歷史發行經驗
訊圈紀錄
- 前兩次都採用詢圈掛牌之後表現都非常好
首次競拍
- 印象很深刻當時競拍完後很短的時間就直奔掛牌後最高價161元，如果有順利出場的也不錯，但看來好像都沒人跑，發行了7億，7000張，目前餘額還有6945張/99.21%未轉換成股票就知道了，可能當時的氣勢太好大家都期待有更好的表現，時至今日已回落到103.5左右的價格，說真的有擔保來說還是挺低風險的價格，只是轉換價格偏離還是有點距離，最新轉換價格在98.5元，發行都還在110元，幾年下來降到98.5感覺就沒那麼遠了，跟現在股價69.4元來看還要大概42%的漲幅，現在一天漲幅10%，若真要漲也是很快的，明年2026/10/28才到期，看起來還有蠻長一段時間還是很有機會的。
- 以過去康普三競拍紀錄來看當時截標日理論價格在111.82，最低得標113.89元才溢價1.85%，其實也不高。
本次康普四發行條件
- 有擔保，發行6億，競拍5640張，5年期，福邦承銷跟上次一樣。
- 轉轉換價格定在71元，若有一天真正的漲到三的轉換價格98.5元哪四的理論價格都有138.7元了，所以四還是具有一定程度的低價格優勢。
- 以過去幾年的高低價格區間168.5-39.7元，71的轉換價格連一半104.1都還不到呢！還發5年的時間，看起來還真的蠻有機會的，時間長還是有一定的優勢的。
本次競拍條件資訊
- 低標100元，各條件都正常發揮沒有獨特之處。
- 理論價格71元，今日12/3收盤69.4元，理論價格：97.74元。
本次相關發行條件統計分析
連續有擔保競拍
- 這次競拍發現了一些有趣的歷史同公司連續有擔保的可轉債競拍案例所呈現的競拍結果相似層度的參考角度資訊，雖然只有幾個不同公司案例，但我發現還蠻有趣的，不曉得是不是原班人馬的概念，不管前一檔有沒有賺到就是要繼續搶拍到底。
- 第一個案例：最近剛拍完的62093金國光三跟62092今國光二，雖然二沒有太好表現，最高只有139元，最後也是100元到期收回。但三是一掛牌就嚇嚇叫了，10/14才競拍結束最近最高都157元了。
- 我們要注意的是為何三拍出來的最低得標113.6元，二拍出來是113.3元，一個理論價96元，溢價高達18.02%，應該算高了，但這次三要拍前理論價已經111.53了，掛牌最低其實也才溢價1.86%就得標，算是蠻低了，有擔保都還這樣，可見市場上很多人還是有疑慮的，不像最近無擔保的光聖三最低都拍到123元，可見最近市場的熱火落差很大，好話的意思是指有沒有市場題材跟熱度的落差，而平均價115.17跟115.02只差0.15，你說這是哪來的巧合呢？
- 更神奇的是投標倍數二的時候12874搶2975張，有4.33倍，結果到了這次三是15806搶3825張，倍數4.13，也是差不多，你也可以說我是硬湊他們相似的，但我就在看這些資料的時候突然發現怎麼都差不多，這絕非我們一般人去投出來的結果。繼續在看幾個案例。
今國光二vs今國光三競拍比較
- 再來是30133晟銘電三跟晟銘電四
- 4555氣立
- 5306桂盟
以上幾個案例都是連續有擔保可轉債競拍的案例，大家覺得有參考價值嗎？
所以康普四應該怎麼拍能不能參考康普三呢！應該是可以只是如果差不多價格或是更高去拍可能也會讓康普四最低競拍得標價格闖進歷史排名前十，其實控好風險我是覺得就ok未來的事沒人知道，所以創新高搞不好還會創新高又說不一定，所以還是以自己的標準為標準不用管別人怎麼樣。
有擔保可轉債競拍最低得標價拍排行榜
