PACCAR、Navistar、Dodge Ram 為主力 OEM 客戶；
- 產業多元與抗景氣波動：能源、基礎設施與政府單位可提供持續訂單；
- 轉型升級可驗證落地：與 Komatsu、Vale 等合作代表實際商用進展，而非僅紙上研發。
這些高質量的客戶群，代表 Cummins 並非依賴單一產業循環，而是建立了廣泛可持續的企業關係網。所以目前無論短、中、長線都值得配置的價值型企業。當前約 17 倍本益比，在景氣復甦下具估值彈性。若 EPS 成長至 $24–26，估值升至 20 倍可望推升股價至 $400–450。
