為年底的簡單投資預作準備｜如果有 25 萬閒錢，你會買哪些股票(中)

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一、豐藝 (6189)

1. 公司簡介： 豐藝電子股份有限公司 (6189) 成立於 1986 年，早期代理聯電子公司 IC 晶片、聯友光電面板，目前則從事電子零組件、IC 元件代理業務，以及液晶模組與觸控面板的研發製造。
2. 銷售狀況： 公司代理產品之銷售以亞洲及台灣為主，而嵌入式特定應用產品之行銷範圍則已拓展至亞洲、美洲及歐洲，下游產業則涵蓋工業控制、儀器、醫療、娛樂、汽車等。海外服務據點方面，於香港、大陸已皆設有子公司，主要負責香港及大陸業務，另美國亦設有子公司，更將業務拓展至歐洲及日本。2018 年銷售地區比重為亞洲佔 89%、美洲佔 8%、歐洲佔 3%。
3. 轉投資： 2013 年 8 月，公司為加強整體競爭力及在專業分工考量下，已將特定應用產品事業群分割給子公司勁豐，公司則單純於電子零組件的代理業務，而勁豐則專注於製造業務。

二、豐藝 2020H1 獲利情形

(一) 個股速覽：

從財報狗網站可以看出，豐藝的投資亮點滿滿，然後本益比才 11.68 倍、殖利率 6.98%；另外最近四季 EPS 為 2.8 元，ROE 是 14.67%，這在電子通路概念股中是相當不錯的成績。

(二) 2020Q2 財報速覽：

• 毛利率及營業利益率維持不變： 雖然個股速覽時豐藝的投資亮點滿滿，但承熙習慣再翻一下財報確認。在損益表的部分，毛利率及營業利益率在 2020Q2 及 2020H1 都跟去年同期一樣，不需要擔心。

• 業外部分須持續觀察： 可是如果繼續往下翻，會發現業外的部分有了變化。業外的損失主要為「其他利益及損失」以及「財務成本」，前者在 2020Q2 就損失 51 百萬、後者損失 18 百萬，而整個 2020H1 則是損失 35 百萬及 42 百萬。

• 其他利益及損失主要是「匯損」： 再看財報附註二十七(三) 的說明，Q2 其他利益及損失主要是「淨外幣兌換損益」 (俗稱匯兌收益或匯損) 損失 59 百萬元，這相當於 EPS 0.3 元。原則上有匯損就會有回沖，不過因為這篇是簡單投資，這部分留意就好，沒必要深究。

• 財務成本主要是「銀行借款利息」： 一樣是看財報附註二十七(三)，財務成本主要是「銀行借款利息」，Q2 損失了 16 百萬。那豐藝到底借了多少錢呢？

★ 延伸閱讀： 【SOP】以廣隆 (1537)為例說明如何建立個股觀察( 1 )_個股快篩及損益表、 【簡單投資 5】股災期間還可以簡單投資嗎？以 EPS 年減一成的豐藝為例｜承熙

(三) 銀行借款的二三事：

• 金融負債這玩意兒： 企業的負債有很多種，其中向銀行借款而必須付利息的叫做「金融負債」，是真正的負債。經查資產負債表，豐藝的金融負債計有短期借款 2389 百萬、應付短期票券 160 百萬以及一年內到期之長期借款 6 百萬，總共是 25.55 億。再把 25.55 億除以總負債 76.35 億，得到 33.46%，這才是「真正的負債比」。

★ 延伸閱讀： 三 資產負債表分析(8)金融負債、 【SOP】以廣隆 ( 1537 ) 為例說明如何建立個股觀察 ( 2 )_資產負債表上

• 豐藝與同業的負債比較： 下圖則是豐藝與同業的文曄、威健與增你強的總負債比較，不難看出，豐藝的總負債比率是最低的。不過，豐藝從 2017 起總負債比率就一直增加中，這點要記下來！

• 短期借款的利率區間： 另外，從財報附註十九(一) 的揭露，豐藝 2020H1 短期借款的利率區間是 0.63%~4.58%，這樣是高還是低呢？如果投資豐藝只是短打的朋友，建議這部分跳過；而如果像承熙這種十幾年來經常投資她的，可以把同業的財報都調出來看看，做一下比較。 這樣做的用意是什麼呢？假設你是開銀行的，如果要放款給 A、B、C、D 四家同質的企業，那優秀的企業利率通常會給她低一些，因為不擔心她賴帳；相反的不看好的企業利率會給她高一些，因為擔心她的償債能力 (專業術語：信用風險溢價)。因此，透過比較短期借款的利率區間多少可以看出企業在同業間的地位。 ▲ 參考文章：財報上的銀行借款，長短期負債的利率高低為什麼不同?

• 豐藝與同業的銀行借款利率區間比較： 我已經整理好了，下面就是豐藝與同業的銀行借款利率區間一覽表。雖然我不是財金專業出身，但我認為豐藝在這部份的確優於同業 (希望沒誤會XD)；同時，還可以發現增你強三個利率區間幾乎都是同業的最高，這或許跟她 2018 年底至 2020Q1 的獲利衰退有關吧。

• 豐藝與同業的 ROE 比較： 當然，直接比較 ROE 更能看出豐藝在同業中的地位。觀察過去五年多來，豐藝的單季 ROE 的確常常優於同業。

三、填息路漫長，建議年底前伺機布局也不晚

(一) 回顧豐藝的股利政策：

豐藝已經連續 21 年配發股利，相當不容易，即便是在金融海嘯的 2008、2009 期間都能繳出 EPS 1.7 元及 2.25 元的好成績，而 2008 以來盈餘分配率大致在九成左右，相當之高。

(二) 最近幾年填息路坎坷：

豐藝的獲利與股利政策雖然不差，但眼尖的人也不難發現，最近五、六年填息所花的時間實在超長，超過一年以上的就有三個年度，其中 2015 還將近三年呢！ 然後下圖是豐藝歷年的股利分派統計數據，她平均填息要花 310 天，將近一年。目前除息不到一個月，所以我們有的是時間。承熙就是先存錢，等十一月 Q3 財報公布後按照這篇講的方法，推算明年的現金股利及現金殖利率，再決定是否買進。假使現金殖利率不理想也沒關係，保留現金當作生活預備金或三不五時參與新股抽籤也不錯喔！

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