前幾天，SMART 智富雜誌的社長峰哥傳訊息給我，希望在九月號的內容中介紹我的投資風格——「ETF＋主動投資雙箭頭」。
我一開始回他：「台積電破 1000 元後，我已經不問世事了，施主請回吧。」
結果他告訴我，SMART 雜誌年底就要停刊了，想以訪問我作為完美的 Ending。這讓我回想起與 SMART 結緣十幾年的過程，覺得應該答應這次的訪談，為這本雜誌在我心中畫下一個句點。智富月刊創刊於 1998 年，那時我 23 歲剛畢業，對投資理財完全陌生。直到 2000 年網路泡沫、2001 年股災，我才開始接觸股票市場。那時學習的媒介主要是雜誌，而 SMART 以貼近平民、白話易懂的方式，讓投資小白也能了解市場趨勢、學到股票知識，所以我的第一本訂閱雜誌就是它。
這次的訪綱，是要聊我存股的轉變——從一開始存個股，到後來幾乎只剩下純 ETF 和台積電。
一邊寫訪綱，一邊回想過去，我得到一個結論：
無論你用什麼策略——主動投資選股、或是長期存股——最後的績效大多會趨向常態分布：大賺很少，大賠也很少，多數是普通的市場平均報酬，也就是大盤指數型 ETF 的水準。
唯一能讓資產大幅成長的，是「重壓」某一檔標的的主動投資，而不是分散式的主動投資。
但要做出這樣的重大決定，背後必須有強大的推力——
可能是中年失業的危機、惡劣的職場環境，或其他讓你日復一日痛苦不堪的事。
正是這種壓力，迫使你承擔風險、跨出一步。
如果生活安穩，誰會願意主動去冒險？
安穩的日子一旦冒了風險，就要提心吊膽，反而失去原本的平靜。這也是為什麼多數安逸的人，難以做出重大決策。
當然，推著你前進的，也可能不是痛苦，而是遠大的理想與夢想。
但重大決策必須等機會出現，且落在你的能力範圍內，你才會辨別它是機會而非泡沫。
就像當初台積電跌到我的能力範圍內，我認定那是機會，不是泡沫，於是全力把握並堅持至今。
我之所以敢重押台積電，是因為職場疲憊與對中年失業的恐懼，成了推動我的力量。
回頭看，也許你可以檢視自己的生活——
是不是太過安逸？
是不是沒有宏大的夢想？
背後也沒有什麼折磨你的事？
如果是這樣，你的投資方式可能就會是：這裡買一點，那裡買一點，最後賺賠各半，沒有明顯勝負。每天想著「要賺大錢」，但夢醒後還是繼續上班。
或許，這就是你我之間的差別。
我回想自己的投資過去與轉變。
一開始，我依照個人喜好挑選股票，初衷是當股東領股息，所以會找一些穩定配息、殖利率高的公司。只要股票價格上漲，我就會換到另一家，因為我覺得台股標的很多，不必單戀一枝花。 結果後來手上持股越來越多，甚至多達五、六十檔台灣股票。這樣的情況導致績效呈現常態分布——有些股票賺很多、有些賠很多，但大部分都是普通收益。
到了 2019 年，因為急著增加被動收入，我投入大量資金買股票，為了快速消耗資金，我不再單買個股，而是以類股為單位，例如金融類股、筆電代工類股、電子元件類股。
但接觸哲學之後，我開始覺得，與其自己拼湊一籃股票，倒不如相信「科學選股」——直接買大盤指數型 ETF。
至於我買進台積電，是因為我使用股票質押借款。
如果用借來的錢買台積電，它可以當作抵押品，提高維持率；但如果買 ETF，限制較多、借款金額也較少。 在質押規則下，持有台積電這種長期獲利向上的個股，比 ETF 更方便操作，也更值得信任。這就是我踏上台積電投資之路的原因。
這次訪談有人問我：主動投資要依照什麼原則與策略去選好股票？
我的想法是，如果有一套篩選規則，符合條件的股票我們都買一些，那最終結果仍會回到常態分布，因為再好的策略也不可能百分百有效。 有時買到會上漲，有時會下跌，長期下來就是市場平均報酬。既然如此，不如直接買指數型 ETF。 況且，主動投資績效，你能贏過巴菲特嗎？如果沒有信心，為什麼不直接買波克夏？
那是不是代表主動投資無效？
我認為不是。 主動投資的價值，在於你做出一次能大幅超越市場報酬的決策，而且是重壓——這樣才能實質改變你的資產狀況。 巴菲特曾說，波克夏的重大決策不超過 20 次。而我人生中唯一一次這種決策，就是重押台積電，讓我的資產翻了好幾倍。
真正讓資產飛躍的，不是可預測的 ETF 趨勢，而是落在你「能力圈」內、你敢重押的主動投資機會。
這種機會不是賭博，而是你對該領域非常熟悉，從各種面向都能判斷風險與未來走向，並且找不到重大疑慮時，才下決定。
能力圈就在你生活周遭。
例如 2018 年被動元件大漲，是因為我有朋友在該產業工作，觀察到上漲跡象； 航運股大行情，也是因為有人在航運業，及早看見國際情勢與運價上漲趨勢而投入。
我們能做的，就是培養對自己領域的敏銳度，並建立對新聞與事件的主觀觀點，讓自己能做出判斷。
例如：台積電赴美設廠，會影響它在業界的領先地位嗎？會影響營收嗎？ 有觀點，就能判斷該不該賣出。
觀點需要與時俱進——有人當初看壞美國設廠，但事後證明錯誤，就應該修正，而不是硬找理由自圓其說。
