不如預期的非農數據

一、8月份非農就業數據

8 月非農就業人數新增 23.5 萬人，遠低於市場預期 73.3 萬人。

分項來看(圖一)，受到Delta病毒影響，8月份休閒娛樂就業0成長(7月份增加41.5萬人)，教育相關就業人數未如預期隨著開學季而增加。

每小時平均工資月成長 0.6%，增幅大於市場預期，從(圖二)可發現，所有產業的每小時時薪全面上揚。美國主要外商銀行認為，8月份非農就業報告並沒有表面上疲弱。預計未來幾個月，非農就業人數將隨著休閒娛樂及教育相關就業人數增加而上升。

二、市場反應

數據公布之後，跨市場來看，美元指數走弱、NASDAQ期貨小幅上升(但沒有上次非農數據不如預期的強勁)、美國10年期公債殖利率先跌後漲(也許反映每小時工資上漲)、黃金價格上漲，顯示市場看法相當分歧。

三、情境分析

目前市場認為，聯準會將推遲縮減QE購債規模至11月或12月。就情境分析來看，目前來到情境三或情境四的交叉點，未來將持續關注就業及通膨數據，但需留意若來到情境四，若經濟數據不如預期，市場開始擔心美國經濟放緩，很可能會造成市場大幅波動。

註：鑑於財政支出的刺激效果消退，以及供應鏈問題導致汽車等耐用品支出下滑，Morgan Stanley經濟學家預計，美國第三季經濟成長率降至 2.9%，8 月會是經濟活動降溫最顯著的月份。