為新創開路，STO準備好了嗎？／余宛如

「幣圈一天，人間十年」是區塊鏈和加密貨幣圈子裡耳熟能詳的一句話，講的卻是投資人心中的痛和焦慮感。

余宛如

現任立法委員，台大經濟系畢業後任國會助理，並曾從事國際公平貿易運動，創辦台灣第一家公平貿易認證商生態綠、持續倡議食物正義與倫理消費。. "余宛如" is published by 吐納商業評論 in 吐納商業評論 | Tuna Business Review

加密貨幣價格波動幅度大、且不穩定的特性，吸引了大批投機人士在相關保護措施和法規尚未健全時進場「割韭菜」；導致空氣幣、龐氏騙局等詐騙案件層出不窮，甚至一度到了外界聽到「加密貨幣」或「區塊鏈」，就與詐騙畫上等號的地步。

寂靜了一陣子之後，區塊鏈和加密貨幣近期又依藉著「證券型代幣發行」（Security Token Offering，STO）的概念捲土重來。筆者認為，台灣政府對於這一點應該認真看待；因為假設管理得當，它極可能成為台灣發展新創產業的重要推手。

STO可能成為台灣發展新創產業的重要推手。

STO其實和台灣的「群眾募資」概念類似，只不過是將投資人取得的股份（證券）透過區塊鏈的技術來代幣化（tokenize）；然而，這並沒有改變「透過有價證券籌資」的本質。

為什麼我說，STO有可能是台灣新創事業發展的關鍵呢？就多年觀察，台灣雖然有群眾募資和創櫃板等管道讓新創募資，但成效卻屬不彰；主要原因有以下幾點：

• 群眾募資是數位經濟的一環，卻應用傳統募資方式，所以無法與市場有效接軌；
• 募資時程過長，新創企業實現獲利較晚，導致投資人興趣降低；
• 缺乏次級市場，導致流通性不足，從而減低投資誘因。

而假如新創企業能用STO募資，不但更有彈性、速度更快，更可以直接連結全球資本市場，突破台灣本土資金不足的限制。

因此，去年五月筆者就建議金管會開放STO，但必須依照募資規模分級管理；至少要讓STO在台灣有明確的遊戲規則，這樣不僅可以照顧新創發展，也能有效保護投資人。

過去這段時間，除了召開跨黨派委員的公聽會聽取各方意見之外，我也一直致力於三件事情：

1. 協助民間業界自律聯盟與金管會溝通

管制架構或整體社會環境對新創越友善，越能吸引創新者群聚、促進創新發展，進而帶動經濟成長，並提升技術與人才優勢。

然而，創新未必毫無疑慮。特別像是STO這類創新，當它對當前的消費者保護、或是金融穩定可能造成衝擊時，也不能完全放任。

因此，為了尋求「創新發展」與「健全監管」的適當平衡，我在去年間召開了數次協調會與公聽會，邀請業者、學者、專家前來，給予各主管機關實務層面的意見、並點出當前規範方面的問題。

另外，八月我也和亞太區塊鏈聯盟、以及中華民國商業總會合作，一同推出台灣第一份交易所自律規範。

2. 讓金管會承擔證券型代幣發行，也就是成為STO的主管機關

為了使STO有法可循，去年筆者也提出了《證券交易法》第六條的修正案，希望藉由將STO納入金管會權責，使金管會可以根據《證券交易法》訂立相關處理準則、管理辦法、及應行記載事項等等事宜。

這樣不僅可以確保鼓勵新創的美意、不被有心人士利用，也不會因為過度嚴格的管理而扼殺生機。在一次次的意見交換後，去年10月，金管會顧主委也終於允諾今（2019）年6月將會提出STO的管理辦法。

3. 督促金管會提出有利新創募資的STO機制

上週三，金管會顧主委到我辦公室拜訪，並針對這會期的問政規劃交換了一些意見，我也特別針對STO募資機制提供了一些想法。

我除了再次重申明確立場，希望STO交給金管會監管、並且有明確的規範，因為這樣對於吸引投資跟產業發展是比較有利的；但務必要在創新與監管間取得平衡，以避免扼殺生機、阻礙台灣STO的發展。

STO交給金管會監管、並且有明確的規範，對吸引投資跟產業發展更有利。

同時我也向顧主委建議，在提出管理辦法前應該要多與業者交流；同時我也非常樂意引薦優質業者給主委，以避免政府閉門造車，導致在萬眾期盼中推出一套不合時宜的法令。

總之，很感謝顧主委與我一起相挺新創，並接受了我的意見與看法，讓我在公聽會後設定的三個主要推動方向都一一實現。

雖然技術的改變如此之快，政府政策要趕上並不容易；但金管會同仁願意力挺一試，當然值得台灣新創圈給予肯定。

同場加映

• 公聽會實錄
• 證券交易法修正
• 金管會訂定STO募資機制