大盤現況與族群輪動: 今天（2025年9月25日）體感溫度相對不理想。大盤未重挫，但許多族群呈現開高走低的現象。被動元件昨天表現整齊，今天卻全面回檔。現在主流族群的漲勢延續性差，每天上漲的族群不同，且大漲後隔天可能重挫。
傳產接棒與銅價上漲: 傳產族群（特別是電線電纜 16 族群）接棒上漲。原因是因為印尼有銅礦發生問題，短期內無法修復，導致銅價上漲了三個百分點。這也帶動了鋼鐵和塑化股的反應。
三大權值股壓力與市場傳聞: 三本柱（台積電、台達電、台光電）表現不佳。台積電受到傳聞影響，有人稱美國財長說太依賴台積電的先進製程，需將產能挪到日本。加權指數下跌 172 點，雖然點位不算多，但許多股票開高走低或漲點收斂，感受不佳。
AI泡沫擔憂與投資信心: 市場擔心 AI 是否會出現泡沫。雖然常說下跌給予機會，但投資人需要有足夠的信心才能承接機會。
大盤趨勢與居高思危: 本週大盤有壓力，不像上週強勢。台積電有壓力，但鴻海表現不錯，逼近歷史新高，廣達也有撐。中小股輪動快且缺乏延續性。從 2 萬 3、2 萬 4 以上，投資人都難免保持居高思危的心態。
台股個股兩極化與第四季展望: 台股今年從低點至今已上漲 9000 點，但個股兩極化嚴重。與 AI 相關的族群（如 PCB、記憶體、MLCC）有機會飆漲。金融、傳產、內需股則相對處於低位階。 即將進入第四季，將是「做夢行情」和「集團作戰」。法人可能在美股財報公佈前卡位大型股，指數高檔抗跌。
中小型股操作建議與作夢行情: 中小型股輪動速度快，建議看好的族群在拉回時慢慢買入（在 10 月財報季之前佈局）。等到 10 月底台灣財報公佈完畢後，11、12 月將進入「做夢行情」，中小型股或集團股將有表現。
記憶體族群的持續看好與資金準備: 持續看好記憶體行情直到年底前。建議投資人準備口袋名單和資金，在大盤回檔時進行下一季度的佈局。
市場籌碼分析: 融資與散戶空單 雖然市場體感不佳，但大盤未破五日線。籌碼面觀察，在 24500 點之上，融資水位幾乎沒有增加（仍約在 2700 億左右），顯示一般投資者不追高。散戶空單（微台籌碼）在 24500 點之上一直被軋，直到昨天才稍微翻多（回到零軸附近），顯示散戶開始投降，不再積極做空。
盤勢轉空條件與投信賣超: 盤勢轉空需要散戶積極做多、法人積極做空，但目前外資還未看空，散戶回歸零軸。外資買超暫停了一週。投信在九月幾乎都是賣超，金額非常多。投信賣超原因可能包括被動式 ETF 流出，或在季底績效結算前先落袋為安。預計投信賣超會在 10 月初停止。
台股估值與網路泡沫比較: 台股目前沒有真正危險的訊號。若與 2000 年網路泡沫相比，當年美股調整通膨後的本益比（Shiller P/E）約 44，現在 S&P 500 約 38，仍有距離。台股加權指數 8 月本益比約 20，比美股便宜得多。
台積電估值與降息循環: 台積電 ADR 折價約 27%，換算成台積電（2330）股價已達 1700 元。有券商將目標價調到二字頭。以外資角度來看，台股估值便宜。未來若進入降息循環，資金有機會流入台股等新興市場。
投信賣超的猜測: 觀察到上櫃融資減，表示中小股回檔有散戶或大戶退場。投信持續減碼金額驚人，除了被動式 ETF 流出外，也有人懷疑是政府資金代操，在股市不低迷時獲利了結。
總體狀況與黑天鵝擔憂: 市場雖然擔心突然爆發黑天鵝。過去利空消息（如景氣數據差、美股財報不好）都未打垮局勢。但最近的利空（鮑爾談估值過高、AI泡沫、貝森特談台積電）卻讓市場感到害怕。
記憶體財報與股價反應: 美光財報優於預期，但股價無法大漲，主要是因為股價已漲多。
被動元件漲價缺乏實證: 市場討論被動元件（MLCC）是否因 AI 用量增加而大幅漲價。雖然村田製作所 、太陽誘電去年底有漲價潮，但今年沒有釋出大漲價訊息。
記憶體休息與被關影響: 記憶體族群本週休息，因為指標股南亞科、群聯被關入處置。雖然被關是一種肯定，但資金流動受限，因此資金跑到了被動元件等其他族群。認為記憶體行情還會持續。
記憶體上漲的關鍵因素: 國際三大廠將產能轉移到 HBM。美光 HBM4 明年產能已預定一空。更關鍵的是美國商務部取消對中國晶片出口的豁免，導致三星、美光在大陸廠區的晶片暫時無法出貨到美國，造成供應減少、報價上漲。
