2021-02-25|閱讀時間 ‧ 約 2 分鐘

股價因市場心態轉變而調整

股價貴不貴很難定義,而判斷股價的時候,心理預期的影響力,通常大過於過去的財務相關數據,例如若以過去台積電的歷史本益比或殖利率來看,近期的台積電股價很貴,不過,市場心理預期台積電的獲利會繼續成長,以未來的眼光來看,台積電的股價未必會太貴,但這裡被忽略的問題是:以多遠的未來角度來看股價?而在未來之前的這段時間,各種可能的變化風險是否都有被納入考慮?
有些觀點以先前的情勢來看,台積電股息殖利率比公債利率還高,所以認為它不貴,但公債利率會變動,台積電的營運與獲利狀況也會變動,當公債利率上升,股息殖利率相對較不具吸引力,股價就變貴了,利率與企業獲利是隨時都有波動變化的,當股價上漲的時候,這些可能變化的風險都被忽略,心理覺得還不貴,它就不貴,而當股價下跌,心理開始找股價變貴的理由,就會覺得股價太貴了。
如果是以幾年後的角度來看台積電的股價,也許因為獲利可以再成長,所以覺得股價不貴,問題是3~5年內的經濟情勢會有多大的變化?利率會改變,景氣會有波動,產業的競爭局面如何變化?沒有人能預先知道,而在預估未來合理股價的時候,可能是假設目前狀況不變的樂觀情況,市場期待股價正面表現,就可以編出一套樂觀的預估,或是相反的情況,當市場覺得悲觀,就可以編出另一種悲觀的預估版本。
有時候投資要思考的問題未必是股價貴不貴,而是要思考市場的各種報導或研究報告是採用樂觀或悲觀的預估,
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