亞通能源(6179)2025前三季營收28.67億、年增34%，轉虧為盈，EPS 0.36元。綠能業務占比暴增至87.96%，海洋工程僅剩3.72%。菲律賓太陽能與BESS大單持續挹注，台灣離岸風電佈纜、抽蓄水力發電與海洋溫差發電(OTEC)為長期成長動能，轉型綠能工程平台已見成效。
公司簡介
亞通利大能源股份有限公司（簡稱亞通能源，股票代號6179）原名鈞寶電子，2019年轉型為專業綠能工程公司，母公司為亞洲通能源（ATE Energy）。核心業務涵蓋：
- 海洋工程（海水冷卻、深層海水、離岸風電佈纜、OTEC）
- 綠能／再生能源及環境永續（太陽能、風電、BESS、抽蓄水力、廢棄物轉能、氫能）
- 交通及基礎建設（捷運、輕軌工程）
- 高端醫療（逐漸淡出）
主要客戶
- 台灣：台電、森崴能源、IKEA、正隆、世豐電力
- 菲律賓：SMC Global Power、ACEN、First Gen
- 其他：經濟部能源局、地方縣市政府
競爭對手
- 海洋工程：中鼎(9933)、中工(2515)、海龍離岸風電佈纜隊
- 綠能EPC／BESS：上緯(3708)、永朔、茂迪(6244)、世紀鋼(9958)
- 太陽能／抽蓄水力：世紀鋼、台船(2208)、中鋼構
投資亮點
- 2025前三季營收年增34%，綠能業務占比從76.8%提升至88%，轉型成功
- 菲律賓太陽能+BESS訂單能見度高，2025~2027年仍是大單年
- 台灣離岸風電三期佈纜主力，擁有自有15000噸級佈纜船OCEANUS 1
- 抽蓄水力（呂宋島Maton 2000MW PSH）與海洋溫差發電(OTEC)具長期爆發潛力
- 毛利率從6%提升至9%，費用率控制佳，轉虧為盈
風險
- 綠能工程認列波動大，單季可能大起大落
- 菲律賓政治與匯率風險
- 離岸風電國產化政策與電價談判進度
- 利率上升導致太陽能與儲能專案融資成本增加
重要觀察指標
- 菲律賓太陽能+BESS回款與新簽約進度
- 台灣離岸風電三期佈纜開工時程
- Maton抽蓄水力、OTEC示範案進度
- 綠能業務毛利率是否能維持9%以上
- 整體在建工程餘額與現金水位
2025Q3法說會重點摘要
一、公司定位與轉型成果
亞通能源已從傳統電子零組件廠徹底轉型為「綠能工程整合平台」，2025前三季四大業務比重：
- 綠能／再生能源及環境永續：87.96%（2024同期76.82%）
- 交通及基礎建設：8.31%
- 海洋工程：3.72%（2024同期7.29%）
- 高端醫療已近乎歸零
顯示綠能業務已成為絕對主力，轉型成功。
二、財務表現
2025Q1~Q3合併財報（單位：新台幣仟元）
- 營收：2,867,295（+34.3% YoY）
- 毛利率：9%（去年同期6%）
- 營業淨利：87,536（去年同期-37,866）
- 稅後淨利：30,300（去年同期-144,398）
- 歸屬母公司淨利：41,367
- EPS：0.36元（去年同期-1.25元）
成功由虧轉盈，毛利率顯著改善，主因菲律賓高毛利太陽能與BESS專案陸續認列。
三、海洋工程業務
雖占比降至3.72%，但技術能量完整保留，具未來爆發潛力：
- 海水冷卻系統：HDPE管徑已做到3260mm，為全球最大級
- 深層海水工程：台東深層海水試驗管已完工
- OTEC海洋溫差發電：和平電廠專案持續進行中
- 離岸風電佈纜：自有15000噸級佈纜船OCEANUS 1，為台灣少數具備完整佈纜能力的廠商
- 菲律賓：已完成12個專案、23個單元，涵蓋多座燃煤/燃氣電廠海水取排水
四、綠能／再生能源業務（本季最大亮點）
- 菲律賓市場
- 太陽能：在建+規劃總規模超過3GW（Isabella 1GW、Mindanao 500MW等）
- BESS：總容量超過1,500MWh已簽約或在建（Masinloc 640MWh為單一最大案）
- 客戶以SMC、ACEN為主，回款狀況良好
- 呂宋島水力發電
- Maton 2,000MW抽蓄水力（全球單一最大級）持續推進
- Gened-1 150MW、Gened-2 250MW傳統水力
- 台灣市場
- 屋頂型/地面型太陽能持續接案
- BESS：苗栗4.99MW、嘉義2MW、台南4.99MW等多案
- 興達電廠混氫發電示範案
- 離島（蘭嶼、馬祖、金門、澎湖）太陽能+儲能
五、交通及基礎建設
穩定貢獻8~10%營收，主要為捷運、輕軌土建工程：
- 台中捷運G9、G10站
- 安坑輕軌
- 桃園綠線、高雄黃線、北捷環狀線等
六、前瞻布局與時程
- 2026~2028年：菲律賓太陽能+BESS仍為主要營收來源
- 2027年起：台灣離岸風電三期佈纜將大幅貢獻
- 中長期：Maton 2,000MW抽蓄、OTEC商業化案具爆發潛力
七、短期趨勢（2025~2026）
菲律賓太陽能與BESS大單仍將是營收與獲利主要來源，預期2025全年營收年增率20~30%，毛利率可望維持9~10%，全年EPS有機會挑戰1.2~1.5元。
八、長期趨勢（2027之後）
若Maton抽蓄水力與OTEC成功商業化，加上台灣離岸風電三期佈纜高峰，亞通能源有機會成為台灣少數同時具備「海洋工程＋大型儲能＋新能源發電」整合能力的綠能龍頭。
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