📌 本文整理自第 4 次課程，針對財務比率 (Ratio Analysis) 的應用，搭配 D’Leon 公司的財報案例，說明如何透過 流動性比率、資產管理比率 與 存貨周轉率，看出企業的財務優缺點。這篇文章也會連結上週課程（DuPont 分析、比率分類）的重點，讓同學能把「公式」與「實務」結合起來。
一、為什麼要學財務比率分析？
財務報表上的數字就像是「原始資料」，如果沒有轉換成比率，我們無法清楚比較不同規模公司，也無法快速發現問題。比率分析的價值，就在於把龐大的數字轉換成一個「標準化指標」，讓我們能夠：
- 公平比較：不同規模公司用比率才能放在同一個水平比。 就像 BMI 把身高體重換算後，小孩與大人都能比較「過重或過輕」。
- 找出強弱點：比率能凸顯經營的優勢與弱點。 例如：ROA 偏低 → 資產利用率差。毛利率高 → 成本控制強。
- 進行多角度比較： 產業比較 (Industry analysis) → 看自己在行業裡排第幾。 同儕比較 (Benchmark / peer analysis) → 找標竿學習。 趨勢比較 (Trend analysis) → 看自己過去幾年的成長與退步。
二、五大財務比率分類
在分析公司時，常用的財務比率可分為五大類，每一類回答不同問題：
- 流動性比率 (Liquidity Ratios) 問題：一年內的短期債務還得起嗎？ 指標：流動比率 (Current Ratio)、速動比率 (Quick Ratio)。
- 資產管理比率 (Asset Management Ratios) 問題：資產用得有效率嗎？ 指標：存貨周轉率 (Inventory Turnover)、應收帳款周轉率、總資產周轉率。
- 負債管理比率 (Debt Management Ratios) 問題：資本結構合理嗎？借錢 vs. 自有資金的比例對不對？ 指標：負債比率、利息保障倍數 (TIE)。
- 獲利能力比率 (Profitability Ratios) 問題：公司有沒有真正賺錢？ 指標：淨利率 (PM)、資產報酬率 (ROA)、股東權益報酬率 (ROE)。
- 市場價值比率 (Market Value Ratios) 問題：投資人怎麼看這家公司？ 指標：本益比 (P/E)、市價淨值比 (M/B)。
三、案例實戰：D’Leon 公司的財報分析
這堂課老師帶我們看了 D’Leon 公司的 2022E（預估財報），並與 2021、2020 的歷史數據及產業平均比較。以下是重點：
1. 流動比率 (Current Ratio)
- 公式：流動資產 ÷ 流動負債
- 2021 = 1.17x → 幾乎撐不住
- 2022E = 2.34x → 有明顯改善，但低於產業平均 2.70x
📌 解讀：D’Leon 的短期償債能力比去年好多了，但還沒達到產業水準。這就像一個人雖然存款變多，但跟班上同學比，還是偏弱。
2. 速動比率 (Quick Ratio)
- 公式：(流動資產 – 存貨) ÷ 流動負債
- 2021 = 0.39x → 現金嚴重不足
- 2022E = 0.84x → 改善，但仍低於產業平均 1.00x
📌 解讀：公司高度依賴「存貨」變現，如果短期債務到期，手上的現金與應收帳款不夠支付 → 仍存在流動性風險。
👉 生活案例：小明月底要繳 1 萬房租，他錢包現金只有 3000（Quick Ratio 低），雖然冰箱食材價值 8000（Current Ratio 看起來高），但問題是食材要賣掉才有錢 → 危險。
3. 存貨周轉率 (Inventory Turnover)
- 公式：COGS ÷ 存貨
- 2020 = 4.00x
- 2021 = 4.29x
- 2022E = 3.42x ↓ （行業平均 5.50x）
📌 解讀：公司存貨周轉效率下降，現金卡在庫存裡。相較於產業平均，D’Leon 存貨賣得慢，可能有：
- 舊存貨滯銷、產品過時
- 存貨管理差，進貨過量
- 銷售放緩，市場需求不足
👉 生活案例：早餐店 A：每天食材賣光再進新貨（周轉快）。 早餐店 B：冰箱常常堆滿兩週前的菜，還會壞掉（周轉慢）。 → A 就像產業平均，B 就像 D’Leon。
四、與上週課程的關聯
- 上週 (第 3 次課程)：我們學到 比率分析的基礎（為什麼要用比率、杜邦分析公式、比率的限制）。
- 本週 (第 4 次課程)：我們用 D’Leon 的案例，實際算出 流動比率、速動比率、存貨周轉率，並與同業比較。
- 關聯性： 上週 → 學會「工具」 本週 → 實際「使用工具」找出公司弱點（流動性不足、存貨管理差） 下週 → 會延伸到獲利能力與市場價值比率，完整串連五大比率。
五、老師的提醒與評論
- Liquidity position is weak 雖然改善，但還是低於同業平均。
- Inventory turnover below average 存貨管理差，可能有舊貨，短期內不會改善。
- 比率要看產業與時間 不能單看數字，要放進趨勢與比較裡解讀。
六、生活化延伸：比率思維的日常應用
- 流動比率 → 你手上的「現金 + 變現資產」，能不能付下個月帳單？
- 速動比率 → 如果只算現金和銀行存款，能不能即刻支付？
- 存貨周轉率 → 你家冰箱裡的食材多久清掉一次？若總是囤積，代表效率差。
👉 學財務比率，不只是看公司，也能檢視個人理財。
七、結論
- D’Leon 的情況：2022 比 2021 好很多，但整體仍落後產業平均 → 短期流動性弱、存貨周轉差。
- 對我們的學習啟示： 財報不只是數字，而是揭示經營問題的鏡子。 上週的「工具」如果不拿來算，就只是公式；本週透過案例，我們看到比率如何「說話」。 日常生活也能套用比率思維，檢視自己的現金流、存貨（食材）、甚至市場價值（個人品牌）。
