關鍵字： AM 市場 (70% 市佔)、美國 232 條款、中國 OEM 轉盈、電動車滲透率 (45%)、模具開發優勢、26Q2 訂單回流
摘要： 東陽（1319）為全球汽車維修零件（AM）龍頭，塑膠件全球市佔達 70% 。2026 年初營運受美國 232 條款關稅不確定性影響，客戶下單趨於保守，導致 1-2 月營收較去年同期衰退逾 20%，呈現「旺季不旺」 。然而，管理層強調此為短期波動，隨關稅政策明確化，預期 26Q2 起訂單將逐步回流 。中國市場營運顯著改善，已由虧轉盈，並積極佈局電動車產線，預計今年電動車營收佔比將提升至 40-45% 。憑藉每年開發 300-400 套模具的高進入障礙，公司對長期維持高毛利與市佔率保持樂觀 。
詳細會議紀要
日期： 2026/03/10
一、 開場與公司概況 ([00:01:04]-[00:03:52])
- 基本資訊： 東陽實業成立於 1952 年，資本額為 59.14 億新台幣，全球員工約 7,800 人 。
- 管理架構： 集團由吳氏家族經營，第二代擔任領導層，家族持股比例超過 50% 。
- 核心業務： 產品分為塑膠件（保險桿、儀表板）及鈑金件（引擎蓋、葉子板） 。
- 產能分佈： 台灣設有 3 個主要廠區，中國 13 個 OEM 廠，美國則設有專供當地市場的 AM 廠 。
二、 營運策略與產能佈局 ([00:06:32]-[00:13:11])
- AM 競爭優勢： 東陽具備強大的模具開發能力，每年投入約 18 億新台幣，開發 300-400 套模具，遠高於同業規模，形成極高競爭門檻 。
- 全球銷售佈局： AM 產品以北美為最大市場（佔 71%），提供超過 25,000 種品項，滿足客戶「一次購足」需求 。
- 電動車 (EV) 進展： 自 2023 年起設立三個 EV 專屬廠區，供應大眾、特斯拉及奧迪等品牌。上海分廠去年已全面獲利，合肥分廠則於去年底轉虧為盈 。
- 中國策略調整： 處分獲利不佳的日系合資廠，轉向與第一汽車、長安、廣汽及特斯拉等核心集團合作，目前一汽與特斯拉合計佔中國營收約 75% 。
三、 財務績效 ([00:03:22]-[00:22:31])
- 營收表現： 今年 1-2 月合併營收受關稅不確定性影響，AM 衰退 25.33%，OEM 衰退 20.77% 。
- 毛利率： 2026 年 1 月 AM 毛利率表現亮眼，達 40.48%，合併毛利率維持在 33.84% 的高檔水準 。
- 成本結構： 原物料佔成本約 40%，人工僅約 11%，非勞動密集產業 。
- 關稅支出： 去年因美國關稅政策支付約 10 億元關稅。若未來適用 232 條款，關稅有望從 27.5% 降至 10-15% 。
