大部分人看回測報告只看報酬率。這就像買車只看馬力，不看剎車能不能用。
數字越多越有安全感？
你跑完一個回測，報告上列出二三十個指標。年化報酬率、夏普比率、最大回撤、獲利因子、勝率、平均獲利、平均虧損、恢復天數、Sortino 比率、Calmar 比率……
看起來很專業。但你真的知道該看哪幾個嗎？
大部分人的反應是：報酬率高就好。頂多再看一下勝率。其他的？不太確定是什麼意思，但數字看起來不錯就行。這就是問題所在。回測報告裡有些數字是真正重要的警報器，有些只是華而不實的裝飾。搞混了，你會做出錯誤的判斷。
真正重要的四個指標
1. 最大回撤（Maximum Drawdown）
最重要的數字，沒有之一。
最大回撤告訴你：你的策略在歷史上最慘的時候，從高點跌了多少。
為什麼它最重要？因為它決定了你能不能「活著看到賺錢的那天」。
一個最大回撤 50% 的策略，代表你的帳戶有可能從 100 萬跌到 50 萬。而且這只是歷史上的最大值——未來可能更大。
一個實用的心理測試：把最大回撤的數字乘以 1.5 到 2 倍（因為未來通常比過去更殘酷）。如果那個數字讓你睡不著覺，這個策略不適合你。
2. 報酬/回撤比（Return/Drawdown Ratio）
年化報酬率 ÷ 最大回撤。
這個比值告訴你：你每承受一單位的痛苦，能換來多少報酬。
- 比值 > 3：非常好（但要懷疑是不是過擬合）
- 比值 2-3：很不錯
- 比值 1-2：普通，但可以接受
- 比值 < 1：危險——代表你承受的風險比報酬還大
為什麼不直接看年化報酬率？因為年化 100% 配上 80% 的最大回撤（比值 1.25），遠不如年化 30% 配上 10% 的最大回撤（比值 3）。
前者聽起來很厲害，但你大機率撐不過那次 80% 的回撤。
3. 獲利因子（Profit Factor）
總獲利 ÷ 總虧損。
這個數字簡單粗暴地告訴你：你的策略賺的錢是虧的錢的幾倍。
- > 2：好策略
- 1.5-2：還行
- 1-1.5：勉強，加上實盤的額外成本可能就不賺了
- < 1：虧錢，不用看了
獲利因子的好處是它不受交易頻率影響。不管你一年交易 10 次還是 1,000 次，這個數字都能直接比較。
但要注意：如果一個策略的獲利因子高得離譜（比如 > 5），很可能是交易次數太少，或者是過擬合的結果。
4. 恢復期（Recovery Period）
策略從最大回撤回到前一個高點，花了多長時間。
這個指標很多人忽略，但它極其重要。
一個最大回撤 20% 的策略，如果兩個月就恢復了，那還能接受。但如果需要一年半才能回到前高——你有辦法在一年半裡看著帳戶持續虧損，不做任何干預嗎？
大部分人的答案是：做不到。
恢復期決定了你的策略在心理上是否可行。 一個統計上完美但需要兩年才能從回撤恢復的策略，在實務上毫無價值——因為你會在第三個月就手動關掉它。
好看但不太重要的指標
勝率
勝率是最直覺的數字，也是最容易誤導人的。它必須搭配盈虧比才有意義——這個陷阱我們下一篇會專門拆解。
在看回測報告的時候，先跳過勝率。看完回撤和獲利因子之後，它自然會回到正確的脈絡裡。
總交易次數
總交易次數本身不是品質指標。它只是告訴你統計上的可信度（參考上一篇）。交易次數多不代表策略好，少也不一定代表不好。
年化報酬率
是的，我把年化報酬率放在「不太重要」的類別。不是說它沒用，而是它單獨存在的時候幾乎沒有價值。它必須搭配最大回撤和波動率一起看，才有意義。
一個實用的檢查流程
下次你拿到一份回測報告，用這個順序看：
- 最大回撤是多少？ 乘以 1.5，你能接受嗎？
- 報酬/回撤比超過 1.5 嗎？ 低於 1.5 的策略要非常謹慎
- 獲利因子超過 1.5 嗎？ 考慮到實盤成本會更高
- 恢復期有多長？ 你能等得起嗎？
只有四個問題都過關，才值得繼續深入評估這個策略。
如果一份回測報告不提供最大回撤和恢復期——直接跳過。不給你看風險的報告，跟不告訴你副作用的藥一樣，不值得信任。
結語
回測報告的數字不是越多越好。你需要的不是看懂每一個指標，而是知道哪幾個指標真正重要。
最大回撤、報酬/回撤比、獲利因子、恢復期——記住這四個，你就能過濾掉 80% 的垃圾策略。
剩下的 20%，才值得你花時間深入研究。
下一篇，聊一個很多人犯的錯——同時跑太多策略。你以為是分散風險，其實可能是在製造混亂。
