不如預期的非農數據

更新於 2021/09/05發佈於 2021/09/05閱讀時間約 2 分鐘

8 月非農就業人數新增 23.5 萬人，遠低於市場預期 73.3 萬人。

分項來看(圖一)，受到Delta病毒影響，8月份休閒娛樂就業0成長(7月份增加41.5萬人)，教育相關就業人數未如預期隨著開學季而增加。

每小時平均工資月成長 0.6%，增幅大於市場預期，從(圖二)可發現，所有產業的每小時時薪全面上揚。美國主要外商銀行認為，8月份非農就業報告並沒有表面上疲弱。預計未來幾個月，非農就業人數將隨著休閒娛樂及教育相關就業人數增加而上升。

(圖一)Source:U.S. BUREAU OF LABOR STATISTICS

(圖二)Source:U.S. BUREAU OF LABOR STATISTICS

數據公布之後，跨市場來看，美元指數走弱、NASDAQ期貨小幅上升(但沒有上次非農數據不如預期的強勁)、美國10年期公債殖利率先跌後漲(也許反映每小時工資上漲)、黃金價格上漲，顯示市場看法相當分歧。

(圖三)

目前市場認為，聯準會將推遲縮減QE購債規模至11月或12月。就情境分析來看，目前來到情境三或情境四的交叉點，未來將持續關注就業及通膨數據，但需留意若來到情境四，若經濟數據不如預期，市場開始擔心美國經濟放緩，很可能會造成市場大幅波動。

註：鑑於財政支出的刺激效果消退，以及供應鏈問題導致汽車等耐用品支出下滑，Morgan Stanley經濟學家預計，美國第三季經濟成長率降至 2.9%，8 月會是經濟活動降溫最顯著的月份。

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一、1月份聯準會會議紀要重點 (一)聯準會有可能在 3 月開始升息，升息速度取決於經濟數據。 (二)FOMC 已開始制定縮表程序，大幅縮減資產負債表可能是合適的，許多聯準會官員認為，在未來某個時候可能需要出售持有資產。二、近期聯準會官員看法三、美國通膨相關經濟數據四、未來看法

一、1月份FOMC利率決議 (一)聯準會1月利率決議重點 1.聯準會可能在3月升息，但尚未確認升息幅度。 2.未來每次利率會議都有升息的可能，在影響勞動力市場的情況下，升息還有很大的空間。 3.供應鏈問題將持續到明年，希望今年下半年看到供應鏈問題能趨緩。 4.聯準會持續監測美債殖利率曲線趨平狀況。

近期美債殖利率持續走升，10年期美債殖利率接近1.90%，美股來到關鍵十字路口，NASDAQ期貨本週回檔接近8%來到大頸線位置，標普500指數已跌破200日均線(圖一)。未來美股會見底反彈還是繼續破底，下週聯準會利率決議是關鍵。以下整理近期市場對聯準會2022年升息預期大幅轉變的重要事件。

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