早安!! 因為長週末的關係，週報內容很多，我們直接進入正題…
Narrative & Charts
週四SPY +0.09%，QQQ +0.11%，SMH +0.09%，IWM +0.69%。VIX -1.85% 收24.09，WTI原油 +11.30% 至 111.44 美元。週四在川普向全國發表談話後，開盤時一度再次陷入水深火熱。隨後伴隨著伊朗與阿曼關於Strait of Hormuz的通行協議，市場逐漸轉向認為比起Strait of Hormuz不開放，收費通過Strait of Hormuz似乎是免強可行的接受方案，市場收復了早盤的跌幅。事實證明油價跟市場可以同時走高？別鬧了，我們進入正題。我們並不認為一天的走勢能代表著什麼，我們需要看到更明確的訊號，比如 : Strait of Hormuz通行數量逐漸增加，或者是伊朗方面的態度逐漸放軟，截至目前仍未有上述情況發生。熟悉我們的人就知道，儘管我們仍希望看到總經方面好轉的更多跡象，但同時我們更尊重價格走勢，先講我們認為比較不好的部分，週四SPY & QQQ仍在20T以及200T以下，在總經尚未好轉的情況下，我們不喜歡用單一日走勢去評判整體市場格局，更不用說WTI原油還處在110美元以上的高位。接下來講講我們認為不錯的部分，1. HFs Macro Products short exposure處於相對高位（GS PB : 美國上市之 ETF 空單在 3 月份上升 +17.2%，以大型股ETF 的放空為主，其次為小型股及大宗商品ETF。排除指數產品後，ETF空單目前佔美國股票空單部位的 14.2%（相較於 2 月底為 12.6%），位於過去一年的第 95 百分位數，以及過去五年的第 64 百分位數。這裡兩張圖表也可以觀察到三月HFs Gross Leverage仍處於相對高位，但同時Net Leverage早已經回到中性偏低的水平），同時CTAs也早已經處於淨空單，這裡的位階是一但有任何關於總經好轉的消息出現，伴隨著市場站上某些重要的均線，有可能會觸發這些空單大力回補，就好比去年解放日後就發生過類似的情形，2. 許多個股率先走高，比如 : CPO幾乎全數創高，CPU在ARM的消息之後也處於近期高點，MRVL在NVDA 20B投資後也來到近兩年的高點，這一類High beta momentum個股率先走高的態勢，有望使指數變成相對落後的指標，亦即個股先走高，指數隨後才跟上，當然這部分沒有絕對，這只是其中一個偏多的觀點。
