一週行情總結，關注CPI 那斯達克創新高，標普與道瓊周線齊揚；蘋果(AAPL)周漲13%領漲科技。市場押注9月降息機率逾90%，但本週CPI、PPI、零售銷售與消費者信心將考驗行情；若通膨偏熱，FED恐延後降息，防禦股與高品質標的可能接棒。 通膨數據將出爐，市場緊盯 上週美股在科技股帶動收高，三大指數周漲：道瓊+1.4%、標普+2.4%、那指+3.9%。本週焦點在7月CPI年增預估2.8%，以及關稅是否推升核心商品價格。歷史上8、9月走勢偏弱，估值已高之下，數據將左右利率預期與資金輪動。 本週最關鍵數據，CPI影響？ 7月CPI市場預期年增2.8%。若高於預期，可能削弱市場對9月降息的信心；反之，較低的CPI有助鞏固「今年至少降兩次」的定價。目前利率期貨顯示9月降息機率逾90%，主因是先前就業報告偏弱。不過，近期對總統川普關稅的關注升溫，6月數據已看到部分商品受影響，若7月核心商品再被推升，FED可能延後啟動寬鬆。除CPI外，還有PPI、零售銷售、密大信心將同週登場，將全面校正市場對經濟動能與物價壓力的判讀。 若CPI超預期，會怎樣走？ CPI若偏熱，殖利率可能走升、降息時點遞延，高估值與循環股短線易面臨回檔。摩根士丹利指出，這種情況下市場可能回到「品質/防禦」領導，例如公用事業、醫療保健、必需消費等。同時，川普關稅若持續反映在核心商品，將壓抑可選消費的定價能力，摩根士丹利也將可選消費維持低配。季節性方面，8、9月是過去35年標普平均表現較弱的兩個月（-0.6%、-0.8%），放大利空時的波動。短線策略上，投資人可留意獲利能見度高、現金流穩定與派息紀律佳的標的，降低組合波動。 若CPI偏溫和，小型股呢？ 若CPI低於預期，9月降息機率可望維持高檔甚至上修，市場風險偏好有機會擴散至小型股與「較低品質」標的，摩根士丹利直言這將催化許多人等待的輪動。此外，摩根士丹利在6–12個月區間看多，偏好工業與金融；JPMorgan也提到4月以來美歐循環股強勢，若利率下行與經濟不衰退並行，行情有續航條件。不過，小型股基本面分歧仍大，選股上需重視槓桿與利息費用敏感度、庫存去化進度與訂單能見度，避免單押寬鬆交易。 蘋果帶動科技，能否續強？ 蘋果(AAPL)單週大漲13%，創2020年7月以來最佳週表現，公司並宣布未來四年擬在美國投資約6000億美元，被解讀為強化與總統川普關係的動作。基本面上，RBC指出科技是少數同時上修2Q與3Q營運利潤率預期的板塊，且EPS與營收預估上修幅度領先。這意味在AI與數位轉型驅動下，科技獲利韌性高。不過，若CPI偏熱、降息延後，高估值科技與高Dur duration資產易受估值壓力影響。Yardeni則強調生產力回升、單位勞動成本受控及「數位革命」支撐長期成長，為科技長牛提供底層理由，短空長多的結構仍在。 哪些財報焦點，該怎麼看？ 本週留意AMC Entertainment(AMC)、Cisco Systems(CSCO)、京東(JD)、應材(Applied Materials, AMAT)等。AMC關鍵在票房動能與現金流壓力；CSCO看企業與雲端資本支出、AI網路訂單與庫存；JD檢視中國消費復甦與毛利結構；AMAT聚焦半導體資本支出循環、AI帶動邏輯/記憶體投資節奏。RBC指出，在羅素1000中，能源、醫療保健與公用事業對「財報超預期」的股價反應更強，意味在數據多變的環境下，防禦+現金流強的板塊更容易獲得資金獎勵。 整體市場影響，利率為核心 短線最重要變數是CPI對降息時點的影響：低於共識有利風險資產擴散、強化9月啟動寬鬆；高於共識則推遲降息、利空高估值資產。季節性偏弱與估值已高，使回檔風險上升。投資步驟可採「數據分段」：周二CPI定方向，周三PPI與周五零售銷售、密大信心做驗證，並持續觀察關稅是否擴散至核心商品價格。 個股與產業亮點，受惠受壓 受惠情境：若CPI偏溫和且降息預期穩定，工業與金融受青睞（呼應摩根士丹利配置），小型股與循環股有機會接棒；科技中具AI與成本控制優勢者如Apple(AAPL)、Applied Materials(AMAT)仍具相對強勢。受壓情境：若CPI偏熱、降息延後，高估值成長與可選消費壓力較大；Consumer Discretionary在關稅與定價力走弱下風險上升。個股層面，本週關注Cisco Systems(CSCO)之AI網通訂單質量、京東(JD)的消費復甦彈性與費用控管、AMC Entertainment(AMC)的現金流可持續性；若數據轉冷、防禦性資金回流，醫療保健與公用事業板塊更可能獲資金偏好。 投資重點總結，把握節奏點 數據主導一週走勢：CPI若低於預期，資金恐輪動至小型與循環；若偏熱，防禦與高品質領漲。留意PPI、零售銷售與信心報告的二次確認。