- 其實上面這張表的一半公司最後是表現不好到期沒有轉換價值的，當初的漢磊四第三代半導體多熱門，當紅炸子雞，拍了123.26整整三年都沒行情最後到期有參與的人應該也虧不少，但就是這麼噁心在40元的低價發了40元轉換價格的漢磊五給特定人，叫這些競拍的人情何以堪啊！
- 耀登一，當時不是網通的股王，最高漲到五百多，定了一個230元的轉換價，那時候也是瘋狂搶標118.45的最低價，三年過去了也是無疾而終，最後也是發了個耀登二給特定人認購，真的是發交代的，但對競拍都投資人也是情何以堪啊！所以我常說不是競拍就會賺錢啊！自己還是要想清楚風險在哪才好。
- 最後來說一下33621先進光，去年搶標的時候真的是盛況空前，拍出了歷史第三高低價121.88，結尾88多美的數字啊！但一年多過去了，傷透多少人的心，現在是101可能都還沒人要，因為股價只剩下92.9元，轉換價格在251元，現在轉換價值只剩下37元，所以才會101都還沒人要，標到的人帳面損失也是很客觀，雖然說還有很長的時間還是有機會，但在感受上還是挺不好受的就是。
說了這麼多好像有點離題資訊量也有點多就都是我剛好想到的一些資訊跟大家分享，去年先進光一競拍的時候我聽到有人說，如果競拍前一直拉股價的就是主力大戶他們不想拍的他們也有成本觀念，因為先拉股票了就把股票賣掉反正已經賺了一波沒拍也沒差，等到價格洗下來之後要多少有多少，還會有跳樓大拍賣的價格可以買，所以他們預判了我們的預判，更抓住了很多人喜歡追高上去拍的心理，所以順勢拉高去拍全都中計，67062惠特二、33621先進光一、84781東哥一、24395美律五、61255廣運五，所以你說他們預判了我們的預判最後爽買110以下的一堆部位，而我們是套牢遲遲無法解套。
但把這個思維放到今年來又不一樣了，他們還是預判了我們的預判，去年你們追了套了今年應該都不敢追了了吧！所以今年高檔發展的就一路的過關斬將一直上去，當然也是特定的一些標的啦！就漲到讓你拍不下去也買不下去，所以可能常常呈現目送的狀態，因為還有套著等解套誰能有多積極，光去年跟今年的步調說真的要踩對也不容易，所以投資真的是讓人很費神，可能有人賺得很輕鬆吧！但相信真的是少數頂尖厲害的高手才有辦法如此，我們還是要多加油才是。
好啦！已經很久沒說那麼多了，下面就讓我們看看康普的發行條件統計數據分析吧！
擔保條件：有擔保
- 有擔保整體數據樣本有99檔算蠻多的，平均108.54是個蠻重要的參考依據，不要偏離均值太多，如果以108.54去投標，相對理論價格97.74的話大概溢價11.04%，跟整體均值11.07%幾乎一樣，所以可以在這個基礎下加減斟酌。
- 有擔保的整體表就是比無擔保的還好，所以基本出現有擔保的可轉債競拍標的應該就值得去嘗試，因為勝率跟績效都相對有較高的期待值。給使排除前三名的因素還有163.2元，可見表現是真不錯的。
發行年期：5年期
- 5年期有擔保的標的17檔算還可以，平均值108.01跟剛剛有擔保差不多，溢價率11.13也幾乎一樣，所以跟前面一起思考就好。
發行規模：6億
- 過去這個區間有擔保標的有25檔樣本數算多的，均價107.88元，算還可以接受，不過溢價率12.76%就有點高，其實有時候溢價率反常偏高都是特定標的可能截標的時後理論價值太低所導致，譬如如果理論價格80元，光底標價格100元溢價率都要35%了，所以也會拉高均值，但12.76也在水準內，但幾個條件中就偏高了。
承銷券商：福邦
- 樣本數少只有四個檔有擔保，平均要110.17元，是幾個條件中最高的，但溢價率7.1%不是最高的。
