避免因偏誤觀點而冒險

昨天(8/22)上市公司見到漲停(含盤中漲停)的有12家，其中有6家企業今年第2季沒有EPS(5家為負值，1家為0)，基本面條件不佳的股票也會漲，而且漲起來更凶悍，問題是：投資人願意冒險嗎？

先看幾個數字，之後再來想是否要冒險：今年第2季EPS小於0的上市櫃企業有387家，昨天漲幅超過7%的大約有10家(佔2.5%)，漲幅超過2%的約近50家(約佔13%)，收平盤的約50家，下跌的約150家；今年第2季EPS小於0的上市櫃企業，有超過一半以上的股票在昨天並未上漲。

「基本面條件不佳的股票也會漲，而且漲起來更凶悍」這句描述其實不正確，也可以說是一種偏誤，如果把所有基本面條件不佳的股票一一檢視，就不會有基本面不佳的股票也很會漲的印象；基本面條件不佳的股票有時候確實會漲，但投資人願意冒險嗎？如果知道所有基本面不佳的股票漲與跌的比例，多空趨勢的股票各佔多少比例，與累積的漲跌幅度等數據，冒險的意願應該會低一些。

實際股市裡的投資人，不會想這麼多，一般投資人非常具有冒險的精神，因為進股市前做足功課，可能讀了許多財經報紙與雜誌，才做了投資決定，自己覺得是具有勝算的冒險，但若仔細觀察財經報紙與雜誌，會看到不少類似上述的偏誤描述，報導多半是錦上添花，上漲的股票，強勢的股票能見度很高，沒表現的或下跌的股票則較少被提及，於是投資人在報導裡看到的景象，似乎是有很多獲利機會，但如果不偏誤的看待所有股票的表現，看到的機會與風險比例會不一樣，實際風險可能遠高於報導所見情況。

只是股市的資訊太多太紛雜，一般人很難全面關照，也就難以不偏誤的看待股市，但還是可以從幾個角度來盡量導正偏誤的觀點，例如看看加權指數與櫃台指數的表現是否有明顯差異，看相對績優的台灣50成分股表現，對照一些虧損的，基本面不佳的股票如何表現，看漲幅較大的股票是基於甚麼理由或題材，藉以理解市場狀況是樂觀，悲觀，謹慎，理性，愚蠢，瘋狂；若要不偏誤不盲目的看待個別股票，只有把財務數據拿出來，有沒有獲利，營業利益率是升或降，自由現金流量是正或負，再樂觀的展望都要看到真實的獲利才算數。

市場的生態特性是：財報公布期必須面對真實的數字檢驗，那些瘋狂愚蠢的想法會暫時收斂，但這時間一過，如果市場熱度未減，瘋狂愚蠢的想法又會冒出來；在股市存活的基本原則是，當市場有較多的瘋狂愚蠢，就不應跟著冒險，謹慎理性的成分較高時才適合冒險；上市公司漲停股票裡有一半沒有EPS，是瘋狂的多還是謹慎的多？

經驗裡股市從相對高檔區下跌，是有機會在季均線附近停留掙扎一陣子，但不能以為跌勢已經結束，還是要看這段期間的變化，如果市場裡瘋狂多過於理性，散戶與融資積極而法人保守，就不適合繼續冒險。