【書摘】更富有、更睿智、更快樂：投資大師奉行的致富金律:第三章 世事無常PART1

12 New Quotes From Billionaire Investor Howard Marks

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改變是無可避免的。唯一不變的道理就是世事都會改變。我們必須順應「環境會改變」這項事實......沒辦法奢望控制環境。我們必須配合自己的環境，也要等待改變的到來，並順其自然。 ~霍華·馬克斯

身為投資人的我們，長期以來一直在尋找關於未來複雜問題的確鑿答案。股市會上漲或下跌?經濟會繁榮昌盛或舉步維艱? 馬克斯指出，投資完全是倚賴「預卜未來」。在分析任何資產的時候，必須把我們對未來獲利和價值的期望納入考量，然後判斷自己今天該付多少錢。

馬克斯精於紀律嚴明、不動感情的思考，這種技能讓他成了投資界公認的巨人之一。他是橡樹資本管理公司的聯合主席，負責監督一千兩百億美元的資產。橡樹公司是另類投資的先驅者，擅長的領域包括不良債權、垃圾債券、可轉換債券、商業不動產，以及對尚未發揮潛力的公司進行投資。該公司的客戶包括最大的七十家美國退休基金、數以百計的捐款和基金會，以及世上最大規模的一些主權財富基金。

馬克斯監督橡樹公司的投資策略，但他把自己的工作建構成讓公司的九百五十名職員都不需要向他報備。他也把所有挑選個人投資項目的工作交給其他人，這樣自己就有時間閱讀、思考和寫作。他的備忘錄記載著自己二十五年來的想法，是金融智慧的無價之寶。

這個世界上沒有什麼是穩定或可靠的，幾乎任何事都可能發生，所以這條路的第一條守則是:誠實的面對自己的局限和弱點。

馬克斯避免自大的辦法之一，是提醒自己「運氣」在他的人生中扮演了多麼重要的角色。

馬克斯從這些學術爭論中汲取一個簡單但重大的教訓: 如果身為投資人的他想增加自己的價值，就該避開最有效率的市場，把所有注意力放在效率較低的市場上。

任何資產無論多麼難看，都值得購買，只要價格夠低。的確，馬克斯相信買得便宜是投資獲利的唯一王道，而最大的風險就是「買得太貴」。因此，你在分析任何潛在投資時，該問的重要問題是:它夠不夠便宜?

馬克斯堅守著他所謂的「不知為不知」的思想流派。他認為未來會受到近乎無限多的因素影響，而且實在太不按牌理出牌了，因此要一再猜中未來是不可能的。

馬克斯也很討厭「擇時交易」(判斷何時該進出市場)，因為想一再猜中適時地進出時機，根本是不可能的事。

馬克斯還是喜歡腳踏實地，把注意力放在「合理的投資項目上」，也就是價格低於其內在價值的股票。

如果你是投資人，希望獲得永續的成功，就該把這個基本原則銘記在心，購買售價低於價值的股票。如我們所見，巴菲特、帕布萊、坦伯頓和馬克斯都奉守這條共同原則。

在分析任何資產的時候，馬克斯最想知道的是它的售價裡含有多少樂觀成分。

(馬克斯)不動感情的超然行為，完美反映他從佛家思想學到的投資原則，記住:

我們必須順應環境會改變這項事實。