轉換價格：71元
- 這個條件好像跟股本大小差不多，掛牌最好表現也不是名列前茅，扣除特殊影響就落差比較大一些，所以這個條件就持平看待，價格109.61元算幾個條件中比較高的，溢價率11.34%好像也高了。
股本大小：11.86億
- 這個條件下的表現如果排除前三名之後好像落差有點大，所以還是特定標的的影響因素佔比很重。
- 這條件平均有15檔競拍有擔保平均才107.68，感覺也不高。不過溢價10.02%就大概是有擔保的正常水準，一般我認為有擔保溢價在10-15%還可以接受，無擔保大概就是5-10%甚至更低都還可以接收，如果超過可夢風險就高了些。
產業：化學生技有
- 下表看到化工有擔保很少只有兩檔，其中一檔還是目前還掛牌中的康普三，另一檔就是47146永捷六，其餘都是無擔保，因為樣本數少所以參考上還是有點打折，且也是特定標的材料KY表現拉高均值的。
六檔化工股表現：
- 普遍的投標倍數好像沒那麼高，平均得標也不高，不過就是整體包含無擔保拉低了競拍。
結論：
總合以上條件我排除了產業及券商的樣本數太少因素不納入評估，以下幾個角度思考
- 康普三 113.89/1.89%，這個價格大概在有擔保競拍歷史最底得標價排名14名，有擔保110-115有時後也還可以接受，但有些公司狀況不好的100-105的也是大有人在，所以這還是要再看一下各自對標的的產業前景如何再來斟酌衡量。如果投113.89，那相對97.74理論價格就是溢價率會是16.52%就像愛蠻高的了。
- 有擔保 108.54/11.07%
- 5年期 108.01/11.13%
- 規模 107.88/12.76%
- 轉換價格 109.61/11.34%
- 股本 107.68:10.02%
- 以上有幾個條件最低得標價在107.68元相對97.74元理論價格大概就10.16%，跟幾個條件溢價率好像也不會差太多
- 如果以幾個條件最高的價格109.61去投的話那溢價率會是12.14%。
- 如果以幾個條件的最低溢價率10.02%去投的話價格會是107.53元。（97.74*1.1002）
- 如果以幾個條件最高溢價率12.76%去投的話會得到110.21的價格。
- 所以以上幾個條件的價格區間就是107.53-110.21的區間。
- 至於康普三的113.89元那就看你有沒有勇氣跟信心了。
好了，寫到這裡也接近尾聲，寫競拍文有時候就像街頭藝人一樣把自己對於競拍的十八般武藝都拿出來刷，耍得精彩與否其實不重要，自己開心就好，當然也很希望帶給168台股投資教室來學習的同學不一樣的學習價值，因為有人看得懂，對他有幫助這些就是寶，有人看不懂這些對他來說就是一篇天書的文章，沒幾句能看懂，我覺得吧！都沒關係，開心就好，還有如果能夠拍到低價掛牌又有蜜月行情那就更好，可以讓自己在這個過程中因為這些資訊而受益，我的分享就是這樣，好像常常都一堆數字跟圖表，好像說了什麼，但其實也沒說什麼，那是因為我希望下次你在思考的時候突然跳出某個想法或聲音，上次Rex大叔的文章中好像說過那個想法可以參考什麼來輔助，那你就真的學會了這些投資精華，學會不證賺錢，但保證你會因為這些學習而樂在其中，至少我認識週邊有競拍的朋友是如此，加油吧！每次都要說加油，還是希望大家可以多正向思考，每個人生活跟打拼都不容易，有時候互相鼓勵一下，可能就是一句很簡單的話，你就可能救到一個正處在低潮的人，切記喔！我們真正的大考驗都還沒有來喔！且行且小心，風控為上！
Rex大叔2025/12/3
