輝達（NVIDIA）自 2022 年起憑藉 A100、H100 GPU 在人工智慧（AI）浪潮中站穩全球霸主地位，股價一度突破 3 兆美元市值。然而，當 AI 成為全球科技競爭的「核心戰場」，中國這個潛在 500 億美元以上的市場，卻充滿不確定性。一方面，中國擁有龐大雲端需求、AI 創業公司與政策支持；另一方面，美國的晶片出口限制與中國自產替代方案的崛起，則讓輝達的市場前景蒙上陰影。
特別是 2024 下半年，輝達推出針對中國市場的 H20 晶片，卻因出口管制規格調整導致短期未能納入 Q2 財報。市場普遍預期，若 H20 在 Q3 全面出貨，其營收最高可達 50 億美元，為 NVIDIA 帶來新的動能。問題是：這股動能能維持多久？中國會否加速推進「去輝達化」？輝達能否一邊守住中國市場，一邊開拓新的成長曲線？
一、輝達的中國戰略：在限制中尋找生存空間
1. H20 晶片的戰略定位
- H20 是特規版 GPU：由於美國對中國 AI 晶片出口設限，輝達無法直接銷售 A100/H100，但透過「降規」設計出符合管制門檻的 H20，以保留中國市場。
- 潛在市場營收：若 Q3 起全面出貨，單季營收上看 50 億美元。若全年持續，僅中國市場就可能達 200 億美元。
- 意義不只在營收：H20 的存在，讓輝達持續參與中國 AI 生態系，避免被「一次性排除」。
2. 中國市場的龐大需求
中國在 AI 的投資與基礎設施建設持續加碼，主要表現在：- 雲端運算需求：百度、阿里、騰訊（BAT）以及字節跳動等巨頭持續擴張資料中心。
- AI 創業公司：如智源、百川、MiniMax 等大模型公司，均需要 GPU 算力支持。
- 政府政策支持：中國推動「東數西算」與 AI 國家戰略，將帶動長期算力需求。
若以中國市場 500 億美元 AI 晶片需求估算，即便每年僅 50% 成長率，未來 3~5 年市場規模有望突破 千億美元。
二、挑戰一：中國自產晶片的快速追趕
1. 寒武紀的爆炸式成長
- 營收暴增：據《金融時報》報導，寒武紀營收在短期內增長 43 倍，反映中國本土對替代晶片的急迫需求。
- 產能擴張：未來將有三座新工廠，專為華為等公司生產 AI 晶片。
- 技術代差縮小：雖然效能與輝達 H100/H200 仍有落差，但在政策扶持與價格優勢下，寒武紀有望在低中階市場先行站穩。
2. 華為的強勢崛起
- 昇騰系列晶片：已成為中國 AI 雲端市場的重要供應來源。
- 自主可控：華為與中芯國際合作，試圖突破 7nm 製程瓶頸，提供「夠用」的算力方案。
- 政策護航：中國政府鼓勵國有企業、科研機構優先採用華為與本土晶片。
3. 「三倍計畫」：降低對輝達依賴
根據《金融時報》引述消息，中國政府有意在未來數年內 將自產 AI 晶片產量提升三倍，以降低對輝達的依賴。這意味著，即便短期仍需 H20，長期來看中國的政策傾向仍是「去輝達化」。
三、挑戰二：AI 市場成長可能放緩
1. 黃仁勳的警告
輝達執行長黃仁勳曾表示，AI 的成長雖然強勁，但未來增速可能放緩，原因包括：
- 全球資料中心投資趨於高點。
- 各國開始發展「主權 AI」，強調本地化需求，降低跨境依賴。
- AI 的商業化應用速度可能不如投資增長迅速。
2. 全球市佔挑戰
目前輝達在 AI 晶片市場的市佔率高達 80% 以上，若中國自產晶片持續增長，未來 5 年內，輝達市佔恐降至 70% 以下。
四、輝達的應對：多元化與新成長曲線
1. 主權 AI（Sovereign AI）的新機會
- 市場規模：預計未來幾年可達 200 億美元。
- 戰略意義：各國政府與大型企業為了數據安全與隱私，願意投資自主 AI 訓練與部署，這對輝達仍是龐大商機。
2. 機器人領域的延伸
黃仁勳多次強調，AI 的下一步是 實體化，也就是 AI 機器人。
- 應用場景：製造業、自動駕駛、醫療照護、服務業。
- 產業鏈整合：輝達不僅提供 GPU，還要結合軟體框架（如 Isaac 平台），打造完整的機器人解決方案。
- 潛在規模：若機器人普及，市場規模可能遠超當前 AI 資料中心。
五、老耿碎碎念：從輝達與中國的拉鋸，看 AI 戰局未來
輝達與中國的關係，就像是一場「既合作、又競爭」的博弈：
- 短期：中國仍需要輝達的高效能 GPU，特別是在大模型訓練、雲端平台的發展初期。H20 將成為輝達在中國的「橋樑」。
- 中期：中國本土晶片崛起，加上政策支持，將逐步蠶食輝達的市佔。
- 長期：輝達要想持續增長，必須走向兩條路： 主權 AI 與機器人，開創新市場。 技術領先與生態優勢，讓中國以外市場持續依賴輝達。
AI 晶片的競爭，不只是技術之戰，更是地緣政治與供應鏈安全之戰。輝達能否在中國市場持續搶占份額，取決於它如何在限制與挑戰中找到平衡。
六、結語：輝達能否「立於不敗」？
- 樂觀面：H20 出貨將帶來短期爆發，Q3 有望增加 50 億美元營收，中國市場仍可貢獻 500 億美元規模，且年成長率高達 50%。
- 悲觀面：中國積極自產替代，寒武紀、華為持續擴張，長期將削弱輝達市佔。
- 核心答案：輝達是否能持續搶下中國市場，取決於它能否在 短期維持技術優勢、長期轉向新領域。
AI 時代的霸主，未必是單一公司，而是能否在技術、產業與地緣政治中找到最佳位置。輝達或許無法永遠壟斷中國，但它已經準備好走向更廣闊的舞台。
