昶昕實業(8438)於2025年第二季法說會中揭示其穩健營運與創新策略。公司專注於電子業線路成型的特用化學品，並透過循環經濟模式將廢液轉化為高價值的銅產品。儘管面臨匯率波動挑戰，昶昕憑藉高市場佔比與綠能布局，展現強大成長潛力，致力於成為產業永續發展的領航者。
會議摘要
昶昕實業(8438)於2025年8月14日及16日舉行第二季營運成果說明會，由總經理陳彥亨博士及財務長郝玉璇女士主持。會議內容涵蓋公司概況、2025年第二季財務表現、營運模式與循環經濟策略，以及對未來營運的展望與挑戰。以下為會議的詳細摘要。
一、公司簡介
昶昕實業成立於1989年10月23日，由陳國金先生擔任董事長，總經理為陳彥亨博士。公司實收資本額為6.99億元，擁有約350名員工。昶昕專注於特用化學品的製造與銷售，主要服務電子產業，包括半導體、封裝及印刷電路板(PCB)領域。經營模式： 昶昕實業以線路成型特用化學品（蝕刻液）為核心業務，針對不同電子產品（如iPhone、汽車線路板、3C產品）提供客製化解決方案。公司在台灣及兩岸電子業市場佔有率極高，同時推行循環經濟模式，將客戶使用後的廢液回收，轉化為高價值的銅產品，實現資源再利用。
集團廠區資訊： 昶昕在全球設有多個廠區，涉及特用化學品生產與廢液回收處理。各廠區代表關鍵字包括「銅」與「錫」，顯示其業務聚焦於金屬資源回收與再利用。
電路板線路成型流程： 會議中展示了電路板線路製作流程，說明電子業如何利用昶昕提供的化學品，將銅箔基板加工成精密線路。此過程涉及多種化學品應用，昶昕在其中扮演關鍵角色。
主要產品：
- 特用化學品： 用於電子業線路成型，如蝕刻液，針對PCB、半導體封裝等應用。
- 回收廢液： 將客戶使用後的廢液回收，萃取銅等金屬，製成硫酸銅等高價值化合物，銷往礦業或其他工業領域。
二、2025年第二季營運成果
財務長郝玉璇女士報告了2025年第二季的財務表現，並分析影響因素。
財務概況：
- 合併營收： 第二季營收為9.31億元，較第一季的8.65億元增長7.62%（增加6,500萬元），較去年同期9.18億元增長1.48%（增加1,360萬元）。
- 毛利率： 受4月底至5月初匯率劇烈波動影響，毛利率略有下滑。公司約40%業務以美元報價及收款，匯率變化導致擠壓，與第一季相比有較大差異，但預計隨著匯率穩定將回歸正常。
- 業外損失： 匯率波動導致業外匯損約3,293萬元，影響稅後淨利。
- 稅後淨利： 第二季稅後淨利為1,051.9萬元，EPS為0.15元，較第一季及去年同期有所衰退。
- 上半年表現： 累計上半年營收17.97億元，較去年同期的16.15億元增長11.31%。毛利率從14.32%下滑至13.05%，減少約3,400萬元。
- 財務健康： 現金及定存約7.46億元，流動比率1.44倍，淨值24.85億元，存貨周轉天數19天，應收帳款周轉天數42.52天，顯示財務狀況穩定。
三、循環經濟模式與競爭優勢
總經理陳彥亨博士詳細說明了昶昕的循環經濟模式及其競爭優勢。
循環經濟模式： 昶昕自30年前開始推行循環經濟，將賣給電子業客戶的化學品使用後的廢液回收，避免資源浪費。廢液中含銅量約10-12%，公司以高於廢棄物處理的價格回購，萃取銅後製成硫酸銅等化合物，售價高於銅價，實現資源高效利用。此模式不僅降低客戶成本（透過回購補貼），也讓昶昕與客戶形成長期夥伴關係。
競爭優勢：
- 市場佔有率： 昶昕在台灣及兩岸電子業市場佔有率極高，產品品質與客製化能力獲客戶信賴。
- 資源再利用： 公司將廢液轉化為高價值產品，避免資源賤賣，支持台灣資源有效利用。
