⚠️ 投資風險聲明
本報告僅供參考，不構成任何投資建議。
本文所提供之資訊與分析，係基於公開資料與歷史數據，僅供教育與研究用途。過去績效不代表未來表現。任何投資決策均應基於您自身的財務狀況、風險承受能力及投資目標，並建議諮詢專業財務顧問。投資有風險，本報告作者與發布者對於任何因依據本報告內容所做出之投資決策所產生的損失，概不負責。投資人應自行承擔所有投資風險。
一、核心摘要
本報告旨在對 Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOG) 進行全面的股價估值分析，並提供其未來三年的業績展望。基於最新的財務數據、市場趨勢及多種估值模型，我們認為 GOOG 在當前價位具備投資價值。
強勁的雲端業務成長、AI 技術的成功變現，以及穩固的廣告基本盤，共同構成其未來成長的核心驅動引擎。儘管面臨監管壓力與日趨激烈的競爭，Alphabet 憑藉龐大生態系與持續技術創新，仍有望維持穩健成長。
綜合多種估值方法，我們得出 346.48 美元的加權平均目標價，相較於當前股價（283.48 美元）有約 22.2% 上漲空間，因此給予「買入」評級。
二、最新業績回顧（Q3 2025）
Alphabet 在 2025 年第三季繳出亮眼成績，多項關鍵指標超出預期。
財務長 Anat Ashkenazi 表示：
「我們對本季度的強勁表現感到滿意，所有主要業務線均實現雙位數成長，並將持續負責任地投資以支持長期增長。」
以下為本季重點：
● 總營收：102.35 億美元（年增 +16%，高於預期 99.9 億）
● EPS：2.87 美元（年增 +35%，預期 2.27 美元）
● Google Cloud：15.2 億美元（年增 +34%）
● 營業利潤率：30.5%
AI 是成長最強引擎。Google Cloud 積壓訂單達到歷史新高 1550 億美元，季增 46%，展現雲端未來營收可見度
公司同時將 2025 年資本支出預估提升至 910–930 億美元，反映其對 AI 基礎建設與雲端業務的強烈投入。
三、未來業績展望（2025–2027）
分析師普遍看好 Alphabet 的中期成長，增速從高雙位數逐漸放緩到穩健的低雙位數。
以下為市場共識預估：
【2025E】
● 營收：399.5 億美元（+14.1%）
● EPS：10.48（+30.3%）
【2026E】
● 營收：451.4 億美元（+13.0%）
● EPS：11.03（+5.3%）
【2027E】
● 營收：490.0 億美元（+8.6%）
● EPS：12.00（+8.8%）
資料來源：Yahoo Finance、TIKR、Seeking Alpha
我們預期 Google Cloud 與 AI（如 Gemini）成為未來三年的最大成長動能。
Google Cloud 年化收入有望在 2027 年達到 600 億美元。
大量資本支出也將鞏固其 AI 計算基礎設施優勢。
四、股價估值分析
以下是各種估值方法的目標價與假設：
【DCF 模型】
● 目標價：552.64 美元
● 上漲空間：+94.9%
● 核心假設：10% 折現率、8% 終端成長率
【P/E 估值（中性）】
● 目標價：308.84 美元
● 上漲空間：+8.9%
● 核心假設：2026 年 EPS 套用 28 倍本益比
【分析師平均預估】
● 目標價：304 美元
● 上漲空間：+7.2%
● 依 47 位分析師目標價平均
【GuruFocus DCF】
● 目標價：265.16 美元
● 上漲空間：-6.5%
● 依 GuruFocus 模型
【PEG 估值】
● 目標價：167.10 美元
● 上漲空間：-41.1%
● 假設 PEG = 1.5、EPS CAGR = 10.1%
綜合各方法後，我們給予 DCF 與 P/E 較高權重，最終得出：
● 加權平均目標價：346.48 美元
五、成長驅動因素
【1】AI 全面賦能
Gemini 與 AI 推動搜尋、雲端、廣告全面升級
【2】Google Cloud 強勁成長
擁有 AI 及資料分析技術優勢，積壓訂單巨量，未來收入高度可見。
【3】廣告業務護城河
Google Search 與 YouTube 仍是全球廣告市場最強平台。
六、主要風險
【1】全球反壟斷監管
法規可能影響廣告商業模式。
【2】競爭加劇
AI 領域面臨 Microsoft、Meta 壓力；影音流量受到 TikTok 影響
【3】資本支出高
AI 伺服器與資料中心成本短期壓力可能抑制利潤。
七、結論與投資建議
Alphabet 是具備穩固基本面與強大競爭力的科技龍頭。在 AI 時代布局明確且執行力強。雲端、AI、廣告三大引擎共同支撐長期成長。
基於目標價 346.48 美元，目前股價具有良好風險報酬比。
● 投資建議：買入，並視為長期核心持股。
