特斯拉人事震盪，英國電力布局

【重點懶人包，三大焦點一次看】 特斯拉(TSLA)北美服務總監離職，延續高層出走潮；傳出縮編Dojo自研超級電腦、轉向與輝達(NVDA)等合作；同時申請英國電力執照，擴大能源業務。雖然歐洲銷量走弱，股價仍在周一走強，市場押注成本下降與新收入來源。 【新聞事件脈絡，背景一次掌握】 近月特斯拉(TSLA)面臨十多年來最差單季銷售跌幅與獲利不及預期，但汽車毛利優於市場最悲觀想像。公司接連有人事變動，並調整AI與能源策略：縮減Dojo投入、強化與晶片供應商合作，同時向英國監管機構Ofgem申請電力供應牌照，尋求新成長曲線。 【詳細分析】 【高層為何離職，主因是什麼】 北美服務總監Piero Landolfi任職近九年後離開，轉任AI機器人與自動化電商公司Nimble營運資深副總；他稱在特斯拉的「第一性原理、執行力文化」讓離開很難。這不是孤例：北美銷售主管Troy Jones於7月離任；Raj Jegannathan近期接手銷售；馬斯克心腹Omead Afshar（曾主管北美與歐洲銷售與製造）、Optimus人形機器人負責人Milan Kovac、電池高層Vineet Mehta、軟體主管David Lau等也相繼離開。背景是營收與獲利壓力上升，馬斯克預告美國對電動車支持縮減，未來幾季可能偏「艱難」，公司同步控管成本、調整人事與資源配置。 【售服與銷售換將，對體驗影響多大】 Landolfi負責北美售後服務，涵蓋維修網點、移動維修與零件供應鏈。離職疊加銷售端換將，短期可能增加運營磨合風險，例如維修排程、交付協同與客訴處理效率。不過特斯拉的服務高度數位化（App報修、遠端診斷、OTA更新減少到店），可在一定程度緩衝人事變動。銷售方面由Raj Jegannathan承接，預期將更強調數據驅動與IT流程整合。整體而言，短期變動或影響滿意度與交付節奏，但中期若流程優化到位，影響可望收斂。 【Dojo縮編消息，對FSD與AI佈局影響】 據外媒與券商研究，特斯拉正縮編Dojo自研超算團隊，負責人Peter Bannon將離開；公司將更倚賴外部夥伴如輝達(NVDA)、超微(AMD)與三星電子(SSNLF)等供應推論與製造能力。摩根士丹利指出，這有助降低AI相關資本支出與營運費用壓力，部分團隊成員轉往由前特斯拉AI主管領導的新創DensityAI，另有內部重整。策略重心轉向「邊緣推論」與機器人，利用車隊作為「分散式推論雲」，為FSD與Optimus商業化前的成本、料件與製造做準備。結論是：短期有助控管成本與提升靈活度，中長期FSD進度仍取決於數據、算法與監管放行。 【英國電力執照，商業模式怎麼賺錢】 特斯拉能源事業Tesla Energy Ventures已向英國Ofgem正式申請電力供應牌照，最快明年可切入市場。參考德州「Tesla Electric」模式，客戶可用太陽能與儲能（如Powerwall）優化用電，並把多餘電回售電網賺取回饋；特斯拉則以軟體與聚合型虛擬電廠（VPP）提高電網調度效率、分享收益。對特斯拉而言，這是「硬體+軟體+服務」的訂閱型收入，毛利結構優於賣車，能分散汽車周期波動。英國市場高度零售競爭，但特斯拉若以尖端調度與用電最佳化突圍，具差異化優勢。 【歐洲銷量轉弱，股價為何仍上漲】 英國SMMT數據顯示，特斯拉上月新車註冊年減近60%至987輛；德國7月銷量年減55.1%至1,110輛，競爭加劇與聲譽爭議成壓力。然而周一特斯拉股價仍上漲約3%—4%，主因市場解讀：一是自研Dojo縮編可降成本、提升現金流彈性；二是汽車毛利「好於最悲觀預期」減輕基本面疑慮；三是英國電力執照有望開啟新服務收入。投資人押注「汽車放緩、軟體與能源補位」的敘事，但銷售數據若持續疲弱，股價彈升仍易受消息面波動影響。 【Josh評論，市場與產業影響】 整體市場看，特斯拉把資源自研轉向外部算力，短期可壓低資本支出與研發現金消耗，有利市場對其自由現金流的再評價；若FSD與能源服務在2025年後逐步變現，估值可由「純車廠」向「軟體/能源平台」靠攏。不過電動車需求放緩與價格戰仍在，FED路徑、利率與風險偏好變化，仍將放大股價波動。 個股層面，特斯拉(TSLA)中期看點在FSD收費、VPP/電力零售與Optimus節點；外部供應商如輝達(NVDA)、超微(AMD)受惠於推論/訓練需求與客戶黏性提升；三星電子(SSNLF)在製造鏈有潛在機會。太陽能/儲能生態系公司如Enphase(ENPH)、SolarEdge(SEDG)可能與特斯拉在部分市場同場競爭也可能合作。若英國零售電力落地順利，市場將提高對特斯拉非汽車營收占比與毛利的期待；反之，歐洲需求疲弱延續將成股價上檔的主要掣肘。 【投資結語，風險收益怎麼看】 特斯拉以降本與轉型穩盤，同步押注能源與AI服務。但在銷量放緩未改善前，股價仍靠消息面驅動，布局宜分批、嚴控風險。