- 技術精進： 昶昕持續精進廢棄物處理技術，將延伸廢棄物轉化為工業原料，提升競爭力。
- 多樣化業務結構： 公司包含特化廠、回收廠、處理廠、貿易公司、倉儲及運輸公司，形成完整產業鏈，增加進入門檻。
市場趨勢與支持： 昶昕的循環經濟模式受到蘋果等大廠支持，因其符合ESG（環境、社會、治理）理念。公司亦積極參與AI伺服器相關供應鏈，顯示其產品與新興科技趨勢的關聯性。
四、營運展望與挑戰
陳彥亨博士分享了昶昕未來的營運展望、潛在挑戰與機會。
展望：
- 後段產品訂單： 至2025年Q4，銅產品等後段產品訂單滿載，受益於全球銅需求高漲（基礎建設、電動車、戰後重建）。
- 前端產品訂單： 2025年上半年電子業訂單表現良好，下半年變數較多，需觀察電子業景氣及新建廠產能開出時程。
- 匯率影響： 上半年受台幣升值影響美元收入，但已透過調整報價及增加出貨量穩定狀況，匯率目前趨穩。
- 越南新廠： 預計2025年底或2026年Q1試量產，採階段性擴產策略，確保成功率。
- 綠能建設： 持續推動綠能，2026年Q2預計新增綠能產出，降低碳排並符合ESG要求。
- 熔銅業務： 因後段銅化合物需求高於前端，增設熔銅裝置，直接採購銅原料生產，滿足市場需求。
挑戰：
- 銅價波動： 銅價變化影響營收與毛利，公司以增加出貨量及美元計價應對。
- 景氣不確定性： 下游銅需求不穩，但目前需求仍高，公司尋找多元銅源（包括海外）。
- 匯率風險： 台幣升值影響美元收入，已採對沖策略（如美元對美元計價）。
機會：
- 供應鏈重組： 因應地緣政治及關稅變化，尋找有利運作模式，如將海外原料回台加工，提升產值。
- 綠色產品認證： 產品幾乎全數獲美國UL認證，符合ESG需求。
- 製造服務平台： 為東南亞客戶提供廢水處理及循環經濟解決方案，拓展服務範疇。
- 新廠布局： 越南廠進展順利，若泰國需求明確，將快速設廠以滿足市場。
能源政策： 昶昕積極發展綠能，目標包括降低碳排、避免用電大戶窘境、提前達標綠能使用率、調節尖峰用電及平衡化石燃料比例，預計2026年Q1見初步成果。
會議總結與展望
昶昕實業(8438)在2025年第二季法說會中展現其穩固的財務基礎與創新經營模式。儘管面臨匯率波動及景氣不確定性，公司憑藉循環經濟模式、高市場佔比的特用化學品及全球佈局，維持競爭優勢。越南新廠的建設及綠能布局為未來注入成長動能，而ESG目標則彰顯其永續承諾。展望未來，昶昕將持續深化技術研發與市場拓展，成為電子材料與循環經濟領域的領導者。
附件：問答環節（QA）
Q1：公司40%的業務以美元計價，如何應對匯率風險？
- A： 我們盡量以美元計價採購原料，並以LME（倫敦金屬交易所）基準與客戶定價廢水回收，透過售價調整及美元對美元的對沖策略平衡匯差。
Q2：從電子業回收銅與自行採購銅的比例及趨勢為何？
- A： 過去回收銅100%來自客戶廢水，近年因後段銅需求高於前端，開始採購銅原料。但優先仍是以循環經濟為主，採購銅僅在訂單量過大時補充，東南亞新廠也將提供當地廢水原料。
Q3：回收銅與採購銅的毛利差異？
- A： 回收銅毛利較高，因與客戶合作模式成熟（20-30年）；採購銅因來源型態多樣（銅管、銅粉等）需額外溶解過程，成本較高。但市場銅價高時，採購銅成本仍具競爭力，長期將努力拉近兩者毛利差距。
Q4：廢水回收價格如何定價？
- A： 依據廢水含銅量（約10%）乘以當時LME銅價，扣除處理費後，若銅價高則付費給客戶；若銅價跌至低於處理費，客戶需付費。我們與客戶共享效益，鼓勵合作。
