[摘記]尋找超值股:1-10章摘要

• 作者： 肯尼斯‧傑弗瑞．馬歇爾
• 原文作者： Kenneth Jeffrey Marshal
• 譯者： 黃嘉斌
• 出版社：寰宇
• 出版日期：2019/11/29

第一部分 基礎

1. 價值投資的長期績效優於其他策略。
2. 價值投資的效能沒有得到充分的宣傳，未來也必然如此。

1. 價值投資人專注於掛牌上市股票，因為這類資產的長期表現最好。
2. 股票代表企業所有權。
3. 精明的股票投資奠定於基本分析。
4. 年度報告是從事基本分析最可靠的免費資料來源。

1. 某些公司很優秀。
2. 優秀的公司值得以某個價格買進，但不是任何價格都值得。
3. 價格與價值經常被混為一談。
4. 投資人如果懂得區別價格與價值，就可享有罕見的優勢。

1. 衡量每個年份的報酬百分率。
2. 計算所有年份報酬百分率的幾何平均數。
3. 比較前述平均數與參考基準。

第二部分 價值投資模型

1. 根據六項參數界定事業:產品/顧客/產業/形式/地理/狀態
2. 不要被下列陷阱誤導:對產品的熟悉/行銷訊息/使命宣言/企業願景

1. 價值投資人必須精通三種財務報表:損益表/現金流量表/資產負債表

1. 運用資本是衡量企業對所需財務基礎的方法之一。
2. 運用資本是總資產減掉超額現金，再減掉不付息流動負債，可能再減掉商譽。
3. 總資產可能包括資本化的營業租賃。
4. 營業租賃資本化將導致所有三種財務報表發生變動。
5. 思考企業所需的財務基礎，比追求精確衡量更重要。

1. 營業收益是衡量企業核心盈餘能力的最佳指標。
2. 針對運用資本所做的調整，也必須同時作用在營業收益。
3. 營運租賃一旦進行資本化，營業收益就必須加回原來的租賃費用，然後減掉新的折舊費用。

1. 自由現金流量等於營業現金流量減掉維修資本支出。
2. 維修資本支出與成長資本支出如果無法區別，則可以保守地扣減全部資本支出，儘管這種作法並不完美。
3. 營業租賃經過資本化之後，自由現金流量的計算，需要加回原本的租賃付款，然後扣減新的利息付款。
4. 舉債自由現金流量反映了利息付款，無舉債自由現金流量則否。

1. 帳面價值等於股東權益，但不包括非控股權益。
2. 有形帳面價值等於帳面價值減掉非實體資產。
3. 三種股數衡量之中，充分稀釋股數最具參考意義。