DDR4報價與世代轉換: DDR4 報價仍在上漲，甚至比 DDR5 還高。這種現象在記憶體世代轉換時常出現（如 DDR3 換到 DDR4）。預估報價在第四季會持續小幅上揚。
記憶體股操作策略: 有外資看好記憶體超級循環到明年底，看法較保守，認為到年底前應沒問題。記憶體大股（如南亞科、群聯）籌碼穩定，主力仍在。處置期間股價拉回，反而是散戶上車的好時機。
記憶體細項分析: DDR4與NAND 記憶體本波最強勢指標是 DDR4 的南亞科和華邦電，因它們擁有主要的 DDR4 產能。NAND Flash 部份是群聯，報價上漲較慢但延續性佳。群聯預測明年一定缺貨，AI 伺服器將把 HDD 轉為 SSD，其中 NAND Flash 是重要元件。
記憶體應用擴展與模組股 AI 運算將從雲端延伸到終端（手機、PC），會帶動記憶體規格提升。IC 設計中晶豪科（做 DDR3）較投機。模組股如威剛，被視為記憶體晶片的期貨。
處置股與個股期貨/矽晶圓: 處置股籌碼流動受限，投資人可參考個股期貨交易。矽晶圓（如環球晶）上漲受記憶體帶動，因為其產能 30% 到 40% 來自記憶體。AI 升級題材中，押寶 CPO 可能比押寶矽晶圓材料升級更快速。
面板股的短線效應: 面板股因大陸十一長假可能停產產生短線行情。但面板與 AI 沒有特別的互動。
面板產業的困境與轉型: 面板產業難以聯想到大幅應用提升，永遠在減產、殺價、循環中。面板景氣循環的高點往往比上一次更低。面板廠（友達、群創）正在活化資產（土地或賣給半導體廠如台積電、美光），並進行轉型。
景氣循環股的操作時機: 景氣循環股（如 MLCC、記憶體、航運）的操作原則是觀察供應是否處於長期低點，且廠商是否開始減產。當供給完全跟不上需求時（如疫情時的航運），股價會大漲。
銅價與工業博士: 銅被稱為「工業博士」或「工業之母」。銅價上漲需要所有行業景氣熱絡。目前景氣由 AI 帶動，對銅價沒有明顯大利多。PCB銅箔基板 (金居) 有漲價題材，但股價已反應到明年獲利，本益比已高。PCB族群走勢與載板 PCB 族群輪動快，金居、富喬等早盤強勢但收出長上影線。南電受惠於報價上漲和 AI 材料升級。銅價需持續觀察是否會因礦場停產造成延續性缺貨。
重電與電力基礎建設: 電線電纜族群與重電相關。看好重電（電力相關）的中長線，因為川普強調 AI 需要電力，將投入大量預算於電力基礎建設。台灣的重電概念股（如承接標案的電線電纜股）位階低、殖利率和在手訂單穩妥。
重電族群的輪動機會: 國外（美國、韓國）的重電基礎建設股都在反應，台灣尚未。認為電力基礎建設族群有輪動機會，建議關注華城及其他三檔。
透過ETF了解產業邏輯: 兆華透過新光投信的美國電力基礎建設 ETF 學習到，美國電力不再僅是公用事業，而是因川普承諾撒錢而脫離了公用事業的框架。
綠能弊案的影響: 綠能產業前景不變，但若發生弊案（如泓德能源），公司前景可能改變，影響後續標案承接。
東元與鴻海集團結盟: 指標股東元與紅海結盟後，鴻海可利用美國德州西屋馬達廠區在美國拿標案，想像空間大。東元股價已漲一倍，是重電領域中揚眉吐氣的代表。
AI相關產業與降息循環: 第四季進入作夢行情，若搭配降息循環展開，熱錢將尋找題材，與 AI 相關的產業將有爆發力。
:被動元件漲價題材的質疑 被動元件漲幅不強，市場懷疑其升級漲價的實質性。雖然有傳聞 GB200 用量大增，但這早已出貨，應反映在營收上。目前漲價題材停留在聯想階段。
判斷漲價題材的「三部曲」 : 判斷漲價題材是真是假，應觀察「三部曲」：1. 股價是否先漲。 2. 報價是否跟上來。 3. 外資是否有出報告申援。目前外資多數未對被動元件出報告。
高檔操作與PCB、鴻家軍: 提高現金比重，觀察高檔股（如 CPO 光聖）拉回後的機會。對 PCB 觀望。鴻家軍（鴻海集團）因 EPS 低、本益比低且位階不高，值得關注。iPhone 17 銷量比預期好，但尚未反映在股價上。
Intel投資與地緣政治風險: 蘋果和三星被點名投資 Intel。台積電雖強，但面臨美國川普想扶植 Intel 的政治風險。建議看好台積電者，可分散資金至低檔的 Intel，其地板價約在 20 塊。輝達和蘋果已先後投資 Intel。台積電將在 10 月舉行法說會。
