各位讀者朋友們大家好，我是Aristocles。
當市場目光都聚焦在 GPU 算力的時候，作為 AI 基礎建設「最後一哩路」的儲存硬碟 (HDD)，正在悄悄上演一場供需結構的大翻轉。希捷科技 (Seagate Technology, 代號：STX) 剛剛在美東時間 1 月 27 日發布了 2026 會計年度第二季的財報。如果不看細節，光看股價波動可能還感覺不到震撼，但仔細拆解這份成績單後發現，這不只是一次單季的獲利優於預期，而是整個硬碟產業進入「賣方市場」的確立信號。
今天這篇文章，就帶大家快速掃描希捷財報的亮點，以及這對後續科技股投資的啟示。
核心數據：獲利能力顯著躍升
希捷這一季的表現可以用「全面擊敗預期」來形容。不論是營收還是獲利，都展現了強勁的爆發力。
以下是 Q2 FY2026 的關鍵財務數據 (Non-GAAP)：
- 營收 (Revenue)：28.3 億美元。年增率達到 22%，且優於市場預期的 27.5 億美元。
- 每股盈餘 (EPS)：3.11 美元。這數字非常漂亮，遠高於去年同期的 2.03 美元，也擊敗了分析師預期的區間。
- 毛利率 (Gross Margin)：42.2%。這是一個創歷史新高的數字，比去年同期大增了 6.7 個百分點。
- 營益率 (Operating Margin)：31.9%。同樣創下歷史新高，顯示公司的營運槓桿效應全開。
財報背後的三大關鍵訊號
為什麼希捷能繳出這麼好的成績？整理了三個重點：
- AI 資料中心的剛性需求 CEO Dave Mosley 在電話會議中講得很白，業績強勁主要歸功於雲端客戶 (Cloud Providers) 的需求。AI 不只是需要運算，訓練完的模型和生成的數據都需要地方放。這些科技巨頭正在瘋狂布建大規模儲存架構，直接帶動了近線硬碟 (Nearline HDD) 的出貨量。
- HAMR 技術紅利開始兌現 希捷押寶的熱輔助磁記錄 (HAMR) 技術，也就是 Mozaic 3+ 平台，正在按計畫放量。隨著 30TB 以上超大容量硬碟的滲透率提升，不僅拉高了平均銷售單價 (ASP)，也築起了技術護城河。這證明了希捷在技術路徑的選擇上是對的。
- 供需翻轉：從買方市場變賣方市場 這是Aris認為最重要的一點。公司透露，2026 年的產能已經全數分配完畢，現在甚至已經開始跟客戶談 2027 年的訂單了。當產能被訂光，定價權就回到了賣方手上，這也是為什麼毛利率能衝上 42% 的主因。
下一季展望 (Guidance)
希捷對接下來的第三季 (截至 3 月) 給出的指引依然非常樂觀：
- 預估營收：29.0 億美元 (上下浮動 1 億)。
- 預估 EPS：3.40 美元 (上下浮動 0.2 美元)。
請注意，分析師原本預期的 EPS 只有 2.99 美元。希捷喊出 3.40 美元，代表他們有信心毛利率能維持在高檔，甚至進一步擴張。
投資觀點：Aristocles 的投資筆記
看完這份財報，Aris認為希捷的基本面結構已經發生質變。過去我們常把 HDD 視為夕陽產業或是極度週期性的循環股，但在 AI 浪潮下，數據儲存變成了剛需資產。
目前的供需吃緊狀況，短期內很難緩解，這對股價提供了強力的下檔支撐。
接下來的觀察重點，要看明天 (1/29) 競爭對手 Western Digital (WDC) 的財報。如果 WDC 也釋出同樣的供不應求訊號，那麼整個儲存板塊 (Storage Sector) 的估值重評價 (Re-rating) 恐怕才正要開始。
對於持有希捷的朋友，Aris建議可以續抱，享受這波 AI 帶來的儲存超級週期。
免責聲明： 本文所提及之個股與分析內容僅供參考，不代表任何投資建議。投資市場有風險，投資人應自行判斷並審慎評估，本人不負任何盈虧之法律責任。
